许戈 ｜ 现在2%低回报你可能爱搭不理，5年后可能会高攀不起

今天聊一个很骨感但现实的话题：收益将越来越低，而风险却向上。

疫情下，经济速度放慢了，各行业日子不好过。一个笑话：银行放贷，宁可你去买房，别经营。

按道理讲，做一个投资，项目风险越大，回报就越高。比如贩毒和卖菜，前者利润高许多，因为捉牢是要吃子弹的。

但是，这是一个见证奇迹的时代，未来，可能是：风险越来越大，但收益却越来低了，跌破2%收益的“各类宝”，若干年后，我们可能怀念居然高达2%的宝宝类理财产品。周六我在直播中已经讲过，但没展示图，今天我们就聊一聊这个。这轮疫情是百年级别的，上一轮是1918年的全球大流感，本轮疫情自二月起，各国央行意识到情况严重，以1918年的疫情看，持续了三年，而且反复发作。那时全球经济没这样一体化，影响小。

治病救人，需要时效，各国央行能做的事，其实不多，就是“印钞放水”。

这一轮，大约要多少规模？

我希望大家一定心里有一个底，本轮各国央行的投入量，应该是2008年规模的2-3倍，这是对财富的稀释：注意这张图，这是第一步的计划，以美国为例，是不设上限的，货币宽松的水笼头一直打开，只要下面没水，就一直会一直放入大量的钱。

我再说得具体点：美国2月初央行（美联储）资产负债表是4.29万亿美元，现在是多少？6.57万亿，资产负债多了57%，换句话说，在二个月时间，美联储向市场投入的流动性，相当于多出0.57个美联储。而且还没有投完，投完没效果，山姆大叔印钞机再高效印，奥力给！

中国为了缓解疫情对经济的冲击，417会议上，有几点值得注意：

会议将“要加大宏观政策调节和实施力度”中的“加大”换成了“更大”，即，政策力度要加码。

财政政策方面，删掉了“适当提高赤字率”中的“适当”，表明对赤字率的容忍度可能进一步提高，发行抗疫特别国债，增发地方政府专项债券

货币政策中明确提高要运用“降准、降息”

同时相比上次会议删除了：“确保实现全年社会经济目标”

总之，为了克服疫情对经济的损害，会加大政策力度，通过发行债券以及降息等方式实施。在本轮疫情前，全球债务已经到不可持续状态。

截止去年三季度，全球债务达255万亿美元，是全球GDP的242%，以去年速度，基本上每秒上升10万美元的债务。根据各国最新债务数据显示，全球国家中背负最多债务的国家是美国，已高达23.07万亿美元，平均每个美国人欠债7万美元，接下来依次是

2008年全球金融危机后，经济上的问题没有解决，各国仍然靠简单的举债来发展经济，因为投钱，老百姓开心，因为投钱，股市上涨，因为投钱，而且成本低，企业也乐于花钱。吴晓波有一本书叫《水大鱼大》，这个水，可以看成流动性。

但是一个靠借钱过日子，没能提高赚钱能力的家庭，是不可持续的。

这一轮疫情，可能导致“债务泡沫”危机提前到来，疫情后，各国央行的债务，将会达到史无前例的水平。

疫情之前，全球经济面临最大的问题有二个：

一、经济低迷，找不到新的增长点

二、债务高企，泡沫大到史无前例

如果经济差，也就是投资回报低，发出去的债，收益甚至不够债券利息，债务到期，就会形成风险。

这是全球共同面临的难题，有没有办法呢？其实暂时还没有。那坐等泡沫破灭吗？不可以。

所以只有一条路：拿时间换空间，尽量维持债券泡沫大而不破，如果未来经济走出泥潭，有新的经济增长点，再来解决债务问题。

如何拿时间换空间？

只有保持非常低的利率，试想一下，如果你借了许多钱，但是没有能力还钱，你最希望的是什么情况？毫无疑问，借钱的利率降低，最好是零（象美元已经降息到零），或者更好提负利率。

全球负利率债券17万亿美元，占债券总规模的25%，下图是德国十年期国债，收益率：-074%，我们看到石油负数很吃惊，但利率市场，早就出现活雷锋：借钱不要回报，还贴息。去年11月中国十年国债收益率在3.3%，春节前夕，已经下滑到3%，当下仅2.507%所以，一定要理解：未来利率只会继续下行，而且速度和幅度可能即快又大，只有这样才能避免更大的危机。许多人看到宝类理财收益跌下2%，觉得看不上眼，事实上，未来可能更低，象日本利率在零附近，已经数十年了。

截止4月3日，共有63家信托公司发行6735款产品，平均收益率7.86%，目前产品收益率全线下滑到“8”以下。就算是风险在加大，而收益率又下滑，但项目出来，资金仍然快速消化：现象背后，值得深思，我捊一下逻辑，请各位看客指正，我觉得未来收益下滑是刚性：

一、疫情前债务已达历史高位；

二、疫情导致各国发债，救助经济；

三、经济仍处于低迷，投资回报偏低；

四、为防避免债券泡沫破灭，肯定需要降低融资成本，因此整体收益率下调。

所以，未来我们面临二个窘局：

一、经济下行，投资风险增加

二、社会融资利率下行，投资回报减少

国内老百姓资金也不少，我之前一个文章中列出的数据：一季度全国居民存款增加6.47万亿，相当于每天存入710亿元。

如果当下，有优质的项目，可以下手，期限长点也行，相当于锁定高收益的好项目，当然，前提是好项目哦。

下一次：我们再讲另外一个今年投资的窘局：

通胀已经咚咚咚地向我们走来，它们迈着整齐的步伐，向我们走来，向我们走来....肿么办？

今年是特殊的一年，别离开我们，我们一起捍卫财富。

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