超重磅：指数牛来了！上证综指30年迎首次调整，科创50指数也亮相！下周3000点稳了？

上证综指30年迎首次调整，科创50指数也亮相！下周3000点稳了？...

超级重磅！上证指数将迎来30年首次调整了！

昨日，上海证券交易所发布关于修订上证综合指数编制方案的公告，将于7月22日修订上证综合指数的编制方案。主要有3大方面：

1.指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。

2.日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数。

3.上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

此外，科创板也推出首个指数——上证科创板50成份指数，简称“科创50”。

消息一出，股民们的讨论区炸锅了！牛市呼之欲出！下周3000点稳了！6月19日，上交所出台《关于修订上证综合指数编制方案的公告》，与中证指数有限公司决定自7月22日起修订上证综合指数的编制方案。上交所表示，近年来，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现。

此次上证综合指数编制方案修订充分借鉴了国际指数编制修订经验，立足境内市场发展实际，剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间，并纳入科创板上市证券，有利于上证综合指数更加客观真实地反映沪市上市公司的整体表现。

那么，具体方案如何，比如样本怎样选择，指数如何计算：

一、指数基日和基点：该指数以1990年12月19日为基日，以100点为基点。

二、样本选取方法

1、样本空间

上证综合指数的样本空间由在上海证券交易所上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成。ST、*ST证券除外。

从样本空间就可看出，样本股票将新增科创板股票及存托凭证。

2、选样方法

上证综合指数选取所有样本空间内证券作为指数样本。

三、指数计算

上证综合指数的计算公式为：

报告期指数=报告期样本总市值/除数×100

其中，总市值=∑(证券价格×发行股本数)。除数修正方法参见指数计算与维护细则。

四、指数样本调整

上市以来日均总市值排名在沪市前10位的证券于上市满三个月后计入指数，其他证券于上市满一年后计入指数。

样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除；被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照指数计算与维护细则处理。

同日，上交所还公布了上证科创板50成份指数。

根据规则，科创50指数由上交所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。

具体来看，指数简称为科创50，指数代码为000688。以2019年12月31日为基日，基点为1000点。

其样本股选择的池子标准为：

1、上市时间超过6个月；待科创板上市满12个月的证券数量达100只至150只后，上市时间调整为超过12个月；

2、上市以来日均总市值排名在科创板市场前5位的，定期调整数据考察截止日后第10个交易日时，上市时间超过3个月；

3、上市以来日均总市值排名在科创板市场前3位，不满足条件ii，但上市时间超过1个月并获专家委员会讨论通过。

具体的样本股选择：

（1）对满足上述标准的证券按过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后10%的证券作为待选样本；

（2）对待选样本按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本。

同时，单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。

根据规则，科创50样本股每季度调整一次，样本调整实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整数量比例原则上不超过10%。当标的股被退市时，将临时调整，予以剔除。

附科创50成份股名单：上证指数经常被热议，如2000年到2020年上证指数只涨了50%。

对于A股投资者来说，可能经常会疑惑的一个问题是，为什么沪指没有充分体现中国经济的持续高增长？中国经济实现了长达三四十年的高增长，2000年中国GDP突破10万亿元，2019年已达99万亿元。而上证综指在2000年就已经达到2000点，2020年为何仍未突破3000点，10倍的GDP与50%的股指涨幅，反差不可谓不大。

如果以沪市总市值来看，经济总量的增长是得到了充分反映的。2000年上证总市值约3万亿元，2019年底已达35万亿元，同期GDP从10万亿元到99万亿元，两者都是10倍左右的增长，幅度相当。但为何指数总是不涨呢？为何沪指没有充分体现出这种增长呢？

全国政协委员、上海交大上海高级金融学院执行理事屠光绍在今年两会期间接受21世纪经济报道时表示：抑制上证综指上涨的直接原因在于退市制度的不完善，同时，过去一些上市公司粉饰财务的行为，使得“上市之初”成为其业绩高光时刻，此后业绩一路下跌，对主要指数产生长期下拉作用。此外，指数的比较还有个可比性的问题。

屠光绍说，我们一般谈综合指数，但国际上主要看样本指数。美国指数，样本越大的，其实也一样涨得较慢。比如道琼斯指数，包含的公司样本少，又不断调，这个成分指数涨得就很快；但是比如标普500，涨得就相对较慢。

不过，屠光绍表示，虽然指数没涨，但不代表老百姓没赚到钱，市场往往容易将这两个概念混淆。

从上证综指最近10年的表现来看，上证指数的涨幅仅为18.08%，远远落后于沪深300指数、上证50指数的52.02%、56.39%，更是大幅落后于创业板指数的131.88%；仅略高于深证成指的17.07%。所以，此次修订除了提升指数编制的科学性，增强指数的表征功能以外，也为目前市场上唯一一个上证ETF，富国基金发行的SH510210上证综指ETF带来历史性的机会。问题1：请介绍一下修订上证综合指数编制方案的背景。 

