周末券商疯狂加班，迎接史无前例的松绑大机遇！
1）降低创业板再融资门槛：取消创业板非公开发行，股票连续2年盈利的条件；取消创业板公开发行证券最近一期末，资产负债率高于45%的条件。
2）优化股票定增制度安排：第一，灵活对战略投资者的定价。上市公司董事会决议提前确定全部，发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票，的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者，发行期首日。第二，调整定增定价和锁定机制。将发行价格由不得低于定价基准日前，20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的，相关限制。第三，增加定增对象数量。将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别，不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。
3）适当延长批文有效期：将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。
4）新老划断：再融资申请已经发行完毕，的，适用修改之前的相关规则；在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文，仍在有效期内的，适用修改之后的新规则。
5）放宽融资规模：相较于征求意见稿，本次证监会还同步对《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资，行为的监管要求》进行了修订，适度放宽非公开发行股票，融资规模限制，由此前不得超过本次发行前总，股本的20%提高至30%。
接下来，先知结合自身的行业，从业经验，再结合这两天与专家与，同事的交流，为大家整理再融资政策从，放松到收紧（2014.5-2017.2），再从收紧到放松（2017.2-2019.10）过程中细节措施的变化，并解读本次调整的再融资新规对市场，的变化与影响，：
从并购重组及，再融资政策周期来看，上轮政策的收紧周期要从2016年6月最，严借壳标准推出开始， 2017年2月的再融资新政和(新，政和)5月的减持新规收紧加码。2018年2月，证监会相关监管问答表示：对ipo被否决后的企业，应至少运行3年才可筹划重组上市，政策依然保持收紧状态。从2018Q3开始，为支持实体经济发展，监管层在再融资和并购，重组方面开启了新一轮的宽松周期，包括2018年10月证监会推出“小额快速”并购重组审核机制，对发行股份购买资产募集，配套资金使用限制的放松，对ipo被否企业借壳上市的，时间周期的放松。2018年11月，证监会试点定向可转债，并购支持上市公司发展。2019年6月，证监会就修改《上市公司重大资产重组，管理办法》公开征求意见，在借壳认定标准、“累计首次原则”计算期间、配套融资、创业板重组上市四个方面做，了宽松修订。2019年11月8日，证监会拟对再融资规则，进行修订，修订内容包括精简创业板，发行条件、优化非公开发行制度（锁价打8折、缩短锁定期且不受减持，新规限制等）、延长批文有效期等，到今天再融资新规，的正式落地，再融资及并购重组政策，呵护周期已重启，政策继续加码。
（1）一级市场利好：各项条件放宽增加利润，空间叠加上市公司现金流不足，定增业务有望迅速增长，利好投行与研究业务等，综合实力强的头部券商。我们重点测算分析对，券商的业绩的影响，哪些券商最为受益。结论：测算得到如果2020年增发，规模同比多增1万亿元，按照增发平均费率1.0%计算，那么将增厚增发份额前五券商，的净利润约24亿元，占这些券商2019年净利润，的比重在4.0%到17.0%之间。按照投行业务净利润率为，40%计算，则对应费率0.8%-1.2%，前5券商净利润将增厚，约19-29亿元，按照费率1.0%计算，占到这些券商2019年预计，净利润的比重大约是4.0%到17.0%之间，其中，中金公司和中信建投收入，弹性最高，分别是13%和17%，中信证券为4%。股权承销能力强的头部券商最大程度受，益于再融资的松绑。统计了历年增发规模和市，占率的数据，2019年，第一是中金公司14%、第二是华泰联合证券12.6%、第三是中信证券12.5%、第四是中信建投11.7%、第五是东方花旗证券9.5%
