在保险股上赚到十几倍收益，戴维斯如何做到的？ 螺丝钉带你读书

投资家族戴维斯家族...



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今天我们继续介绍戴维斯家族。

往期回顾：

第1篇：富过了三代的戴维斯家族，有什么投资秘诀？美股1929年大股灾影响非常深远。在之后的十几年里，投资者还是不太敢投资股票资产。

一直到1947年，美股道琼斯指数也只有180点，是1929年股市高位的一半。

我们总说A股10年不涨，其实当年美股也是十几年还腰斩。

到了40年代末，二战结束，二战之后，美国是最大受益者。

社会百废待兴，战后的繁荣，带来了美国居民人均收入的高速增长。

人民忽然发现，自己可以自由自在的购物，而不是凭票领取物资。退役的军人，也有丰厚的退伍津贴，比当时的上班族还多。

房地产、汽车、食品饮料、家电等市场都一片火热。

这反应在上市公司上，就是道琼斯指数背后公司的盈利，在1942-1947年上涨了一倍。

但是因为投资者对美股1929年股灾的恐慌，股价并没有怎么上涨。

股票市场整体的市盈率，只有9.6倍左右，市净率在1倍上下，股息率超过5%。

在当时的美股，这是处于5星级的投资价值，是非常不错的。

当时很多投资者被股市下跌吓怕了，不敢投资股票。当时也有一个调查，90%的被调查者表示，不会购买股票。

但戴维斯却意识到，股票是企业所有权的一部分，如果这家公司能够兴旺发达，股票也会跟着上涨。

债券虽然安全，但无法分享公司的成长，无论这家公司多么优秀，债券是拿到自己的利息。

这个认知，在当时还是非常超前的。戴维斯辞去了之前的工作，决定在投资领域一展身手。

那到底投资什么资产比较好呢？

当时美股有潜力的品种和行业有非常多，戴维斯决定从自己比较熟悉的保险业开始入手。

这也是日后戴维斯赖以成名的行业。

保险是人类历史最悠久的行业之一，最早诞生于公元前4000年。

在古巴比伦人的记录中，就有关于保险的说明。比如说一个船员出海，遇到了意外身故，当地的长官应该支付给死者亲属一定的费用。这就是最早期的保险和保单。

不过，保险在家庭开支中，更接近于可选消费的性质：

有钱了，大家才想着买更多保险，保障家庭稳定。如果没钱，家庭在保险上的开支也会减少。

二战之后，居民收入增长，保险的需求也大幅增长。每个人都需要人寿保险、房屋保险和汽车保险。

戴维斯开始以低价，买入当时的美股低估的保险行业。

看上保险行业的，不仅仅是戴维斯。当时巴菲特的老师格雷厄姆，也是保险行业投资的大师。

格雷厄姆并不仅仅是一个投资高手，他在当时的保险精算行业，也是顶级大师，也多次投资保险股，并担任保险公司的高层。

戴维斯非常认可格雷厄姆的投资理念，也找到格雷厄姆讨论。

当时格雷厄姆正致力于把投资变成一门科学，他促成了纽约证券分析师协会的成立。

我们现在看到的CFA等证券分析师证书，最早的前身，就是来自于格雷厄姆。他是金融分析的祖师爷。

戴维斯对此也很感兴趣，加入了分析师协会。也是最早用价值投资理念分析保险行业投资的大师之一。戴维斯买入保险股的时候，保险行业市盈率只有4倍。

到了50年代美股牛市之后，保险行业的市盈率达到15-20倍。

而且这段时间保险股的盈利也大幅增长，变为原来的4倍。

股价=市盈率*盈利。

假设市盈率变为最初的4倍，盈利也变为最初的4倍，那合计涨幅，就是16倍。

这个投资理念，非常深入人心，在之后的几十年，投资者把这种投资策略，都俗称为「戴维斯双击」。

我们投资指数基金，其实也是应用了这种思路。

比如说我们在宽基指数和优秀行业指数，处于低估的时候投资。之后指数估值从底部上涨，盈利从底部上涨，两者叠加，也会给我们带来好的收益。

但是，随着美股50年代市场上涨，美股保险行业也不便宜了。

戴维斯把目光，转向了海外市场。美股是二战之后最大的受益者，经济发展速度也比较快。

欧洲、日本等市场，复苏的就相对慢一些。

同时美股当时对金融投资分析，研究也非常领先。

像格雷厄姆，是把证券分析变成系统化科学分析的第一人。几乎影响了美股一代投资大师。

这也让当时的美国顶级投资者，整体投资能力远超过其他市场。

欧洲、日本等也有股市，但当地投资者投资方式还非常原始，甚至从来没有听说过证券分析、价值投资。

很多时候就是根据股票价格的涨跌，来做简单的买入卖出。

戴维斯去日本旅游的时候，就发现了好的投资机会。

当时的日本股市从二战之后兴起，60年代，日本股市整体估值还是非常低的。

戴维斯自然也开始了解日本的保险行业。

日本保险公司受到国家管控，有5家公司具备垄断地位，并享有更高的市场份额。

因为垄断，缺少竞争，销售的保单价格，也是美国同类保单的2-5倍。

这使得当时日本保险公司相比美国的保险公司，更容易赚钱。

加上日本当时股票市场整体都很便宜，戴维斯兴奋的发现，日本保险行业是很好的投资机会。

很多日本保险公司，总市值，甚至还不如自己总部大楼的房地产价格。

市盈率低的，只有2倍。

两倍市盈率是什么概念呢？

一家公司，每年稳定赚100万的净利润，只需要200万就能拿下。

换句话说，两倍市盈率意味着两年回本，这是非常便宜的价格。

于是戴维斯开始投资日本保险股。

日本保险行业盈利丰厚，买入估值又低，随着日本经济开始崛起，重新上演了40年代到60年代，美股保险行业的「戴维斯双击」。

这笔投资，给戴维斯带来了非常丰厚的收益。

尝到甜头的戴维斯，自然也开始全世界寻找保险股。

不仅仅是日本，德国法国意大利拉丁美洲...他的保险股投资遍布全世界的股市。其实这种思路并不少见。

比如说，早期国内互联网创业，就有一种方式，看硅谷有什么新的创业公司崛起了，然后就把同样的模式在国内照搬。

把成熟市场的投资经验，复制到其他发展中市场，自然可以用同样的投资策略，再赚一遍钱。

戴维斯用「低估买入保险行业，等待双击」的投资方式，迅速的把自己的财富放大。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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