读完年报，你会上车这只绩优股吗？

稳健的业绩，稳稳的幸福。...



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前几天，艾德生物公布了，2019年的业绩年报。由于时间的关系，没有第一写一篇详细，的分析给大家。

当时我是详细的看了看，但是只是简单的聊了聊，因为理解和分享，是有一定的差距的，得时间上来配合。

不过，我说过我会在近期，详细的写写。有朋友就留言，问我可不可以，带他一起分析，让他也学习一下，如何读一家企业的年报。

我觉得这个建议很好，于是就采纳了，手把手教大家如何读年报，以艾德生物为例，在分享之前，将艾德年报用一句，说说一说。

艾德2019年的年报，总体来说是干净、绩优的，还是挺稳健在成长，不愧是是国内，体外伴随诊断细分领域龙头。

首先是看公司的核心章节，比如第二节公司简介和主要，财务指标、第四节经营情况，讨论与分析、第五节重要事项、第十二节财务报告等。

其次是看公司，的非核心章节，比如第三节公司业务概要、第六节股份变化及股东，情况、第七节优先股相关情况、第九节董事、监事、高级管理人员和员工情况、公司治理等。为了大家便于理解，我用不同颜色的椭圆，标记了一下，红色为核心章节，蓝色为非核心章节，其它的未标记的，就可以不用看了。

由于篇幅的原因，今在只手把手教大家，看第一部份前两个章节。

如何看核心的章节里面的第二节公司简介和主要财务指标，和第四节经营情况，讨论与分析。

后面的再择期详细分享。这年头，好事，干货要多磨，细嚼慢咽才会有更深，的印象，也会学得更深。那么这个数据我们该如何进行解读？主要分为四步。

第一步，看营业收入；

这个企业在什么样，的水准上面，什么样的规模。2017-2019年间，艾德生物的营业规模从3.3亿长到5.78个亿；资产规模增幅不大，约为2.48亿。

第二步，看营收本年比上年同期，的增减；

这个很简单的，就是这一年比上一年它，的收入是增长了还是减少了，这是数据是非常重要的。

一般情况下，如果企业的年，增速超过30%，说明这是个，高速增长的企业；

如果增速在20%-30%之间，说明这是一个，中等增速的企业；

如果增速低于20%，只有百分之十几或者是个，位数，那么这个公司的，增速挺一般。

从历年的财务，数据可以看出，2017-2019年间艾德生物的，成长增速还是挺稳定，在30%到31%之间，属于高速增长的企业。

第三步，看归属于上市公司股东扣，非后的净利润；

非经常性损益，指的是与企业的，主业无关的收入和支出。

扣除非经常性损益，后的净利润，排除了主业外的，收入对利润的影响，更能反映企业，真实的经营状况。

我们可以用两者，的偏离程度（做两条线）来表示它对净利润的，影响程度。

正常情况下，扣非后的净利与净利润的，走势基本一致，并且小于净利润。

但有很多的企业业绩下滑，本来扣非后的净利为负数，然后有国家政策上的扶持，比如财政补贴税收返还等，就像雪中送碳，一样让企业扭亏为盈，企业的净利润瞬间变为，正数，这样企业的报表又好看了。

年报中对非经常性，损益项目的具体内容，都会有所披露，告诉我们非经常损益到底，来自哪里。

第四步，看净利润本年比上年同期，的增减。

这个同样也很简单的，就是这一年比上一年它，的收入是增长了还是减少了，这是数据同样是非常，重要的，看的方法与第二步看，营收相同，就不再阐述了。

公司经营的情况讨论与分析，或者称之为董事会报告，是年报的精华，但会被很多人忽视。

有水平的上市公司，在写经营情况讨论与分析的时候，基本上里面的每，一句话每一个字，都是经过反复推敲和论证，的，觉不允许米国的，特不靠谱的那种，满嘴跑火车。

在这一章节里，一般情况下，主要是分以下几步走。

第一步，管理层讨论透露了，哪些重要信息？

管理层讨论除了，会告诉我们，过去一年企业经营业绩、财务数据发生变化的，核心原因是什么，企业处在什么样的市场，环境当中，以及企业采取了什么样的，应对措施。

同时，管理层还会讨论企业，未来的战略，如果企业未来计划在重大，资产重组方面有重大举措的话，也会露出一些蛛丝马迹下图中圈出的部分是，需要我们重点关注的内容。

第二步、怎么看管理层讨论的内容？

既然董事会报告这么重要，那么怎样去看这一部分就成了让，很多人头疼的内容。

我们除了要了解企业所处的产业以及它，本身的经营业绩之外，还要将这一部分与过去，几年对比看，观察这一部分的讨论有没有，微妙的变化。

接下来，就一步步的，大家和我一起，看艾德生物的经营情况，讨论与分析，也相当于手把手的教大家读艾德的这，一章节的年报了。

1、概述

这段概括字字玑珠，是董事会对自己过去一年做了些什么事取，得了什么成就的综合概括，一般情况下都是水平很高，只说经典，不说闲话。第一段说的是企业，践行年度的经营计划，继续坚持了优势，推进创新等一系列的措施。

