乐观者赚钱？别死在黎明前

一组数据，值得参考...

中国经济按季度增长情况。来源：Bloomberg，小明研究

我最近发现有一个不是太好的倾向，这个倾向不光是金融，圈外人士有，连很多在场内的投资者，也同样有（这些投资者当中，有相当多人的还沉浸在“A股独立日”的亢奋情绪中不能自拔，尽管现实已经明朗）。

这个倾向是什么呢？就是

基于中国对疫情控制的见效，尤其是对比海外疫情的，相对失控，就觉得中国现在形势，一片大好，甚至觉得这是中国实现，崛起和超越的绝佳机会。

这种倾向在资本市场上，的投射，就是所谓的

“独立行情”，

“避风港”，

“A股独立日”

......

随着本周a股连续，出现幅度不小的下跌，这样的声音所有减弱。

无论从中国经济自身来看，还是从全球经济一体化，来看，这种倾向都显得有些，一厢情愿。抗疫的阶段性胜利，并不能掩盖我们为之付出，的巨大代价。

今天的政治局会议，用了这么一句话来，描述当下的经济情况:

受国内外多种因素影响，当前我国经济下行压力持续加大。

这句话的含义，你品，你细品。

本周一，中国国家统计局公布了1-2月的经济数据，消费和投资各项，都录得了创纪录的下滑，一季度中国经济录得负，增长确定无疑。

要知道，1月份的经济活动，在23日之前，并没有受到疫情影响。考虑疫情全覆盖后，整个一季度的结果，可想而知。

前两个月的数据出来之后，伴随着的，是中国股市的持续回调。另外一个值得留意的现象，是国际铜价也，在从周一开始，出现新一轮快速下跌。

来源：Wind，小明研究

铜价和原油一样，它是一个很基本，的上游工业原材料，它的走势很能反映全球经济，的增长前景。而中国的铜，消费量占全球50%，因此，铜价的连续下跌，亦直观反映出大宗商品市场对中国，经济前景的担忧。

由于前面提及的倾向广泛存在中国，业余甚至专业的国内机构投资者群体中，这导致中国股市的定价，很难说已经反映中国经济，前景可能面临的下滑。

另外，提供一组数据供大家参考。

以下为路透今天（3.18）整理的部分国际投行对中国一，季度及2020年全年gdp同比增速预估的更新，括号内为上一次的预估值：

单位：% Q1 2020全年

野村 0， 4.8（5.0）

高盛 -9（2.5）， 3（5.5）

瑞银 -5， 1.5

渣打 -4.2， 4（5.5）

目前国内市场对中国2020全年gdp增速的主流，预期是多少呢？

5.5%！

很难说这个数据是客观，可靠的。瑞银的1.5%则显得过于悲观。但无论如何，国内外机构对中国经济，增速的预期差，不可谓不大。

这种预期差可能会导致中国股市，的重新定价。

十余年前，中国gdp季度增速，在2008年金融危机时，曾一度暴跌至6.4%，增速降低幅度超过腰斩，见题图。随后在政府祭出广为人知，的“四万亿”计划后，经济V型拉起。

那一次，中国不但拯救了自己，也拯救了世界。

那么，v型反转今年还可能，出现吗?

考虑到经济周期、政策空间、债务水平、国际环境、经济结构等等一系列，前提因素，答案是不太可能。如果不可能的概率并，不是100%的话，也无限接近这一数值。

在上一轮危机中，中国股市下跌幅度达到，72.8%。

而国内房价最为，坚挺的深圳，在那一场危机当中，也出现了房价腰斩的情况。

现在不是2008年，也不再可能是2008年。只是经济周期起伏，危机按时造访，这样的规律，几百年来，何曾改变？

从我2月份提示风险以来，就不断有人给我留言：悲观者正确，乐观者赚钱。此时此刻，在全球金融市场剧烈，动荡的当下，我想再提醒诸位一句：

乐观者赚钱，但请保证不要死在黎明前。

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