阿里产业早已布局港股，多次以“借壳”方式取得上市公司控股权

阿里在过去几年内，其部分业务板块早已，布局港股，并且多次以“借壳”方式完成其他业务，板块的资产证券化。...

J姐 ·  导读

11月26日阿里重回港股IPO的新闻已经铺天盖地，刷爆各大财经新闻板块，但是有很多人并不知道阿里和港股的渊源不仅仅是，2007年首次登录以及此次回归，阿里在过去几年内，其部分业务板块早已，布局港股，并且多次以“借壳”方式完成其他业务，板块的资产证券化。j姐将在这篇文章，中解析阿里版图近年业务的布局，并为各位关注跨境证券市场的朋友，解读阿里此番“美国ADS+港股”的两地上市模式。



11月26日，阿里巴巴（BABA.N/9988.HK，以下简称“阿里”）以176港元/股发行价在港股IPO，截至11月28日收盘，阿里港股收于204港元/股，上市三天涨幅高达15.91%。关于此次阿里港股上市，很多朋友依然存在一些，不清晰的概念, 所以我们先来梳理一下：

阿里此次重回，难道是在美股退市，后再重新ipo么？

不是！阿里本次赴港上市，采用的是“两地上市（Dual Listing）”形式，即并非先从美股退市然后，回港股上市，而是同时在美股与，港股上市，将成为中国互联网，行业两地上市第一股。

两地上市指同一个公司的股票同时在，两个证券交易所挂牌上市，两个上市地点均为，第一上市地，上市公司需符合两个上市地，的法律，会计，监管等方面的规则。

目前a股市场常见的两地，上市为a+H股，即同时在A股与港股上市，截至2019年11月，共有116家A+H股公司，包括四大行、中石油、中石化等近40家上千亿，市值公司。

在美股与港股两地上市的典型，案例为百济神州（BGNE.O/6160.HK），百济神州在2016年，2月登陆纳斯达克，2018年8月登陆港股。

此次阿里在香港发行，5亿普通股，发行价176港元/股，募资总额880亿港币。此外还授出7,500万股超额配售权。

阿里在美股以，adr形式上市，到底什么是ADR?

ADR/S（American Depository Receipt/Shares，美国存托凭证/股票），是外国公司为了实现在，美国上市而发行的凭证，即将公司股票，委托某一中介机构（通常为保管银行）保管，由中介机构通知美国的托管银行按照一定比例发行，代表该股票的存托凭证，因此实际上在美股流通的是阿里巴巴，的存托凭证。

美股的adr价格和此次港股上市，价格有什么差异？

阿里登陆纽交所时adr与公司，股票按照1:1发行，每一份adr可，兑换1股阿里股票。2019年7月，阿里将其股份1拆8，流通股本从26，亿股扩大至208亿股。相当于拆股后， 1份adr可兑换，8股阿里巴巴股份。拆股使每股价格下降，便于投资方认购，阿里这一拆股就是为港股，上市做铺垫。

阿里此次港股，发行价176港元/股参照2019年11月19日阿里，美股收盘价185.25美元/股确定。根据1份美股ADR=8份港股比例，ADS单价185.25美元换算成，港股为23.16美元/股，即181.29港元/股，港股发行价折价比例约2.92%。

截至2019年11月28日，阿里美股收盘价200.82美元/ADR，换算成港股对应价格，约为196港元/股。港股实际收盘价，204港元/股，即美国与香港股市之间，存在约4%的价差，未出现较大偏离。

2019年11月25日，港股ipo前的，最后一个交易日，阿里收盘市值4,972亿美元。截至2019年11月28日港股，收盘，阿里市值为5,369亿美元，市值增值397亿美元。

1. 阿里四大业务板块

阿里旗下业务分为四大板块：核心商业，云计算，数字媒体及娱乐，创新业务及其他。四个板块在阿里2019年收入中占，比分别为85.82%，6.55%，6.39%，1.24%，总收入3,768亿元。其中，仅核心商业业务盈利，该板块2019年经，调整ebita为1,362亿人民币。数字媒体及娱乐板块亏损，最严重，2019年经调整，ebita为-158亿人民币。（核心商业指包括淘宝，天猫，菜鸟网络，饿了么等在内，的国内及国际零售、批发，物流，生活服务业务。）图片来源：阿里聆讯材料

备注：

红框内为港股公司。

下方橙色框图为阿里巴巴数字经济体，中的基础设施要素。

蚂蚁金服不属于阿里巴巴财务，报表合并范围。

数据来源：公司公告图片来源：21世纪经济报道

备注：红圈内为港股公司。

2. 近3年阿里投资并购活动

2017年以来，阿里在业务领域范围内开展了，一系列投资并购活动，投资金额合计高达425，亿美元。核心商业领域并购，规模达367亿美元，在全部投资并购中占，比达86.20%。数字媒体及娱乐业务，并购规模为53亿美元，在全部投资并购中占，比12.57%。

数据来源：阿里聆讯材料

3. 阿里旗下港股上市公司

阿里及其关联方旗下，拥有多家港股上市公司，如核心商务领域的，阿里健康，高鑫零售，红星美凯龙；数字媒体及娱乐领域的阿里影业，和亚博科技控股；以及金融领域的关联公司，云锋金融。其中阿里健康市值，已超千亿港元，主营业务为药品电子，监管及医疗服务网络建设，医药电子商贸。阿里健康，阿里影业，云锋金融均通过借壳，方式实现上市，在未来的文章中j姐会为大家进一步分析阿里旗下，部分港股上市公司的借壳上市历程。*备注：马云间接持有云锋，金融股份，并对阿里直接及，间接持股合计6%港股上市后三日，阿里已超越腾讯以4.36万亿港币市值成为，联交所第一市值股票。本文中j姐带大家从以下，几个角度认识了阿里此次回港上市之路：

1.阿里登录港股方式为“两地上市”，即其股份同时在，美股与港股上市，其214亿股总股本中，5亿股在联交所交易，209亿股以adr形式在，纽交所交易。

2.阿里在纽交所的1份adr可以兑换，8份港股股份。截至2019年11月28日，收盘，阿里在纽交所交易的，adr报价为200.82美元/ADR，在港交所交易的股份，报价为204港元/股。

3.阿里此次香港IPO之前，已完成旗下多家公司在，港股的布局，其中阿里健康，阿里影业等多家公司，通过借壳方式完成上市。

未来j姐将继续对阿里旗下港股公司的上市方式，及资本运作进行系列介绍，敬请关注。

阿里港股IPO中介机构

• 联席保荐人：中国国际金融香港证券，有限公司，瑞士信贷（香港）有限公司
• 法律顾问：盛信律师事务所（香港及美国法律），方达律师事务所（中国法律）， Maples and Calder (Hong Kong) LLP（开曼法律）
• 联席保荐人法律顾问：富而德律师事务所（香港及美国法律），金杜律师事务所（中国法律）
• 审计师：罗兵咸永道会计师事务所

转自跨境J姐 作者 J姐

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