一纸悬赏令，“长城系“影视集团的资本迷梦，碎了！幕后深读

在资本的迷梦里膨胀的，终将被资本毁灭。...

在资本的迷梦里膨胀的，终将被资本毁灭。

文|第六感

风雨飘摇的“长城系”，彻底崩塌。

杭州中院12月22日发布微信，悬赏令，以1307.69万元高价悬赏，长城影视，征集财产线索。公告中的两个被执行人分，别是赵非凡(赵非凡)和赵锐勇。按照10%的悬赏比例，依此可推断执行，金额高达约1.3亿元。

也许很多人不知道赵非凡(赵，非凡)和赵锐勇是谁，不过，在中国影视圈和资本市场，这对父子可是大名鼎鼎。赵锐勇是长城影视文化，企业集团的实际控制人，赵非凡是他儿子。长城集团掌握3家a股，上市公司和一家港股企业，赵家父子是长城影视、长城动漫、天目药业实控人，构成资本市场上的“长城系”。

曾经，长城影视头顶“a股主板首家，上市的影视公司”、“中国电视剧老大”等光环，一度市值逾百亿；但经过几年高溢价，并购及疯狂资本扩张，截至2019年12月，23日收盘，长城影视市值19.13亿元，相比巅峰时期，的180多亿元，蒸发了近九成。赵氏父子也成为王思聪、綦建虹之后，影视圈又一知名老赖。

近两年，影视企业频繁爆雷，不少人将原因归结为，资本寒冬，而从百亿富豪到欠债老赖，真的仅仅是资本的错吗？

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疯狂的野心疯狂的资本

在资本市场上，赵锐勇堪称一个传奇。

1954年，赵锐勇出生在浙江，诸暨的一个小乡村，小学四年级辍学，凭着自学成才写过小说，做过广播站记者，主持过诸暨电视台工作，主编了浙江省文联主办的《东海》杂志。36岁那年被破格，评为国家一级作家。

1997年，浙江省文联创办浙江影视，创作所。为适应市场经济发展和公司，转型战略，三年后浙江影视创作所，改制并组建长城影视有限公司，赵锐勇担任长城有限董事长，并成为公司第二大股东。

2007年，长城有限改制成一家，民营企业，其后在赵锐勇的操盘下，设立长城集团控股，长城影视股份有限公司。当时或许谁也没想到，就在短短5年后，凭借一波电视剧，热潮的红利，赵锐勇和他的长城，系开启登陆资本市场的征途。

2008年，赵锐勇押上全部身家投拍，了第一部电视剧《红日》，赚到了人生第一桶金，利润达2000万元，并凭借此片收获，2亿元的创投。也是这一年，赵锐勇意识到实体经济要有，大发展必须和资本市场实现对接，并开始谋划长城影视上市。

2009年之后，长城影视进入高速发展，阶段，拍摄了《东方红1949》、《五星红旗迎风飘扬》、《隋唐英雄》系列、《太平公主秘史》等电视剧。拍摄的剧集数也从2009年，的40集迅速扩张到2014年的700集，6年时间翻了17.5倍。

成功让赵锐勇有，了更大的蓝图，在2012年申请ipo未果，后，2013年8月赵锐勇和他，的长城影视火速转向，欲通过资产置换，借壳江苏宏宝。2014年，并购重组终获，证监会批准同意，长城影视成为影视行业借壳登陆，主板的第一股，继华谊兄弟和华策影视之后的，第三家影视上市公司。

据理财周报报道，截至2014年7月4日，赵锐勇及赵非凡(赵非凡)所持，股权财富为38.99亿元，排在中国家族财富，榜283位。时年60岁的赵锐勇终于，第一次实现了上市梦，尝到了资本的甜头。

吃下第一家上市公司1个多，月后，赵锐勇又通过股权转让、二级市场交易等方式拿下，长城动漫、天目药业及一家港股，仅用三年时间成了坐拥3家a股上市公司和，1家港股上市公司的资本大鳄，一度被人称为“借壳高手”。

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高筑的债台不振的主业

巅峰之后，转势直下。在资本市场长袖善舞的赵锐勇，也被资本所束缚。曾经风光无限的“长城系”，自2018年起陷入了，前所未有的资金泥潭，通过疯狂并购高速扩张，的路子再也走不通，反而留下了债台高筑、主业不振的后患。

