新三板挂牌公司

新三板摘牌速度放缓！“好学生”外流依然无解，业界呼吁尽快改革、恢复市场功能

新三板改革的关键是恢复市场基本功能...

相较于7月373家及8月300家摘牌的速度，9月以来新三板公司摘牌速度明显放缓，整个月份总共有72家摘牌，其中超过8成为公司主动申请摘牌。不过，近期摘牌公司中不乏一些曾经的明星公司以及净利润规模过亿的公司，新三板优质企业流失和投资者信心缺失的问题依然回避不了。

沉寂许久的新三板何时迎来改革新政落地，是业界一直关注的焦点之一。证券时报记者采访的业界专家认为，改革的关键是恢复市场基本功能，包括交易功能、定价功能和融资功能，否则仍会存在排队摘牌的公司比排队挂牌公司队伍还长的现象。

前三季摘牌公司数量超去年全年

9月30日，又有6家挂牌公司正式离开新三板。

海兴股份便是其中一家。其在9月27日公告称，股转系统已同意公司股票自 2019年9月 30 日起终止挂牌，而公司终止挂牌事项已经获得全体股东一致同意，不存在异议股东。同一天发布“告别宣言”的还有指南针、香塘担保、同是科技、永成医美和云南园林。

相较于7月、8月一天就几十家从新三板摘牌的情况，9月份新三板公司摘牌的节奏正在放缓。东方财富Choice的统计显示，9月份总共有72家新三板公司摘牌，而在7月、8月这一数字分别为373家和300家。从摘牌原因来看，包括主动申请、转板IPO以及由于并购、信息披露违规等其他类型，主动申请摘牌占比超过8成。其中，指南针有意于创业板上市，根据证监会第十八届发审委9月5日召开的2019年第118次会议审核结果，公司首次公开发行上市申请的审查结果为通过。

（9月以来摘牌的新三板公司一览）

尽管今年新三板公司摘牌的高峰期已过，不过从全年的数量来看，今年的这波摘牌潮相较往年格外汹涌。统计显示，今年前三季度总共有1668家新三板公司摘牌，而去年全年摘牌公司数量为1517家。再往前看，2015年仅有13家公司摘牌，2016年有56家公司摘牌，到了2017年这一数字增至709家。

而相较于挂牌公司的大幅缩减，更让业内专家忧心的是新三板优质公司的流失和投资者信心的缺失。从近期摘牌公司来看，就不乏一些曾经的明星公司以及净利润规模过亿的公司。例如，在9月份撤离的就有指南针、七色珠光、海欣医药、南菱汽车、赛普健身等明星公司，而2018年净利润过亿的有广电计量、玉星生物、兴达泡塑、赛普健身、指南针等。

对此，申万宏源证券首席分析师桂浩明认为，新三板公司排队摘牌的原因在于改革措施一直没有到位，现在新三板的主要问题就在于，很多公司融不到资，也得不到合理的估值，资金退也退不出来，所以失去了资本市场的基本功能，包括融资功能、交易功能和定价功能，“那么在这种情况下，很多公司开始选择撤出。”

桂浩明认为，毕竟从挂牌到摘牌这个过程手续还是比较复杂的，虽然挂牌当中可以进行相应的股改，有的地方可以享受到一些优惠，相等于上个预科班，但这对相对规范的企业来说意义不大。“另外，现在有些地方已不再把新三板作为地区资本化程度的考核指标，所以这方面政府的资助现在大幅减少，一些地方干脆取消资助，所以再继续在新三板挂牌的意义不大。我觉得只要改革没有落地，这种问题可能还会长期存在。”

力促改革尽快落地

相较于今年以来过千家新三板公司离场，挂牌公司在数量上根本无法匹敌。

统计同时显示，今年以来总共有211家公司在新三板挂牌，均采用集合竞价转让的方式。从行业分布来看，主要分布在专业服务、医药、信息技术等行业。总体上看，今年新挂牌公司成交并不活跃，仅27家有交易。

（9月份挂牌的新三板公司一览）

从体量上看，新挂牌公司中，今年上半年净利润超过1000万元的有24家，其中4家今年上半年净利润超过5000万元，分别是雷霆股份、威宁能源、秦燕科技和飞马智科。雷霆股份主营业务为网络游戏运营及相关服务，于今年3月7日上市，2019上半年雷霆股份营业收入9.53亿元，同比增长44.30%，归属于挂牌公司股东的净利润3.36亿元，同比增长55.50%。

尽管目前新三板交投清淡，不过，在银泰证券股转系统业务部总经理张可亮看来，新三板极大的改造和提升了民营企业，因为挂牌新三板之后，从外部来说，会计师、律师、券商、股转公司等都会时刻服务于企业，新三板挂牌企业至少在财务、法律、日常经营重大事项上有着外部机构的监督，相对的公开透明，违约成本很高，当然也让投机取巧违法乱纪者在新三板上无处立身。

“从内部来说，企业挂牌新三板必须先进行股份制改造，建立起三会一层（股东会、董事会、监事会、高管层）的现代企业管理制度，完善公司的内控制度，这是企业做大做强的基础。” 张可亮说。

随着科创板平稳运行，业界纷纷期待新三板也能迎来改革新政落地，目前建议较多的举措包括降低投资者开户门槛、推出精选层、混合做市，以及允许公募基金入市等。

根据股转公司官网披露，近期全国股转公司主要负责人深入新三板市场具有代表性的3家证券公司、2家会计师事务所等中介机构，开展“解剖麻雀式”走访调研，促进改革落地。通过调研，全国股转公司了解证券公司各业务条线的工作流程与机制、风控措施、业务标准，以及会计师事务所新三板审计项目的业务流程、内控措施、与上市项目的差异等，听取其面临的困难和对市场改革发展的建议。

对此，桂浩明认为，对新三板来说，小改小闹解决不了问题，改革的关键是恢复市场基本功能，包括交易功能、定价功能和融资功能三方面，当中流动性肯定是需要的。如果没有大的改革举措，或者说有实质性的政策，可能会影响投资者信心的上升。