答：上证综合指数发布于1991年，是A股市场第一条股票指数，核心编制方法沿用至今。近年来，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现，今年两会代表委员在内的市场专业人士再次提议对上证综合指数编制方法进行完善。

为充分响应市场呼声，进一步提高指数编制的科学性与合理性，更加准确表征上海市场整体表现，上交所、中证指数公司在充分听取市场意见、研究我国资本市场发展变化、借鉴指数编制国际经验基础上，一直研究并慎重启动了上证综合指数编制方案修订工作。

指数编制遵循科学性要求，对上证综合指数的样本空间、选样方法及样本调整等指数编制要素逐一梳理，形成上证综合指数编制修订方向。在此基础上，多次组织召开指数编制修订专题研讨会，并于近期建立指数编制专家咨询机制，积极征询基金公司、保险资管、境内外指数公司等机构及高校、研究所等专家意见建议，最终形成上证综合指数编制修订方案，即剔除被实施风险警示的股票，延迟新股计入时间，科创板证券纳入上证综合指数样本空间。

上交所表示，指数编制修订方案的实施将进一步提升上证综合指数的市场代表性与稳定性，使上证综合指数更加准确表征上海市场整体表现，更加充分反映上海市场结构变化，为投资者观测市场运行、进行财富管理提供更理想的标尺。

问题2：为什么对新股计入上证综合指数时间进行调整？

答：新股计入指数的时间是上证综合指数重要的基础安排，诸多市场专业人士认为当前上市第11个交易日计入新股不利于上证综合指数的表征准确性与稳定性。在充分借鉴国际代表性指数有益经验，客观分析境内新股市场特点的基础上，对新股计入上证综合指数进行调整。

国际代表性指数通常根据所在国家和地区市场特点，设定新股计入指数时间。一般而言，新股需经历充分的市场定价博弈之后才被赋予计入指数的资格，如新股上市满12个月才具备资格计入标普500指数，新股上市满3个月才具备资格计入STOXX欧洲全市场指数。同时，为保持指数的市场代表性，部分代表性指数会设定大市值新股的快速计入机制，如恒生综合指数对市值排名前10%的大盘新股设定了上市第11个交易日快速计入机制。

当前A股市场新股上市初期存在“连续涨停”及高波动现象。2014年至2019年，沪市共上市新股563只，上市后平均连续涨停天数为9天，217只新股连续涨停天数超过10天，新股以涨停价计入不利于上证综合指数客观反映市场真实表现。2010年至2019年，沪市新股1年内平均收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍，计入高波动新股不利于上证综合指数的稳定。

因此，将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后。考虑到大市值新股价格稳定所需时间总体短于小市值新股，为保持上证综合指数的良好代表性，对上市以来日均总市值排名沪市前10位的大市值新股实行上市满3个月后计入。

问题3：为什么上证综合指数样本剔除被实施风险警示（ST、＊ST)的股票，是否会影响综合指数的定位？

答：我国资本市场建立了风险警示制度，被实施风险警示的股票存在较高风险，基本面存在较大不确定性，投资价值受到影响，难以代表上市公司主流情况。剔除被实施风险警示的股票有利于上证综合指数更好发挥投资功能，更好反映沪市上市公司总体表现。诸多国际主要综合指数样本范围只包括市场绝大多数股票，如纳斯达克综合指数剔除纳斯达克市场作为第二上市地的股票，STOXX欧洲全市场指数、恒生综合指数只涵盖市场市值95%的股票。截至5月底，上证综合指数样本中包含85只被实施风险警示的股票，合计权重0.6%。因此，剔除被实施风险警示的股票不会影响其综合指数定位。

问题4：将科创板证券纳入上证综合指数样本空间是出于什么考量？

答：一般而言，证券市场新板块上市的证券通常需经一段时期跟踪评估后才会考虑计入市场代表性指数。自2019年7月22日首批科创板证券上市至今，上交所已持续跟踪评估近一年时间，科创板整体运行平稳。截至5月底，科创板上市公司达到105家，总市值1.6万亿元，已成为沪市的重要组成部分，科创板证券计入上证综合指数的必要性日益凸显。科创板上市公司涵盖诸多科技创新型企业，科创板证券的计入不仅可提高上证综合指数的市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更好反映沪市结构变化。

考虑到上证综合指数编制修订涉及新股计入时间的调整，科创板证券按照修订后的规则纳入上证综合指数，有利于保障上证综合指数规则的稳定性与连续性。

问题5：上证综合指数制修订的实施是否会影响指数的连续性，是否会影响投资者观测市场行情？

答：本次上证综合指数编制修订的实施，借鉴国际代表性指数编制调整的做法，拟采用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。因此，上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。

本文综合自：中国基金报、券商中国、21世纪经济等点击原文链接，获取更多优质好文！

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