股市开门红,跟还是不跟?

 

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整个2019年,上证指数围绕3000点反复,震荡。在2019年初的一波反弹,行情之后,上证指数之后数次尝试突破3050点,都没有成功。直到岁末年初交接之际,A股才再一次突破了3050点,并伴随着成交量的放大,提前开启了一轮春季行情。

在日期上,此轮春季行情开启的,比往年要早1个多月,上涨动能主要由tmt几,大行业带动,分别是电子、计算机、通信和传媒行业。

从宏观经济层面看,出口方面,中美贸易摩擦阶段性缓和,中美第一阶段贸易协议,很可能本周签订;生产方面,12月PMI数据为50.2,继续维持在景气区间内,预示着制造业短期有企稳,的兆头;企业利润率方面,12月降幅已收窄,低点有望在2020年上半年,出现。

政策层面,2020年初的地方专项债,额度已经下发,额度大于2019年,预示2020年财政政策的,力度会大于2019年。而货币政策方面,在经历2019年下半年各种形式,的降息后,2020年初央行直接,宣布了第一次降准,释放约8000亿流动性。可以预计的是,2020年央行还有更多的降准,降息动作。

我们认为,在市场风向偏好上升、企业盈利能力有望拐头向上,的情况下,新一轮戴维斯双击带来的科技牛市,已经可以期待。

历史上每次牛市按波浪理论,上升都是分三个阶段的,也就是需要3个波浪来完成。其中第1浪和第3浪是上升浪,而第2浪的调整浪。这当中,第3浪的涨幅会明显比,第1浪大,第3浪才是牛市的主升浪。

如果把上证综指2019,年初从2440-3288点的上涨当作是,牛市的第1浪上涨,那么年中3288-2733点就是牛市2浪回调,2733点之后就是牛市的第3浪,也是主升浪。

回顾A股历史,牛市1浪上涨往往,持续3个月左右,时间和涨幅均不大,而牛市3浪上涨是牛市中,的主升浪,上涨的时间和空间远超,第1浪。回顾过去几次牛市(05/12-07/1、09/1-10/4、14/3-15/1),3浪上涨的时间往往,持续1年左右,最大涨幅大致在70%-180%之间。

但本次牛市散户的,比例已经大幅降低,按总市值口径计算的a股,中散户持股市值占比已经从2015年的25.2%持续降至2018年的19.6%,机构投资者会比散户,更加冷静,这虽然会让第3浪的,上涨幅度不如以往,但之后的回撤也不会像,之前那般夸张。

历史上,牛市都是会伴随成交量,放大的,也就是新增资金的入场。其中最具代表性,的就是杠杆资金,也就是融资融券余额。两融余额的放大,代表着市场上愿意,借钱炒股的人越来越多,也代表市场,氛围越来越热烈。

本次春季行情在上证综指突破3050点并,继续震荡向上之后,两融余额也突破了,万亿大关,刺激着大盘进一步,突破了3100点。而创业板的涨幅更,甚于大盘,当下已站稳1900点以上,再往上就是2000点的,整数大关。如果2020年创业板真,的突破了2000点,那么我们将认为,a股将迎来一次以高新科技行业为,主导的结构牛。

2020年这轮春季行情催化因素有,以下几个方面:一是宏观政策继续支持。2019年末两大中央会议强调“六稳”举措,货币政策和财政政策力度,同时加大。1月1日央行决定于,1月6日全面降准0.5个百分点,预计释放长期资金约,8000多亿元。2020年专项债额度加大,凸显“稳”字当头。
二是经济基本面数据有短期企稳,回升的迹象。11月工业增加值同比增速,从10月的4.7%跳升至6.2%,高于市场预期的5.0%。12月全国制造业PMI为50.2%,与11月持平,维持在年内次高点,且连续两个月处于扩张,区间,指向制造业景气仍强。虽然这有可能只是,短期的企稳回升,但对市场而言,已经是非常好的消息。
三是中美经贸摩擦缓和。12月13日中美第一阶段经贸协议,文本达成一致。中方代表团将于1月13-15日访问美国并签署第一,阶段协议。

现在的春季行情有望演变成牛市的3,浪即主升浪。这轮春季行情类似2006,和2009年初,回顾当时两次春季行情,的演绎,熊市最后一跌前的位置也是每次春季,行情真正的压力位。

2006年的春季行情从2005年12月,上涨至2006年3月的1308点后开始回撤,而1328点正是2005年2月牛市启动前熊市最后,一跌前的高点;2009年春季行情上证综指从2008年12月的1814点直接涨至2009年,2月的2402点才出现调整,而2008年熊市最后一跌,前的高点是9月的2333点。

虽然春季行情在遭遇前期熊市最后一跌前的高位,时会发生一定程度的回撤,但2006年初、2009年初春季行情回撤后市场向上的,走势并未就此结束,市场休整后再度向上,最终演变为牛市3浪,源于3-4月年报和季报确认,企业盈利见底回升。

借鉴历史,牛市第二波上涨即第,3浪主升浪,最终需要基本面和政策面,向好驱动,也就是盈利和,估值的戴维斯双击。而本轮春季行情能否最终演变为牛的第 3浪,很重要一点是在2020年3-4月,当上市公司一季度财务数据,陆续公布后,将会见分晓,也是A股里常说的“四月决断”。

每年4月之前的市场行情由年初,各种政策所致,但4月之后,当年一季度经济数据以及,上市公司年报、一季报等财报逐步公布,经济形势能否继续支持,上涨就成了关键。

2019年前三季度全部a股,归母净利增同比接近7%,预计2019年全年提升到8%左右,2020年一季度回到10%以上,2020年全年将达到15%。盈利回升将强化资产配置,转向股市,2020年万亿增量资金入场,市场迎来戴维斯双击。

根据统计数据显示,房产净值是在中国家庭,财富的占比达到66%,金融资产是家庭财富,的第二大组成部分,比重16%。美国家庭配置在房产上的比重,低得多,大概36%,金融资产的比重为41%。但是在高房价(高房价)叠加房产调控,不放松的背景下,社会居民已难以继续加大,房产投资,那么金融类资产比例提升将成大概率事件。
在高质量发展模式之下,只要我们不走货币,超发的老路,以国人的聪明才智,只要搞对了创新方向,就必然会继续创造出财富,而财富不会消失,如果不在房地产市场中体现,就必然会在资本市,场中体现。

2020年全年,高科技大概率是主流行业。每轮牛市中,能贯穿整个牛市行情,的行业,都是利润增速快的行业,即盈利上升陡峭行业涨幅,居前,形成牛市主导产业。2007年是周期性行业,2015年是互联网行业。本次如果有机会成为牛市,我们认为高科技行业,将是龙头行业。

从政策角度看,产业政策支持、中美争端引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于,新兴产业发展。从技术周期角度看,当前正处在5g引领的新一轮科技周期中,(周期中),借鉴以往科技行情,的历史经验,科技股行情会,形成板块轮动效应,行情会在各个,细分领域内传导,让涨停潮一轮一轮地扩散。

从细分板块看,科技板块盈利,回升更为明显,预计2020年科技板块净利润同比,增速25%,科技股业绩回升的,动力是政策红利、技术进步,科技行业包括tmt和,新能源车。我们认为,2020年科技板块将跑赢,大盘以及大多数其他行业。即使新一轮牛市没有到来,科技板块也是值得投资者重点关注和,长期配置的。


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