漫谈影视业的估值

因为工作关系的常常接触私募圈子的朋友，大家交流交谈很容易碰撞出智慧的火花，同时发现他们对影视这个行业有着浓厚...



因为工作关系的常常接触私募圈子的朋友，大家交流交谈很容易碰撞出智慧的火花，同时发现他们对影视这个行业有着浓厚的兴趣，于是经常在一起讨论这方面的话题。

影视的范围很大很广，而影视业，顾名思义，是指包括了电影和电视剧两种产品，并与商业化相结合的一种产业。我们日常所说的影视行业，完全可以理解为这样的一种态势。

既然是要与商业化结合的，那么怎样去判断它在实际商业化运作中的价值呢？最有效的办法之一，就是通过估值去判断。

估值，指评定一项资产当时价值的过程，对于影视行业的估值依据，主要从现有的经营水准和未来的预期收益两点来分析判断。

（一）估值和盈利的逻辑关系
首先，找一家影视公司，账面亏损将近十个亿，估值却高达这个的数倍，一点也不要奇怪，因为前面提到过，估值的依据并不仅仅是从现有的盈利得来的，而是同时结合了未来的远期收益。和一般的传统行业不同在于，影视业是一个多变性的高回报率行业，看似波澜不惊，一旦出现好的机会，业绩往往出现突飞猛进的增长，拿刚才那家公司举例，假设他们未来签约了非常有实力的一线创作团队，同时又有很好的创意（剧本）和渠道，那么就会出现我刚才说的那种情况，即突飞猛进式的增长，估值也会当仁不让的因此而升高，具体可参考乐视影业和龙腾影业的例子。

（二）估值是看你和什么样的资源相契合
这代表一种能力的考验值，即你是什么样的人，就吸引什么水平的圈子，简单的说就是物以类聚、人以群分。一家好的影视公司，除了自身的经营优势过硬，同时也是很懂得选择合作伙伴的，如果他们的手头有一流的资源如剧本，那么很可能会选择一流的导演和演员团队来为该剧加势，另一方面，这是一种优质资源的互相采用，一流的编剧配一流的导演，反之，一流的导演团队肯定选择最优秀的编剧，有点类似金融游戏里的权益类互换，各取所长，相互配合，这样就能发挥出最大的能量，当然也会产生出最大的收益，和优质的资源相契合，这就是从估值角度的另一个重要评判依据；反之，如果一流的导演选择了三流的剧本，那么这个估值就会被拉低，因为这样的组合极有可能将预期的收益拉低，既然如此，当然也就不可能产生高的估值了，假如前者优质资源估值是二三十倍，一旦和劣质资源相契合，顶多只有五六倍估值甚至没有，毕竟谁也不愿意和落到自己口袋里的钱过不去。

（三）影视业本身的条件因素对估值的影响
第二条里，我拿导演和编剧的资源互换举了例子，这是实实在在的硬条件的PK，怎么理解呢？任何行业都有资源的优劣，影视业当然也不例外，甚至说，这是一个对优质资源求贤若渴的行业，比其他行业更有甚而不为之！为什么这么说呢，高淘汰率摆在这里，今年一个电视剧题材火了，明年同题材的剧立刻如雨后春笋冒出来，不扎根豁命咬牙创新是不行的，也造就了影视市场的鱼龙混杂，这么多的题材类型演员啊导演啊剧本啊摆在这里，作为估值者，如何火眼金睛的在里面发现真正具备高估值条件的标的？这是枚大学问！
首先，你会不会选剧本？不会并且不懂，那么你基本可以移步了，将大脑交给别人指手画脚，在一边跟着玩泥巴。
懂剧本者，方可知影视其精髓也！
影视圈内一本难求根本不是一句笑话，也许你们会问，每年那么多影视剧播出呢，怎么没有剧本？呵呵，自己去百度一下中国一年要拍多少部剧？播出来的有几部？算算这个比例，再把播出的捋一遍，看看真正叫得响叫的硬的还剩几部？这下掰着指头都数的过来了吧？所以一本难求还是不是一句笑话？
有了好的剧本，就会有好的导演和演员加入，这对一个创作团队来说太重要了，一个烂团队烂导演把剧拖垮的例子影视圈内一说一大把再说祥林嫂，遇到这样的团队趁早回家歇了吧。而好的导演，这里不光指大牌的，而是指那些本身业务素质优秀有成熟作品问世、敬业精神极强同时又具备创作精神的，是估值过程产生的另一个关键因素，如果有这样的导演加剧本条件，估值的赶紧收了吧，因为他们会带来一系列更优秀的资源：演员、团队、发行、人脉⋯⋯，一切都美好就此发生了，奇迹一般，估值，当然不在话下。

（四）发行
发行环节和影视商业化运作的最终收益直接挂钩，重要意义无需多说，具备网络、卫视等途径强大稳健发行实力的评估对象，同样也是受到高估值者青睐的对象，特别是能够拿到网络优先播发权和卫视预购案的影视项目，这类项目少之又少如凤毛麟角，如有，必为精品。

总而言之，估值是一系列的综合化判断，就像看一个人一样，你觉得他看上去怯懦普通，但经过了解发现他不仅心地善良乐于助人而且还是一枚工作上的优质搭档，最后给出的评分一定是经过综合的考量，影视业的估值也同样如此。

作者介绍：



投行小兔，与国内某一线大型券商从事投行类工作，自由撰稿人、编剧。微博：@投行小兔，个人微信公众号名曰：杂记、zajirecord.

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