10年来最强衰退，这一次经济周期能被扭转吗？

4-5年一次，又来了。...

✎1月3号，美国供应链管理学会ism公布了2019年，12月的制造业指数，47.2的数据，连续5个月跌破，了荣枯分界线，也创下了10年来，最严重的衰退记录。当然，现在随着美国制造业空心化的，趋势不断加剧，制造业早就是不是美国gdp的，支柱了。从奥巴马到川普，美国一直都在呼唤，制造业回归，但是几乎没有作用。川普更是推出了，大规模的减税措施，结果这些企业减税之后，就跑去回购股票了，根本不加强对制造业的投资。

从这个角度讲，制造业回流美国，不过是梦想，很多因素都决定了，制造业回不到美国，只会全球到处转移。而美国没有想办法把资本，留在国内，这些资本一出去了，就不回再回来，本来资本的离境税，应该是有效措施，但是几乎没有什么国会实行。

好了，我们回到制造业的话题上来。美国的制造业其实在，2015年已经遭遇了一波衰退，下图是美国的制造业产出：实际上，过去的100年，美国每轮经济衰退和制造业衰退都是，同时出现的，灰色区域是美国经济，研究局定位的经济衰退，唯独一次例外就是2015年，这一波。原因主要有两个第一是金融，业的狂飙拉起了作为整体的宏观经济。第二个原因则在于全球，的一波经济大反弹。

在2015年，我判断当时已经是，一波库存周期的顶点了，各种大宗商品价格，开始大幅下跌，但是随着去库存和去产能，以及美国石油输出国组织，的减产，这波库存周期被人为，扭转了，各种大宗商品价格大涨，石油从底部最高翻了两倍。这是人类历史上，第一次成功扭转了库存周期。之所以成功，主要是制造业占，比越来越来越小，而金融占比越来越大，只要房地产和，股市足够强势，就有可能扭转这种趋势。另外就是全球的宏观经济，政策所起的力量，越来越大，持续40年的新，自由主义已经式微了，2008年之后新，凯恩斯主义开始崛起。

此后，我们进入了时间长达4年“大背离”时期，各种资产价格，宏观经济数据等等，从以前的正，相关变成了负相关，这也从一个侧面证明了宏观政策的，力量还是很强的。这段时间，实际上是更大周期的尾部，也就是持续10年的资本周期和持续，60年的康波周期，我们通过成功扭转库存周期，而避免了其他两波周期，的衰退，但是这个大周期，并没有被扭转，只是尾部被延长了而已。对于这种跨度大的周期，尾部有个3到5年都非常正常。

但是现在，从时间上看，我们又到了一波，库存周期的顶点了，库存又开始大幅增长。首先石油输出国组织达成，了延长减产的协议，而且减产幅度还超过，了预期，但是石油价格并没有像，2016年那样被成功反转（最近的波动是，中东局势造成）。而我们的房地产库存也，开始上升，煤炭和钢铁的，利润开始同比下跌。

现在如果要扭转，这波库存周期，需要比2008年和2015-2016年更强的政策力度。另外，金融系统的风险也不能和2016年，的时候相提并论了。玩游戏的都知道，终极大招都是有CD的，也就是冷却时间。像上边这样的大招，平均10年才能够使一次。所以，这次，美国的金融体系，还能拯救制造业吗？没有百分百肯定的答案，只能说大概率是否定的。

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