晨会0527｜特别国债会市场化发行吗？

 

>>>重点推荐久期；品种层面，低利率环境下如若不做主动下沉则非公开与永续尚具溢价优势；资质方面，整体而言今年低等级信用债收窄可能性在降低，但是流动性尚佳的中高等级主体在市场回调后仍是配置的机会。

风险因素：监管政策再度收紧、市场资金面上行，再融资难度加大等。

许英博｜中信证券科技产业首席分析师

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前瞻｜数字化加速：从“数字新基建”到“数字经济”

COVID-19疫情加速全球数字化进程。数据化叠加网络化，数据量、数据流量快速增长，5G、数据中心IDC、云计算驱动数据基础设施需求快速发展，“新基建”政策亦加码。建立在数字基建上的数字生态应用蓬勃发展，如互联网、SaaS云计算、广义物联网等。中国数字经济占GDP比重达35%，预计未来伴随数字产业发展、传统行业的数字化转型，数字经济比重仍会提升，带来持续投资机会。我们建议投资人从未来2-3年维度关注：平台应用类公司，如互联网、云计算巨头以及数字新基建领域的龙头公司。

风险因素：疫情导致2020年经济和企业盈利不达预期；疫情影响下5G和IDC的建设进展不达预期；产业互联网及物联网的发展普及不达预期；细分领域数字化、线上化提升不达预期的风险；全球市场流动性不足的风险；疫情扩散持续超预期的风险；海外经济衰退压力加大的风险。徐涛｜中信证券电子行业首席分析师

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领益智造（002600）：

功能件龙头，进军精密制造平台

领益智造以消费电子精密功能件起家，并拓展结构件等业务，首先完成了北美A客户的全品类覆盖（手机、平板、电脑、手表、耳机等），然后实现消费电子主流客户全覆盖（华为、小米、OPPO、vivo、三星、LG等），此外亦服务海外巨头如FB、亚马逊、微软、谷歌等；目前着手垂直整合（上游材料、下游模组）、横向扩张（5G、汽车、安防、医疗、IoT和电动工具等）。我们认为：短期来看，A客户量价齐升、安卓客户拓展及份额提升可支撑公司业绩高速成长；长期来看，公司从消费电子零部件厂商升级为跨行业精密制造一站式平台，收入及利润体量有望再上台阶。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素：全球疫情持续时间拉长影响下游需求；客户订单波动影响毛利率；大额资产减值风险等。姜娅｜中信证券消费产业首席分析师

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美团点评（03690.HK）：

经营表现稳健，强化业务延伸

20Q1经营韧性显现，单季营收167.5亿元/+4.9%（yoy），调整后经营亏损2.16亿元（vs此前预期经营亏损6.3亿元）。疫情影响下，公司交易用户增长8.9%至4.48亿，虽然放缓但仍平稳，年均交易笔数提升至26.2次，活跃商家数环比略有下降。我们预计20Q2到店酒旅业务仍在恢复期，外卖业务将重回增长轨道。疫情影响料在未来的2-3个季度仍然存在，但公司强大的运营执行能力在带领核心业务保持领先优势的同时，在新业务的投入和探索上料将不断突破，维持“买入”评级。

风险因素：疫情再度扩散，严重情况超预期；互联网政策性风险；平台补贴、竞争加剧导致业绩释放低于预期等。宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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比亚迪（002594）：

半导体成功引战，中性化战略可期

受补贴退坡及疫情影响，公司经营短期仍存在有一定压力，但比亚迪作为中国电动车行业龙头，拥有自主可控的电动化技术，随着公司供应链中性化战略稳步推进，有望向“整车品牌”+“新能源汽车解决方案供应商”发展。近期内部重组成立"比亚迪半导体"，供应链开放迈出坚实一步，有望起到催化效应，对公司合理的价值判断维持1800-1900亿元，继续推荐，维持公司（A+H股）“买入”评级。

风险因素：引战进展不及预期；公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。