新上市的10倍股！
认认真真做研究，踏踏实实搞分析...
市场对新股的研究和，认识普遍不如白马龙头那么深入。老裘希望通过这些分析，帮助大家了解新股里那些有，潜力的公司。不过新股的估值一向很高，兄弟姐妹们在投资的，时候需要留有安全边际。
2020年2月4日，一家浙江嘉兴的民营企业，斯达半导在上交所主板，上市，上市之后连续拉了21个，一字涨停，截至3月6日收盘，股价翻了近10.5倍。
市场为何反响那么强烈呢？今天我们就来聊，一聊这家公司。
IGBT的英文全名叫 Insulated Gate Bipolar Transistor，中文叫绝缘，栅双极型晶体管，它兼具了传统的BJT（双极结型晶体管）和MOSFET（金氧半场效晶体管）的特性，是一个创新型的产品，具有开关速度高、输入阻抗高、损耗低、控制功率小、驱动电路简单等优点，所以它可以被应用于高压、大电流、高速等领域，是最理想的开关器件。
长期以来，igbt的技术主要来被，国外垄断，主要因为这个领域的进入有，较高的门槛，核心是igbt模块中的，igbt芯片，要求芯片在极端环境，中长时间，高频率的工作，它的性能对于整体器件，的稳定性至关重要。
所以，终端客户对于芯片的认证，较传统电子芯片要慢很多，需要进行反复、多项指标的测试，所以一旦成为了用户的，供应商后，客户的黏性较高。
另外一点就是制造模块要求的，工艺精密度很高，而且在设计时需要，考虑绝缘、耐压、散热、抗干扰、电磁兼容性等诸多因素。所以从事该行业的公司，对人才，资金的需求都非常高，该行业则具有了先发优势，技术壁垒，客户粘度高的特性。
igbt下游的应用也是十分广泛，且常见的，都是些高电流、高电压的场景，电压范围在650V-6500V，集中在工业变频、新能源汽车、新能源发电、家电、高铁和动车等领域。
具体来看：
1）工业自动化控制（工控）是igbt的第一大，应用领域，比如变频机、焊机，这部分可以占据igbt应用，领域的75%份额。中国igbt市场规模差不多在，160亿元人民币，占全球总量的40%。变频机的世界第一是，abb公司，其次是西门子，但我国也有2家上市公司，排名前10，分别是汇川技术（第三）和英威腾（第七）。
2）风力发电和光伏发电是另外一个，重要应用领域。全球光伏的装机容量依然保持较快，的增长态势，它的核心部件逆变器对igbt，的需求量很大，光伏逆变器供应商的第一大公司是，我国的华为，第二是阳光电源，这两家就占据全球40%的市场份额。
3）新能源汽车的应用可能是，未来最有潜力的一个行业。各国都在主推电动车，我国电动车的销量增速，也是有目共睹的。
4）最后就是家电领域。变频的家电具有节能、省电的优点，被许多家庭认可，所以以igbt为主的模块也是变频，家电重要的部件。而家电方面，冰箱、洗衣机市占率较高，的有海尔、美的等公司。
可以看，到以上被应用的领域，较多的终端公司，都是中国厂商，在国际上有一定话语权，所以未来的国产化替代是具有，想象空间的。
接下来介绍下全球，的主要竞争格局。
igbt的技术目前已经，发展到了第六代，每一次技术的革新都围绕着让整个模块的，芯片面积和体积更小、功率损耗更少这2个，方向发展，但目前被应用得最多，的是第四代，即NPT-IGBT。
制造工艺上，目前已经突破了微米级，正向纳米级迈进。
全球占主导地位的供应商分别，为英飞凌（德国）、三菱电机、富瑞电机，市场占有率合计超过70%，在我国占据了至少50%以上的市场份额，而中高端占有率更，是超过了90%。
国内较有实力的公司除了斯达半导外还有，未上市的中科君芯，港股公司中车时代电气，比亚迪股份等。
公司的主营业务，也就是IBGT模块，目前在国内市场占有率，第一，在全球份额位列第8左右，近几年业绩的突飞猛进和，它研发的突破分不开，主要体现在igbt芯片，和二极管芯片方面，igbt芯片的研发团队来自，于美国(于美国)国际整流器公司，后者在2015年被业内龙头，英飞凌收购。而公司二极管芯片的带头人也是该，领域非常出名的，所以在研发技术方面有了较，强的保障。
目前公司的产销率都，在90%以上，由于产能受限，还采用了部分，外协生产的模式，所以这次上市的募集资金集中在，了扩产能方面，分别为新能源汽车，和白色家电方向，每个项目都在2亿多。
2017和2018年的roe分别，为17%和25%，增速较快，整体毛利率为30%左右，净利率近几年分别12%，14%和18%，也是逐年上升。
横向对比来看来，涉及igbt制造的国内上市公司，有扬杰科技，华微电子，宏威科技和士兰微，其中宏威科技、士兰微和扬杰科技都是生产igbt，的分立器件，华微电子是从2010年开始，研发igbt，已经掌握了600V-1350V的模块生产技术，主要运用于工控，及电源行业、照明等。
而斯达半导的igbt模块则，可以被运用于于工控及电源行业、新能源行业、白色家电行业，技术水平更高，应用范围较广一些。
生产igbt模块被认为相比于生产(于生产，)igbt分立器件、MOSFET模块及分立器件、FRD 的技术含金量更高一些，所以一旦被认可后，营收的增速是明显高于，其他几家公司。
公司2017和2018年的营收增速都是明显高于，上述几家公司的，2018年更是达到了55%，其余几家的平均增速，在20%左右，而盈利能力也较为突出，斯达半岛的净利率，接近20%，而其余几家都没有，超过10%。
刚才说行业的时候提到，终端应用有较多的，中国厂商，在国际上也是具有，一定话语权的，如华为，海尔，汇川等，结合未来国产化替代趋势，对于这些公司的收入有可能，会逐步增加。
从公司应收账款也，可看出一些趋势，最大的前2家公司就是英威腾，和汇川技术，未来中国厂商占收入比重，会越来越多。
另外，公司每年的研发投入也是，很高的，占比都在7%-8%左右，保持技术领先是这个，行业很重要的因素。
当然，也有一些风险因素，老裘要提醒大家。
首先，原材料采购风险。目前的产能和采购，外协生产的芯片占，采购总额的30%，进口英飞凌的芯片20%。刚才也提到了，芯片的更换需要客户，进行测试，是一个较长的过程，如要继续拓展客户，那进口英飞凌的芯片还，需要持续一段时间，而芯片的采购占整体，成本接近70%，所以芯片还是核心。
然而，外协芯片和外购芯片的，采购单价波动都比较大，因为高功率(高功率)芯片和，低功率芯片单价差(单价差)很多，下游客户的需求改变了，成本就会变动。
最后，政府补贴风险。集成电路是我国，重点发展产业，igbt也是国家大力，推进的新型电子器件，所以公司这几年拿到了，不少政府补助，比如2017年和2018年都占到了，净利润的10%左右，2019年中报甚至，超过了18%，如果以后国家减少，了这块补贴，也会对公司，的净利润产生直接影响。
总体来说，igbt还是属于一个，非常新的内容，由于篇幅限制，老裘没办法详细介绍，行业的来龙去脉，所以周日特意做了一份，有关igbt情况介绍的ppt，也免费分享给大家，有兴趣的朋友可以看一下。
百度网盘链接:
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提取码: 6kg5
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