股价10天涨7成,大众收购江淮汽车图啥?

 

这几个月,合肥搞出了几个行业大新闻,先是4月份蔚来与合肥方面签署协议,前者获得了70亿元战略融资,并将总部迁移至合肥。...





这几个月,合肥搞出了几个行业大新闻,先是4月份蔚来与合肥方面签署协议,前者获得了70亿元战略融资,并将总部迁移至合肥。后者获得了股权,成为大股东。可以简单描述为,蔚来已经很难通过债权转让获得融资,于是不得不通过股权转让(控制权)来引入战略投资,而合肥看好蔚来或者说新能源行业,于是双方一拍即合。



合肥引入蔚来只是新能源布局的一环,5月28日,国轩高科发布公告,大众汽车收购国轩高科,持股比例26.47%,成为第一大股东。

紧接着5月29日,大众宣布将投资10亿欧元,收购江淮汽车集团控股有限公司50%股份,同时增持江淮大众股份至75%。江淮汽车的身份将由安徽省国资委100%控股的国有企业变为中外合资,大众集团增持股份后也获得了合资电动车公司(江淮大众)的实际控制权,这是既华晨宝马后第二家外资增持股比的合资公司。

安徽省两大汽车企业奇瑞以及江淮混改就此告一段落,奇瑞引入了青岛五道口的国资混改,江淮引入了大众(外资)混改。作为目前全球第一大汽车集团,大众为何接连布局国轩高科和江淮汽车?



汽车行业从业者或许都听过“双积分”,双积分本质上借鉴了欧盟的“碳排放”,但又做了一定补充,这个补充就是新能源车。简单的讲就是给燃油车和新能源车各设立一套考机制,成绩好的分数为正,成绩差的为负,而这些分数可以交易,也就说分数低的可以花钱去买分。



2019年“双积分”公示显示,江淮的燃油积分为501128,新能源积分为263637,而上汽大众、一汽-大众以及进口大众,三家企业的燃油积分为负765611,新能源积分为负238446。

目前新能源正积分交易价格为400-800元,假设大众以最低价400元买积分,那么光新能源积分就要掏0.95亿(1年),燃油积分另算。如果双积分政策继续调整,大众的新能源积分缺口会越来越大,这就意味要花更多钱从自主品牌那买积分。买分实际上是合资企业将燃油车赚的钱送了一部分到自主品牌手里,因为自主品牌是积分盈余大户。



不管是大众还是丰田,必须得造更多电动车才能不被游戏规则淘汰,然而造电动车哪有想的那么容易?一辆纯电动车电池大概占整车成本40%,也就说一辆20万的电动车,电池成本占8万。



作为电动车三大核心部件之一,动力电池价格居高不下。以811电池为例,其正极是由镍、锰、钴三种金属材料组成,三者比例刚好是8:1:1。三种材料中,钴矿的储备并不丰富,产量不稳定(非洲)价格波动大。大众心想,就算材料贵项目也要上马,然而还没等到筹备建立电池工厂,估计一堆公司排队找上门来了。

锂离子电池相关专利的授权费很高,本来生产电池利润已经摊的很薄,再截取一笔知识产权费,感觉身体就快要被掏空了!原材料价格、产量以及知识产权相关的问题,打消了大众自己生产电池的念头。



一旦没有自己的电池供应商,跨国车企同样会受制于人,大众曾与韩国SKI商讨建立合资电池公司为MEB平台提供动力电池,这事引起了LG化学的不满,于是LG化学威胁称,如果大众与SKI合资建厂就断供。今年2月份,LG电池因为产能不足,导致奥迪E-tron停产,LG化学的行为显然在敲打对方。
吃一蛰长一智,政策层层加码,新能源步伐只能快不能慢,入股国内第三大动力电池供应商国轩高科,确保自己供应链安全的同时,又收购了合肥本土汽车制造商江淮,既顺应了合肥发展新能源的政策,又将自己与合肥绑定在一起,于是大众新能源销量目标将变得更加清晰。



吉利、长安、长城、奇瑞、比亚迪这些自主品牌,无论是品牌知名度还是销量似乎都远高于江淮,为什么大众偏偏要收购江淮?原因不仅是大众已经与江淮成立了合资公司,江淮自身独特的市场结构或许引起了大众的兴趣。



2019年,江淮的新车销量大概在42万辆左右,这其中商用车占6成,乘用车占4成,也就说我们关注的是江淮轿车,但江淮的主业仍然是商用车,或者说卡车。对大众来说,收购江淮不仅仅是为了扩大国内乘用车市场的份额,大众也可以间接打入商用车市场。



为挑战戴姆勒成为全球最大商用车制造商,2014年大众斥资92亿美元收购瑞典斯堪尼亚,至此大众集团已经拥有MAN和斯堪尼亚两大商用车子公司。手握两张王牌只能在中国商用车市场边缘游走,这显然不符合利润最大化的含义。

中国是全球最大的商用车市场,2019年商用车产销分别为436万辆和432.4万辆。江淮涉足微型、轻、中、重卡等细分市场,对大众集团来说,这都是现成资源。



两年前,电脑内存条价格暴涨,一根8G的DDR4内存条,价格从200块涨到了600多,炒内存比炒房还刺激!内存价格暴涨起因并不复杂,三星和海力士只要产量一下降,所有内存条都得跟着涨。前不久,国产DDR4内存条上架,售价只有200多,结果一众海外品牌跟着降价,网上售价居然比国产内存条象征性的便宜几块钱,这样定价有何用意?



国产DDR4内存生产商就是合肥长鑫储存,所以说合肥的产业升级并不是一个口号,而安徽或者合肥也并不满足于此,更希望将自己打造成新能源产业基地。

从现阶段的布置看,合肥汽车相关的配套相对完善,蔚来、大众和江淮在将来可以形成高低搭配,大众收购江淮带来的不仅仅是资本,还有更多的技术(MEB平台)和标准,这些都是江淮目前所缺。技术和资本已经安排好,现在合肥的产业升级就缺人才了!一旦合肥的新能源产业链变得发达起来,大众也将是最大的受益方,因为这次大众的身份不仅仅是整车制造商,而是像丰田那样入股整个产业链的核心企业。



江淮目前也和奇瑞一样缺乏造血能力,况且江淮的情况不见好转,而如今汽车行业又迎来了重大变革,各种新概念层出不穷,想要跟上未来的发展趋势,就得投入大量的技术和资本,而这些都是江淮目前所缺乏的东西,大众拥有一流的技术也有充裕的资本,双方合作正好可以取长补短。

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