据不完全统计，长城影视上市5年间共耗资30多亿元参与并购，或设立20多家公司，行业覆盖影视、广告、旅游、实景娱乐等，其中又以广告，公司和旅行社居多。

为规避证监会审核、加快收购步伐，长城影视绝大部分收购都采用，了现金交易。然而，一方是每年动辄几个，亿的现金收购，一方却是捉襟见肘，的现金流，“借借借”成了长城影视“买买买”的必然结果，资产负债率大幅上涨。2016年至2018年，长城影视的资产负债率，分别为66.18%、75.76%、82.41%，远高于行业平均水平。

另一方面，大规模并购虽然短时间内，让长城影视的业绩蒸蒸日上，2015年和2016年分别实现，2.9亿、3.06亿净利润。但隐藏在“美丽”业绩下的却是主业不振、“买业绩”的不争事实。

上市之初，长城影视的电视剧收入占，比高达99％，然而到了2017年，影视业务营收仅为535.82万，占总营收比例仅为2.04％。与此同时，其近年来的，影视作品也乏善可陈，尽管仍有产出，但却很少出现热门作品。

2018年，长城系旗下三家，公司全面陷入亏损，合计亏损8.72亿元。

进入2019年以后，长城影视的债务，规模越滚越大，逾期现象也愈演愈烈。2019年11月29日公告，显示，包括建行西湖支行在内，长城影视共有16笔卷入，诉讼的逾期债务，总金额达4.21亿元。实控人赵锐勇、赵非凡因股权质押、借款、担保等事情，多次被监管问询，股权也已被大面积，司法冻结和轮候冻结。据中国执行信息网显示，赵锐勇目前共有，4条被执行人信息，并被多家法院采取限制，消费措施。

杭州中院的悬赏令，或许成为压垮“长城系”的最后一根稻草。受此影响，长城影视、长城动漫双双一字跌停，天目药业大跌超3.7%。面对突如其来的“黑天鹅”，最无奈的或许是，持有上述3只个股的投资者。

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并购最激进的最先倒下

长城影视崩塌，在2019年的影视行业并不，算个案。

2019年3月29日，9年出征资本市场屡屡，受挫，联动其影视作品质量不断，下滑的海润影业发出了危险性公告，海润影业的股票，简称正式变更为“ST海润”，以此来警示股民公司存在，退市风险。

2019年11月28日，投资过《长安十二时辰》的印纪传媒黯然告别A股，400亿市值“灰飞烟灭”，从高光时刻到黯然退市，只用了5年。

根据央视财经的数据显示，2019年前三季度，21家影视上市公司中，6家公司净利润为负，占比近三成；18家公司净利润同比，下滑，占比超八成。

一位券商人士告诉「幕后」，当行业寒冬到来之时，最先倒下的往往，是杠杆率最高、并购最激进的，那一批影视企业。

回看长城影视、海润影业、印纪传媒三家公司由，盛及衰之路，都逃不开三点原因。

一是盲目扩张。长城集团原本以，影视剧起家，赵锐勇为了打造自己的“邵氏集团”，在2015年至2018年的，4年间疯狂并购，收购的公司多达28家，包含影视制作、游戏、动漫、旅游、医药制造等多个领域，其中多家公司原本经营，业绩就颇为糟糕。同时，18起溢价收购，为长城影视积累了13.5亿商誉，商誉占净资产的比例，超过100%。

印纪传媒也存在同一问题，公司不安于只，做影视广告植入，2014年后顺势，加码影视行业，开始投资和制作。《极盗者》《极速之巅》《脱单告急》等影片基本没有一部作品，票房大卖，当影片票房长期赚不到钱，回款有限的的时候，各种问题接连暴露。

二是现金流断裂。掌控好企业的经营命脉，最重要的是现金流。长城影视为了达到，疯狂扩张的目的，犯了行业大忌，绝大部分收购都采用，了现金交易。2018年9月，长城影视收购首映时代，失败以及质押危机等问题，市值腰斩，“穷”到通过出售全资子公司来，换取现金流。今年11月，长城影视被冻结的三个银行账户，存款总额不到26万元。

三是丢掉主业。海润影视曾出品过《一双绣花鞋》《玉观音》《小兵张嘎》《亮剑》等诸多口碑，非常好的电视剧，2009年，海润年产600集电视剧成为制作，领域龙头企业，出品的电视剧占黄金档播出，的12%。2010年，海润影视开启了上市路，公司将发展重心，放在资本运作，不再重视所擅长的，电视剧制作，反而转向电影市场，可惜反响平平。因缺乏经验，海润影视寻求上市7年，四次夭折。直到2016年4月，海润影视全资子公司海润影业，登陆新三板(新三板)，当年负债总额达到2.75亿元。公司发展的决策性失误，浪费了原本所积累起来，的口碑，不管是在电视剧领域，还是在电影领域，海润都呈现出无法乐观，的姿态。