难道共享单车迎来了曙光?永安行净利大增三倍多 !

 

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一位名叫“一个专业的劳动法律师”的网友在微博回答中提出:马老师,麻烦你分析一下永安行,的财务信息?

您好!下面应您的要求,对永安行的财报进行点评,从该公司截止至2019年第3,季度财报来看:

扣非净利润增长在,低位徘徊不前。营业收入在经历2018年负,增长之后,2019年三季度实现同比增长,2.12%,归属净利润同比增长16.66%,2020年1月13日,该公司预告2019年度,业绩同比增加310%-350%。表面上看该公司的,经营有回暖趋势,但实际上回暖言之尚早。公司预告2019年度业绩同比大幅度增加主要系持有的金融资产升值所致,属于非经常性损益,不具有可持续性。2019年三季度扣非净利润同比,增长仅4.2%。

其实共享单车行业的发展,并非一帆风顺。该公司年报显示,2017年净利润5.16亿元,2018年净利润1.19亿元,同比大幅下跌了76.89%。主要是由于2017年该公司出售,了旗下江苏永安行低碳科技有限公司股权,获得5.18亿元投资收益,而2018年度无,相关投资收益导致。看来,该公司近几年利润主要,是靠非经营性损益来支撑。

两大传统业务萎缩严重

  • 首先来看系统运营服务,板块。该板块2018年度收入7.1亿,占比84%,是第一大业务收入板块。系统运营服务收入的,前期投入(如自行车的购置、安装等),在项目建设期,计入在建工程,验收合格后计入长期,待摊费用,这里的长期待摊费用就是,实实在在的资产。因此,在建工程和长期待摊费用一定程度上可以作为该公司,系统运营服务收入的先行指标。但从该公司财报看,在建工程余额较小,且持续下滑;长期待摊费用余额已,近腰斩,2016年期末为4.66亿元,但是2019年三季报仅为2.63亿元。可以预计,公司的系统运营服务收入未来,将继续下滑。
  • 再看系统销售业务。该板块2018年收入1.2亿,占比14.7%,是第二大业务收入板块。但是收入规模下滑严重,与2017年的3.68亿相比,下滑67%。2018年该公司华北、西北、西南三个地区业务,收入都下滑90%以上,均由于系统销售,业务大规模萎缩所致。
经营现金流同比,大幅度增加,看似喜人,实则暗藏隐患。该公司2019年三季报,的经营现金流同比增加95.42%,看似非常喜人。我们来分析经营现金流大幅,增加的原因,2019年三季报,现金流量表中“购买商品、接受劳务支付的现金”只有2015万,2018年同期为1.3亿,也就是该公司的,付现成本大幅降低。据推测,主要是因为系统运营服务收入的成本大部分,在前期已投入(凝结在长期待摊费用中),本期在确认收入的同时,不需要现金支出。公司付现成本大幅降低,也恰好说明公司新增的系统运营,服务项目较少,没有新增投入所致,印证了公司系统运营,服务业务萎缩的窘境。
公司正在努力突围,但收效甚微,前行艰难。该公司两大传统业务萎缩,急需拓展新业务。公司选择了t0c端的,共享出行业务。但从财报看,一方面共享出行占公司业务,比例较小,2018年收入1000余万,收入占比1.23%,还很难扛起大任。另一方面,共享出行业务已经,是一个红海,从2018年报看,公司共享出行业务,的毛利率仅有4.03%。扣除费用,还能盈利吗?而且,共享出行是一个需要重金,投入的业务。该公司近年,固定资产增加较快,2019年三季报为3.7亿,而2018年同期,只有5000余万,比营业收入的增长要,快很多。固定资产大幅增加主要系公司共享,出行平台业务所需的共享助力车、共享汽车等增加所致。面对较大的固定资产投入,以及较低的盈利水平,公司的未来前行,之路还比较艰难。

应收账款高企,回收周期加长,对下游议价能力低,收入质量低。2019年该公司三季度末应收票据,及应收账款7.116亿元,同比增加14.92%,同期营业收入增速只有2.12%。而且2019年三季度应收账款收入比,为1.09,说明不仅公司本期赚的,钱没用(钱没用)收回来,以前年度赚的钱也,没有收回来。公司2017年度应收账款周转,天数145天,2018年度为238天,2019年三季度末为269天,公司应收账款周转,天数越来越长,余额越来越高。说明公司对下游,议价能力低,收入质量低,账款回收周期长,难度大。

现金回收周期长,商业模式存在先天缺陷。公司的现金循环周期(应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数)为178天,也就是公司从采购原材料,进行生产、到销售产品、再到最后回收现金的,整个过程所需近半年的时间。说明该公司资产,运营能力较低,前期需要垫付大量资金,不是一个很好的商业模式。

交易性金融资产余额高,关注公允价值变动风险。该公司2019年前,三季度总资产36.44亿元,但是交易性金融资产(通常是购买的股票、理财产品等)却高达15.27亿元,占比41.9%。这对于一家制造业公司,来讲是不太正常的。该项目是进行公允,价值计价,一旦市场公允,价值发生变动,将对公司的,利润产生较大影响,需要关注风险。

从上面的分析可以看出,目前永安行公司传统,的主营业务盈利乏力,主要还是靠非经营性收益来支撑其,利润的增长,不具有持续性。这可以从该公司上市以来,利润犹如过山车般忽上忽下,得到印证。

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