（2）一级半市场：好公司现在打八折有人抢，相当于等到了，一次中期调整，烂公司本身就底部，打八折好多就破净了，也有人要。先知依稀记得17年再融资，收紧后，很多股权私募进入到18年，的冬天后，诸多股权投资的私募基金，业务进展不顺，IPO排队遥遥无期，再融资项目审核严格很多项目不，达标被否，导致被投企业难以融资而维持经营，而形成规模倒闭，或者无投顾业务(顾业务)维持，基金公司业务创收，诸多股权私募的投资，人的净值可能被归零，而股权市场终于在再融资，政策史无前例地放松下迎来了春天，因为之前先知了解到，已经有部分股权基金在昨日积极申请复工并对所有在家办公，的员工组织全员网络学习新规细则，并开始准备网络，远程招聘业务新人，积极储备并更新上市公司董事会，高管联系库，来备战史无前例的政策宽松环境下，的崭新再融资市场）。
（3）二级市场投资收益分化：高折价和优质地往往背离；13-15年套利模式不可复制；优质资产稀缺；IPO注册制预期下，一级市场优质标的撮合交易，难度上升；新规打击“明股实债”。
（4）a股将偏正面反应，外延并购增厚盈利的预期。机构认为对于增发并购，市场的快速回暖、成长风格的行情演绎、细分龙头的脱颖而出，至关重要，当年4g周期和双创，政策加持，外延并购摊薄pe，炒作强化套利机会；目前重信披，强调内生增长，且参与主体多元化，α收益重要性提升。
（5）新规对创业板更有利，强化科技成长风格，中长期“优胜劣汰”为注册制铺路。而自从去年下半年以来，创业板就已经在悄然走强，并且当下整体估值依然处于，历史地位，投资者同样也可关注，创业板指数基金的投资机会。
（6）机构认为对于实体经济，本些政策是，非常重要的支撑，在疫情对经济不利情况下，引流资金扶持实体，非常关键与及时；对于上市公司，通过股权融资增加现金流，扛过这次疫情，大公司趁机可以收购一些扛不住的，小公司实现壮大，龙头效应强者恒强会，不断凸显；对于券商来说，也是体现实力与，马太效应的好时机，头部券商有更多创收，的股权业务可以承揽，而且政策本身也为大券商吞并吸收小券商，提供了更多了机会。
详细解读再融资新政细则措施，变化与对资本市场影响之后，先知还为大家梳理，了最关心的问题，那就是机构认为哪些行业板块最受益？
1）直接受益于创业板再融资，条件放松。负债限制取消直接利好，tmt、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、化工。盈利限制取消直接利好TMT、部分中游制造、医药、公用事业。综合来看，创业板再融资限制松绑，直接受益行业基本一致，集中在TMT、医药、部分中游制造。
2）静态角度，历史上再融资需求大，的行业主要集中在化工、部分中游制造、医药、TMT。
3）动态角度，被上一轮再融资收紧压制，放松之后弹性更大。主要包括TMT、部分中游制造、房地产、化工。
因此整体来看，最受益再融资松绑的，行业为成长行业（TMT、医药）、及部分中游行业（机械设备、电气设备、化工、公用事业）。与此同时，此次政策调整一方面带动，企业再融资需求回暖，并为券商投行，提供业务增量，从而带来业绩改善。另一方面，将提升市场活跃度、推动市场长期健康向上。因此，券商板块短期长期，均将受益。
总而言之，中长期，双向扩容的长牛正在孕育。松绑再融资势必会吸引来自，各路机构、产业资本的中，长期资金加速入市，为其提供入场机会及渠道。从而，整个资本市场将迎来筹码端与资金，端的双向扩容，并且在注册制、退出机制等制度建设逐渐，完善下，资本市场将更将健康成熟、也将更好的服务于实体。中长期，资本市场重要性提升是必然，趋势。目前市场仍处于长周期，的底部区域，双向扩容的长，牛正在孕育中。
但是接下来再融资放开的市场也会迎来机构，专业化的进一步提升，与散户边缘化，的进一步加强，因为定增的参与者构成里，大多数是机构与大股东，他们与上市公司有着，最紧密的沟通，掌握最前沿的信息，更容易对预期价格形成，认知，而且拿到的增发价格相对于散户成本，要打8折，解禁期也是史无前例地，缩短到了6到12个月，且到期解禁不受，减持新规的限制，而散户信息获取渠道有限、市场敏感性滞后、若在解禁期即将到来前无意识，地追高或死守，那么在解禁时很有可能，被低成本的机构抛盘砸出而被套，所以散户更应该，紧跟先知研报，提升专业程度，用专业知识的学习，武装自己，跟上机构价值投资的潮流。
最后，先知特意为一直以来点击在看和转发并支持本栏目的朋友们准备了一份礼物，那就是先知在周末结合了各大机构与研究所讨论出的，满足再融资新规率先受益方向的条件，然后用金融数据终端筛选，整理出了一份个股名单：它们有定增方案但未发行，再融资征求意见稿后，这批公司之前可能股价上涨，意愿不强，正式稿落地压制，股价因素消失，有望率先收益！整理不易，还请大家多多支持，朋友们可阅读文章后点击“在看”，等到“在看”数量达到3000时向先知研报栏目后台发送“名单”二字，便可获得完整资料！（下图为名单内容部分展示）
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