A股 正在经历的漂亮50行情

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昨天因为美国一个疫情利好消息，今天全球市场就立刻打了鸡血，高瓴资本持有的美股，港股，A股 三地市场 多个股票突破新高。根据我统计的数据 ，跟随高瓴资本确实可以盈利，有一定的超额收益。现在国内消费和医药股 静态估值已经相对昂贵，纳斯达克指数已经接近疫情前的高点，短期有压力，我已经开始减仓，但我依然长期看好 A股 “漂亮50”行情。

1.  2016年是A股的分水岭，2016年之前是趋势，2016年之后是价值驱动

A股在2015年 年底底发生一件大事，上海交易所和香港交易所开通互通，外资投资者可以通过港交所的陆港通通道购买A股了，之前 外资投资者投资A股市场只能通过QDII通道,。国内金融业是缓慢开放的，QDII通道对外资投资者限制比较大，沪港通开通以后 ，外资投资 A股很方便了，政策管制比较少，也就是从这个时候 ，外资源源不断的通过 沪港通通道流入A股。

2016年之前， 整体是以趋势以技术面投资为主，市场偏好在小盘股，在2016年之后 外资慢慢取得一些优质消费和医药的定价权。外资为什么那么厉害，主要是因为 人类社会商业发展都有固定规律，外资是看着他们曾经的发生的历史在投资，就像咱们现在去投资东南亚，投资越南一样。2016年到2020年这4年 因为投资主体的改变，A股的估值系统发生了翻天覆地的变化。在2016年进场的价值投资者是幸福的，享受了估值系统变化的戴维斯双击。 现在的投资者不要拿16年之前的估值做对比，因为整个A股估值系统已经发生改变。

2.  大周期内 A股现在正经历“漂亮50 ” 行情

美股在70年代曾经也出现过 一段时间，以 “医疗和消费股为主的50只公司”的上涨幅度 大幅度超过标普500指数，“漂亮50”行情的持续期是1968年12月至1982年7月，其间美股大环境表现为振荡，标普500指数下跌1.2%，但“漂亮50”累计平均收益率为156.6%。

如果将“漂亮50”的行情分段，可以分为萌芽、爆发和持续三个阶段。

1. 1968年12月至1970年6月，此时市场价值投资理念重新获得认可，加上美国股市整体下行，少部分投资者开始关注业绩好的成长性个股。
2. “漂亮50”行情的爆发阶段是1970年7月至1972年12月，这段时期“漂亮50”中的公司全线上涨，累计平均收益率高达142.9%，其中MGIC投资公司、麦当劳收益率最高，分别为673.3%、585.4%，而同期标普500指数、道指分别上涨51.2%、38.9%。
3. 第三个阶段是1973年1月至1982年7月，这个阶段前期（1973年至1974年）“漂亮50”公司的股价平均下跌45.2%，而同期标普500指数、道指分别下跌41.9%、39.6%。但从1974年开始，“漂亮50”公司的平均收益率重新回升，并且远远跑赢标普500指数。

标普500指数从1971年4月便振荡下行。在中长期经济面临较大不确定性时，投资者愿意给市场上业绩稳定增长的“漂亮50”公司较高的“确定性溢价”。国内A股现在也在经历经济下滑和 逆全球化的双重不确定性预期，市场更愿意给 确定性的消费和医药 估值溢价，你可以看看不少优质消费和消费透支一两年的成长，但是陆港通来的资金愿意，海外负利率，有一些确定性的收益比 负收益强。

3.  美股企业债 依然面临压力，短期指数有回调压力 

在三个月前市场最悲观的时候，我写了这篇文章 大奇迹日不远了，回头看H股ETF: 510900买到了最低点。展望未来，2020年美股崩盘表面是 新冠疫情，本质是 企业债，不少企业的债务负担过于沉重。虽然各国央行直接印钱 购买ETF 暂时拖住了股价，但是基本面 没有改变，资产负债表 比疫情前更恶化。

推动经济发展的本质是科技，是产业革命，化解08年经济危机的不是量化宽松，而是 产业革命，iphone的出现加速了 移动互联网时代的到来，带动了苹果产业链公司增量发展，美股港股A股 三个市场出现 都出现了业绩增长的大牛股。

期待下一场拉动经济的产业革命，投资机会多很多，现在还是 国产替代，云计算，市占率提升的几个逻辑。国内通过陆港通买的最多的几个公司：美团，微盟，微创 ，飞鹤，这几个公司也都是高瓴资本持有的公司或者赛道，投资者可以关注一下。

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