第二段说的是企业，取得的成效，营业收入和净利润同比，上升。这些都沿着产品这，条主线去论述的。

第三段，就是写公司做的四个坚持，然后在后面详细的，进行了阐释这四个坚持，大概就是这来细看的。

2、主营业务分析

2.1、概述 公司在这一块进行了，一个偷懒，没有详细的再概述了，而是引用上面的那，一段的图片的内容。

2.2、收入与成本

艾德的年报，在这一块用了8个方面，进行了阐述，分别为：

（1）营业收入构成。这一部份我们可以详细，的知道公司的营业收入整体情况。

（2）占公司营业收入或，营业利润 10%以上的行业、产品或地区情况

这一块，公司做了一个备注的说明，公司主营业务数据统计口径在报告期发生，调整的情况下，公司最近 1年按报告期末口径，调整后的主营业务数据。

（3）公司实物销售收入是否大于，劳务收入。相关数据同比，发生变动30%以上的原因说明。

（4）公司已签订的重大销售，合同截至本报告期的履行情况

（5）营业成本构成

（6）报告期内合并范围，是否发生变动

（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大，变化或调整有关情况

（8）主要销售客户和主要，供应商情况

2.3、费用

三项费用分别是销售费用、管理费用、账务费用，三者为何发生变动，这地方会给出说明。

只要企业加强了，市场营销力度，都会在销售费用，中得到反映，2019年销售费用，增长了28.14%，销售收入增长了 173.35%；

管理费用是企业行政管理，部门发生的各项费用，企业的行政管理效率；管理费用还可以，用来操纵利润，所以要关注管理，费用的异常变动；

财务费用主要包括企业借款所，支付的利息，金额越大，企业使用的财务，杠杆就越大。

一般情况下，相关的会计做法很多时候，会把研发费用列入管理，费用的，也就是说管理费用，包含研发费用。

除非研发费用较大，可以在年报中的会计报表附注或专，年报中某一个业绩情况说明中可能会找属到相关情况，否则一般不会说明的。

艾德将研发费用也，放在这个表格里了，也就是说艾德的研发费用占，比很大的，公司在研发新产品这一块，还是下了很的心血的，也很重视。

接下来，就应该是2.4研发投入，手把手教大家看的，但是篇幅有点长了，再分析下去，怕大家也没有耐心了。

所以今天就先分享到，这里了，后期再择机而继续写，只要大家用心的看了，遵循的枫藤分享，的步骤和方法，那么一般企业的年报，也都会很轻松的看了。

其实艾德的年报，我是周末详细的，从头读到尾了，一句话业绩是稳稳的，稳健的收入，稳健的资产，稳健的管理。

但是我看了，我读了，我也理解了，那是我的思想，如果用文字阐述，就得如今天这般操作了，所以大家请多点耐心，容我细细道来。

近期是年报的集中期，我也会比以前更忙碌了些，因为这些年报，都是需要时间来啃的。

如果，你连一份年报，都舍不得花时间，那么你想通过几个，数据就来炒好股，那基本上是不可能的，就算挖掘了牛，也很难得有信心，陪牛一起成长，赚企业成长的钱。

……

生活，不仅仅只有投资，还是得有点诗，和远方的爱好。

曾经年少炒股的，时候有一种激情，那是抓涨停板的刺激，如今有一种魔力，叫做钓鱼的爽快。

今天，枫藤一清早就外出钓鱼了，感觉最近是上瘾了，特别是那鱼上钩后，在水里游来游去的感觉，真是过瘾。

其实，垂钓，那也是跟投资有很多相似，的地方。也难怪枫藤喜欢钓鱼，也更喜欢投资。

收竿之时，一网兜的鲫鱼，满满的收获；收盘之后，看了下实盘，同样是收获，实盘创了今年的新高。芒格认为投资和，钓鱼是一样的，钓鱼有两个原则：

一个是在鱼多的地方钓，第二个是记住第一条。

在有些地方，可能你是一个能力，非常强的渔夫，但是在这里你就不会，钓到很多鱼，而有些地方可能都不需要，技术就能钓到很多鱼。

其实芒格的两个钓鱼，原则比较简单易懂，但是做起来就比较难了。

就拿钓鱼来说，这个地方以前鱼很多，但是钓鱼的人太多了，鱼都被钓完了，你仍然在傻傻地在这里钓，那你肯定不会钓到鱼的。

同样投资行业也是一样，当大家知道这是，一个值得投资的时候，往往会有很多人去投资它，除非你是首批投资的你才会，赚到很多钱。

如果你是蹭热度的，那你往往是赚不到钱的，这个时候就需要你去发现其他人所不知道的投资热点，这样你才能赚钱。很多人都会说如何，发现这个热点呢？

就如芒格所说，明白自己会拥有重大，的机会，让自己做好准备，在少数机会到来的时候，把它抓住了！我今天才知道，我之所以漂泊就是，在向你靠近。——《廊桥遗梦》你在南山南，等待归人归；待你关注时，掘牛赠与你。——《枫藤传》

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