降息未能挽救美股,A股能否接过大旗

 



北京时间3月3日,澳大利亚央行公布利率决议,将现金利率下调25bp至0.5%,创澳大利亚历史新低。随后特朗普在推特,施压美联储鲍威尔,认为美国也应该大规模降息。同日晚23点,美联储紧急宣布降息,将基准利率下调了50 bp,同时将IOER降低50bp至1.1%。

全球市场本来在等待,两周之后的美联储议息会议,但美联储在美股盘中搞,了一次突然袭击。利好消息公布之后,美股道琼斯指数先是直线拉红,但随着卖盘不断增加,道琼斯指数不断震荡下跌,最后收跌于-2.94%,颇有一番我们熟悉的气息:“利好兑现是利空”、“利好即出货”。
然而这种利好出货并,不是美股的套路,我们认为其背后根源是:非常规的突然降息预示着背后,更大的危机。美联储历史上类似的操作,离我们最近的,一次是2008年金融危机,美联储突发降息75bp。再近的一次,就是2001年911恐怖袭击,美联储突发降息50bp。而这种突发降息的背后,都是为了应对潜在的更大,的危机。

本次美联储突发降息的背后,是对全球疫情和美国,疫情的担忧。虽然美国当前公布的新冠,肺炎确诊人数只有100多个,但这是在美国根本没有,进行全面检测的情况下的数字。而整个美国,甚至还没有进入防护状态。纽约州在出现一个确诊病例后,纽约州长居然建议病人,在家自我治愈即可。
尽管政府和媒体可以,通过各种手段掩盖实情,但资本市场是诚实的,甚至还会对潜在危机反应过度。美股道琼斯指数从今年二月份最高的29568点一路,下跌至最低的24681点,回调接近六分之一,这在美股历史上,已经是相当大的跌幅,如果再来这么大的跌幅,合起来可就成了新一轮,金融危机啦。
但我们认为,美股并不会轻易就此崩盘,但也很难延续此前的,十年大牛市,而是进入一个震荡阶段。参考美股历史,美联储降息之后市场仍出现2%以上的下跌的情况,都是市场认为降息带来的流动性宽松仍不足以,对冲经济下行的压力。

目前海外各国疫情,尚处于爆发初期,大致可比中国一个月前的阶段,美国平民普遍仍不注重,疫情防控。未来各国可能还会有,加速蔓延的趋势,特别是韩国、伊朗、意大利和日本等国。
关于新冠病毒的,传染性和致死性,纽约时报在综合多位医学专家,观点后,综合结论显示全球范围内,的新冠病毒死亡率或在3%以下,平均每个患者传染2-4个人。这与历史上其它重大病毒相比,新冠病毒的致死性远低于MERS、SARS、Ebola等,但其传染性可能比上述,病毒更强;而与普通流感、季节性流感、甲型H1N1相比,新冠病毒无论在致死性还是,在传染性方面,都明显要更强。
美国德州卫生服务部(DSHS)的Austin实验室数据显示,自2009年4月份美国出现H1N1流感,于当年10月迎来高峰期,直到11月有效疫苗的全面使用后,才逐渐消退,最终甲流造成6000万人被感染,1万多人致死。本次新冠病毒的感染性和,致死性相比甲流都明显更强,因美国当前防御不充分,新冠病毒在美国大概率会扩散,并将影响美国数月之久。

但我们认为,本次美国面临的经济,压力跟2008年金融危机时不同,大概率不会让美国经济,彻底崩溃,因此美股也很难再有数千点这么,大幅度的下跌。虽然美国国债利率,出现过倒挂,加上美国在全球,范围打贸易战,但美国经济短期仍没有爆发全面,危机的基础。这主要是当前美国,整体杠杆并不高,相比2008年要安全太多。即使政府部门和企业部门的,杠杆偏高,但金融部门和家庭部门的杠杆比,2008年下降了很多。

美股的短期大跌,更多是市场过度反应,即市场对本次疫情出现,过度恐慌了。之前A股也出现过类似恐慌,但在我国政府合理应对后,市场恢复了理性。因为社会的需求只能被延后,不能被彻底消除。尽管疫情对短期经济影响较大,但在数月后像影视、商场、娱乐等行业会在,压抑后爆发性增长,而航空、快递等行业也,会很快恢复正常。

美股市场则是本来以为疫情和自身没,啥大的关系,但最近越来越多证据指向病毒源头,可能在美国,而欧洲地区确诊病例开始爆发,美国政府却迟迟不采取全面,防护措施,这才让美国市场一下子恐慌了。加上美股本来也处于,十年来的高位盘整状态,按交易理论市场倾向,选择更容易突破的方向,多方因素让美股从高位回落。

但美股快速下跌,的趋势很难延续,当前下跌幅度已基本反应对新冠,疫情的预期,后期将呈现“疫情逐步曝光 PK 美股政府继续宽松”的平衡局面。美联储有望在二季度继续宽松,而特朗普习惯性地,天天盯着股市,而且即将竞选下一届总统,必然会想各种方法,维护股市稳定,大概率还会采取更加积极,的财政政策来提振经济。
美国经济面临的压力和美,股近期回调,整体上对中国经济和a股,是利空的。我们认为当前两国市场还是偏向于同向共振的关系,a股和美股的关系暂且还谈,不上具有资金“跷跷板”效应。具体表现在a股,本来已经走出上涨趋势,但美股突然性的暴跌给a,股泼了一盆冷水,短期能否快速恢复上涨趋势,市场各路资金已经出现分歧。

但相比国外股市,我们认为短期内a股仍,称得上是国际资本的避风港。国内疫情周期比国外要早一轮,而且中国政府反应迅速、措施得当,已经取得了阶段性成功,每日新增确诊人数,呈现下降趋势。只要接下来能做好境外,输入病例的防护,中国就能率先从全球,疫情中走出来,而a股在短期也,大概率跑赢全球其它地区股市。

从中期来看,我们认为a股有望,接过全球龙头这面大旗。目前a股的牛市在结构上,依然没有结束,背后有几大主因:首先,贸易战以来,国产替代和科技研发的,热情节节高涨,政府的支持和民间,的关注都处于历史顶点,而高科技产业链升级是未来几年的大趋势,短期不会终结。其次,疫情对中国经济,造成一定拖累,但与其它国家相比,中国政府的答卷是最好的,给予了市场充分的信心。
与此同时,央行投入了大量的流动性,保证资金充裕,新老基建也即将,掀起新一轮上马潮。最后,近几年严控房地产的政策促使家庭,资产重新配置,在a股赚钱效应提升,和房市承压的格局下,我们认为国内股市,和房市会形成“跷跷板”效应,中长期a股将,吸引越来越多的居民资金。多方利好因素共振之下,a股有望走出多年来,各方期待的长期慢牛行情。


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