最头条 波司登回应Bonitas做空报告质疑，这场“做空攻防战”将鹿死谁手？

国产羽绒服品牌波司登对沽空机构Bonitas质疑做出回应...









近日，国产羽绒服品牌波司登遭到沽空机构Bonitas质疑，指责波司登夸大盈利公开造假，当日波司登股价暴跌24.78%紧急停牌。随后波司登发布公共澄清不实信息，对沽空机构报告内容做出相应澄清后股价回温。

沽空机构Bonitas发布针对波司登的看空报告，因对其财报、负债和并购等方面的问题存在担忧。Bonitas Research最后指出，短期认为波司登股票的最终价值0.00港元，即一文不值。

主要指控针对财报夸大收入利润，Bonitas称波司登自2015年以来捏造了8.07元的净利润，多报174%，以及未公开关联方交易、内部人士多次收购，人为多付出人民币20亿元等。受此消息影响，波司登股价创上市以来最大跌幅，截至停牌的短短数小时，市值蒸发60.9亿港元。而去年全年因波司登股价逆势翻了2.2倍的市值年涨幅，约为80亿港元。



随后波司登发布公告表示，沽空机构对公司的质疑均不属实有所误导，将适时回购。否认该报告中对公司的所有指控。

波司登人士表示，“沽空机构的报告对公司的质疑涉及多个内容，公司目前也在认真看报告，报告中所涉及的内容，无论是从营收、关联交易、收购层面等，均不属实。公司会尽快针对该沽空机构的报告内容正式发声，做相应的澄清。”

对于公司业务营运及财务业绩提出的指控中，Bonitas Research LLC建议对公司股份持有短期权益，而Bonitas可能在公司股票中拥有投资，因此倘股份价格随其意见变动可能实现重大收益。加上报告的个别作者选择保持匿名，波司登认为该等指控属虚假及有所误导。

由于Bonitas在发布报告之前与之后均没有与波司登公司联系，波司登表示期望邀请Bonitas及其研究主管访问公司，以更好的了解公司战略、业务布局及运营。值得注意的是，6月25日复牌后波司登股价已经逐步回温。

6月26日Bonitas公布了第二份针对波司登的做空报告，波司登迅速回应并否认了所有指控，对报告中的主要指控进行了整理及总结，并对指控附加公司的主要问题作出澄清。

1. Bonitas指控波司登于申报财务报表中虚构纯利。

 波司登回应称指控属恶意中伤及毫无根据。Bonitas报告采用报告期(截至12月31日止年度)与公司年度报告采用的报告期(截至3月31日止年度)不同；报告涵盖的附属公司数量远低于公司年度报告所涵盖的附属公司数量(至少80家或以上)，并未反应集团整体运营情况。



报告中载述指控表明对集团内部业务运营缺乏了解。公司附属公司用于不同目的，包括购买原材料，进行设计及销售，而该等附属公司将不可避免地与集团其他附属公司进行交易，因此其之间进行的集团内部交易属真正交易。

该等公司间交易及相关资产负债表项目(如贸易应收款项及贸易应付款项)于集团层面的合并时予以抵销，且不会扭曲或夸大集团整体财务状况。



2. Bonitas指控波司登就多次收购向未披露的内幕人士作出多付款项 。

 

波司登回应：时尚女装品牌“杰西”乃由周美和于1998年创立，而非所声称由周美和于2008年通过收购成立。“邦宝”品牌及“柯利亚诺”两个品牌分别于2004年及1992年创立，很长的发展历史，并在各自细分市场中积累了大量消费者。

时尚女装品牌三次收购事项(即杰西、邦宝、柯利亚诺及柯罗芭)代价乃经参考各种因素后，由知名参考团队调查估值，董事会会议批准收购，并非仅由一名董事而由整个董事会集体作出。估值包括参考业内同行市盈率后测算未来盈利能力，及在收购关键时间财务表现，所提供利润保证以及付款方式(即仅为现金或现金加代价股份组合)，而非仅参考此等目标公司净资产价值。



3. Bonitas指控波司登在未收到付款之情况下处置资产。

 

波司登回应：出售该物业代价约人民币5400万元乃由订约方经考虑江苏东华土地房地产资产评估有限公司于2016年12月31日就该物业市值作出估值后，经公平磋商后确定。

代价已根据出售协议所载已订明时间表结算。山东冰飞分别于2017年3月及2017年5月收到所得款项人民币500万元及人民币4900万元。山东冰飞账面的其他应收款余额，为该公司收到上述所得款项后，于当年划入公司内部往来，按集团内部应收款项入账，并于集团合并层面上予以撇销。

公司对收到所有付款均可提供文件支持。公司认为，以议价价格处置资产以及买方未支付款项指控完全不正确。

4. Bonitas指控波司登向内幕人士支付巨额红利。波司登回应：自公司在联交所上市以来，公司几乎每年按比例向股东派发现金股息30%以上，公司认为派发股息惯例为股东提供了稳定及满意回报，并间接证明公司财务状况稳健。为此，将继续加强公司企业管治，并致力提高公司透明度。

对于此次事件，有多家券商如国金证券、国元国际、中信证券、东吴证券都发布类似看好研报，对波司登持有买入评级。

据财报显示，在截至3月31日的财年内，国内羽绒服巨头波司登销售额同比上涨16.9%至103.83亿元，毛利率同比上升至53.1%，净利润大涨59.4%至9.8亿元。



期内，来自核心羽绒服业务的收入同比大涨35.5%至76.57亿元，占总收入的73.7%，女装业务收入则增长4.2%至13.68亿元，占总收入的11.6%。自2018年，波司登决定把战略重心回归到最核心的羽绒服业务后，品牌增幅与利润率均有不小增长。





中国服装协会羽绒及皮革皮草服装专业委员会数据则显示，2017年中国羽绒服市场规模为963亿，2018年中国羽绒服市场规模大涨10.86%至1068亿，2022年中国羽绒服市场将达到1621亿，平均增长率在10％以上。

羽绒服市场的前景发展可观，业务上升潜力仍大，波司登作为国产羽绒服代表性品牌，通过聚焦改革成功被年轻、时尚消费者接受，成为中高端羽绒服消费者的主要选择实现逆增长，截至发稿，波司登股价大涨2.01%至2.03港元，市值约为217亿港元。


最头条 | 中国的“明星创业”，能从蕾哈娜的Fenty们中学到什么？


最头条 | 李宁又双叒战巴黎时装周，秀场同款还能几秒售罄吗？


最头条 | 被吐槽十几年，海澜之家终于不土了！惊艳亮相2020伦敦时装周


最头条 | 服装品牌都开始搞美妆副业了？

    关注 服装店