黄金创历史新高，却正在两头挨打，该变盘了

✎前段时间，人民币黄金突破了400元一克，创出了历史新高。而美元计价的黄金也突破了1750，创了5年新高。不过最近一个半月，黄金已经横盘太久，正处于一个尴尬的地位。一般而言，黄金的上涨有两个逻辑，一个是避险情绪，不过情绪这个东西来得快也去得快，并不是黄金上期上涨的推动力。另外一个就是通胀逻辑，一般是美联储宽松推动，只要美联储实际利率下行，往往能够推动黄金牛市，此外和油价也有一定关系。从2019年以来的黄金上涨，主要是这个逻辑。

但是最近，国际环境发生了很多变化。前段时间，美国非农数据超预期，黄金避险逻辑被打破，于是出现了大跌。但是很快，美股又单日大跌6%，黄金同样下跌，因为一方面担心疫情二次爆发，重回通缩，另一方面担心流行性出现问题，可以说是两头都在挨打。

3月美股暴跌的时候，黄金因为美元流动性缺乏，也被拖累了。当时我就是指出，这种流动性问题是暂时的，黄金被错杀。如今从那个判断当天算起，黄金已经反弹了300美元了。

不过，虽然两头挨打，实际上这两头反过来看，也是黄金的支撑，美股下跌，需要黄金避险。实体经济数据好转，又推升通胀，给黄金价格予以支撑。所以整体而言，最近一个半月，黄金都处于1680到1750之间的横盘状态，那么未来怎么走，就成为了大家最为关注的问题。

目前，各国央行和投资者购买的黄金ETF持仓量已经创了历史新高，这是黄金价格一个重要的支撑。另外，我认为从长期的逻辑来看，黄金将受到通胀逻辑的推动。因此疫情虽然有反复，但是终究是要过去的，经济数据最差的时候已经过去了，未来无非就是一个如何反转的问题。关于这点，我给出了自己判断，那就是U型反转，而且右边的那一竖比左边的那一竖要短。

而美联储明确表示了两年内不会加息，最近美联储按兵不动，是因为利率政策已经没有啥空间了，毕竟已经是零利率了，而负利率是美联储极力避免的事情，不到万不得已不会采用，所谓“万不得已”也是小概率的时间。

另外，流动性问题其实已经不足为惧。3月美股大跌的时候，全世界都在抢入美元，导致了美元指数大涨。但是如今美联储资产负债表飙升了一倍，投入了近4万亿美元。所以即便美股未来继续大跌，也基本上没有流动性的风险，只不过大家还是在路径依赖，认为美股暴跌会带来流动性问题，实际上这是非理性的。大家也可以看到，美股大跌后带动黄金下跌，但是短短几天，黄金已经收复了失地。

目前，从技术面上看，贵金属依然在横盘，而且是选择突破的关键时刻了，我个人表示谨慎看多。

最后，我对资本市场分析还是要表明一下利益相关的，我个人战略性做多贵金属，持有贵金属的多单，不过中途会做T来降低自己的持有成本。这是第二波做多贵金属了，第一波已经在3月止盈了。

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