宏观回顾美股历史，A股也将迎来科技牛？

宏观回顾美股历史，A股也将迎来科技牛？...

来源：研报料理

首先我们来聊聊近期火热的MYZ消息。

11月13日，中美第一阶段经贸协议文本，达成一致；

11月15日，国务院关税委员会表示暂不，实施对美国部分进口商品加征关税，并对原产于美国(于美国)的汽车及，零部件继续暂停加征关税。

至此myz由加税转向，降税，这是2018年3月美，对华加征500亿25%的关税后，中美贸易真正意义上，的转折点。

过去一年里，我们可以从各种指数期货发现myz，对全球股市的的影响已经边际递减了。

按道理说，美国作为全球，产品输出大国，myz应该对美国的经济和股市，产生负面效应，但作为经济风向，标的纳斯达克指数，在myz的不断拉扯，中又新高了，这引起了我们的思考。

在2018年的第一天，特朗普签署了《减税和就业法案》。

内容包括在企业端，企业所得税税率从15%至35%的累进税率降至21%的单一税率。

这也使得苹果公司在18年，前三季度的净利润保持了25%以上的增长，同期美股顺势大涨。

但是在美方在2018年，9月底加征2000亿关税项目，中方回敬600亿关税项目，后，全球主要指数开始崩盘。

这一崩直接崩了三个月，而2018年标普500（就相当于我国的富，时a50）主要企业受益于年初签署的，减税就业法案，同比2018年底净利润和营收，并没有大幅下滑。

科技方面苹果（营收增长了15.8%）、甲骨文（持平）、高通（持平）表现还行。降税保住了美国企业，的营收以及利润增长，所以在2019年报前后时，纳斯达克回首掏了一把，回到了myz加征时的，起点。

但是降税总有个限度，主要也就影响2018年年，不能推动美股年年新高。那么今年美股新高的，原因是什么呢？

其实在2018年的第一天，特朗普还签了另外，一个政策—跨国公司汇回海外利润，税率由35%调降至15.5%（现金）、8%（非流动资产）。这一大波降税获得的资金，被跨国公司拿去回购了，自家公司的股票。

回购的股票是直接注销的，所以公司总股份变少了，平均分摊的利润变多了，导致股利润上升，公司盈利能力上升，市盈率下降。

直接导致公司业绩又双叒，好看了！2018年上市美企回购了，8000亿美元，接近全指数的2%，高盛预测今年回购，达9400亿美元。

为了长远的发展，大多美企放弃了眼前，的利益。

上述的苹果、甲骨文、高通回购的资金大多，超过了自家同年的现金流，也就是说一有钱，就回购股份，回购不仅锁住了筹码，也让市场流通，的筹码更加珍贵。

所以在降税和回购下，大多美股，顺利度过2019年。但是今年美联储降息了，美元相对贬值了，股市反而涨了？

我们从估值的角度来看，美股全行业，特别是科技行业，在美元贬值后，科技行业未来营收，数值就会相对更高，对比现在的每股营收能力就，明显上升了。所以还有不少科技行，业内公司创出新高。

说到这里大家就能发现，在资本市场里，一部分公司经营能力不用，明显增长。通过降税和回购，每股营收也能增长，推动股价继续上行，这就是一种资本主义式，运作。

值得一提的是，特朗普在中美myz大，爆发前签署上述的政策，的确做到了有备无患。美股近两年也在降税和回购之后，稳住指数再创新高，这对我国的股市有什么，借鉴之处呢？

首先，今年我国出台的企业所得，税法提出了：

1.适用15%税率

国家需要重点扶持的高新技术企业；

对设在横琴新区、平潭综合实验区和前海深港现代服务业合作区的，鼓励类产业企业；

集成电路线宽小于0.25微米或投资额超过80亿元的集成电路，生产企业等，减按15％的税率征收企业所得税。

2.适用10%税率

重点软件企业和集成电路设计企业，如当年未享受免税优惠的，可减按10%的税率征收企业所得税。

其次是今年以来700家上市公司，共计发布1346份回购方案，共实施回购3685次，a股迎来史上，最大的回购落地实施潮。

在回购的阵营中，我们看见了【万集科技】【韦尔股份】【兆易创新】【圣邦股份】【漫步者】等等这些翻倍牛股。

虽然一部分回购是，作为股权激励的，但意味着锁定了筹码，和回购股份并注销，是有异曲同工之妙的。

值得我们重视的是，虽然上述操作异曲同工，但是我们进行降税和回购多数是国家和，企业的鼓励信号，和纯粹的资本运作，存在区别，力度也相对较低，但我们也不排除未来会，加大降税和回购的可能。

所以站在以年，为单位的投资角度上，我们也应该对a股，保持乐观。

分析到这里，我们宏观的了解了未来，的投资情况，就可以推测近期各类期权的开放是中央想给看好中国股市但分不清，投资投资方方向的投资者共享蛋糕的方式。

并且与纳斯达克这类资本主义套路盛行，的地方比起来，我们a股真的是块，干净的处女地。所以结合之前对于美股，的分析，大家应该更清楚，未来的走势了。

而且不论大家懂没懂，反正北上资金是懂了，在MSCI指数纳入后，也一直在买。（近一个月北向净，流入787.01亿元，扩容次日至今北上，累计流入340.95亿元）这里外资注入A股，其实是可以知往鉴今的。

台湾加权指数在1996年股市，开放之后，指数即向上。虽然同年的，经济增长速度有限，但是指数还是上涨，了接近四成。

说是一个信号，其实是有前因后果的。

据Factset的数据显示，2019年三季度销售额大于，50%在美国本土的公司，企业利润增长是0.4%；而销售额大于50%在海外的公司，企业利润暴跌7.4%，

这有两个原因。

其一是美国原油贸易额，下降。自2007年以来，美国石油进口与出口的，差额不断缩小，直至今年的前11个月里，有接近一半的月份，美国原油是净出口的，也就是说在卖石油（18年以前均保持净进口）。伴随着美国页岩，油产量提升，原油出口的需求日益增长。

但自5月份以来，国际油价下跌，所以原油贸易影响了，跨国公司的整体业绩。并且iea预计美国将从，2020年开始全面成为石油净出口国，未来伴随着清洁，能源的替代，原油可能供大于求，油价将缺少有力支撑了。

其二就是MYZ。

往期我们提过，白宫将华为和中兴加入，限制名单后，英特尔、高通的代表曾去白宫请求恢复与，中国的电子产品贸易。

正是因为华为、中兴受限于白宫，部分与美企的商业合作，只能中断，转而将订单投向，其他国家或者寻求国产替代，这直接影响了美国的外销类电子企业，的营收和利润。随着世界科技产业链，在亚洲进一步扎根，这些下跌的利润也可能不再，属于美企了。

在12月11日，代表半导体制造业的费城半导体指数突破平台创出历史新高，最耀眼的就是同步创出，新高并大涨的美股台积电，其次还有日月光投控、应用材料AMAT和恩智浦。

而前期伴随费城半导体，指数新高的美企（高通、英特尔、英伟达等等）均表现平平。

这也进一步验证了我们在半导体，战争中提到，台积电正逐步成为，世界芯片制造龙头企业，资本市场也在逐步接受这，一事实。

从整体来看，世界资本对于台积电以及半导体行业，的关注也将引发全球性的半导体行情，但我们需要保持冷静。虽然我国的半导体，行业受益于垂直分工模式，成功跻身世界科技产业链，但是整体技术水平还不高。集成电路基金大力扶持，直接入股的封测行业是整个半导体产业链利润，较薄的一环，闻泰科技收购的安世半导体和汇顶科技买下的，恩智浦语音和音频部门，也只是半导体产业链中，很小的部分，与美国的高通、英特尔、博通相比技术差距很大。

所以仅从逻辑面看，台积电、日月光、AMAT、博通和恩智浦这些半导体龙头企业将，引领本轮半导体行情，只有他们大涨，后排的企业才会，跟涨或者补涨。