没有必要非给银行发券商牌照

直接让航母开进证券业。...



监管一直说要培养航母级券商，扶持中信、中金并购、做大，可能还嫌不够，现在直接让航母开进证券业。

中国的金融体系，不是银证保信基，而是工、建、中、农、证、保、信、基，四大行一个行的规模、利润，往往相当于其他一个行业的总和，还不止。

据财新报道（财新报道往往是靠谱的），证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。报道称，工行在2018年年底就上报过方案，拟整合境外牌照和境内业务设立工银证券，注册资本高达1000亿元，申请证券经纪、证券自营、证券承销与保荐、证券资产管理、融资融券等业务，实现全牌照经营。

选两家试点，应该是工行和建行吧？中行以香港子公司中银国际曲线设立了中银国际证券，但是做得一般般。考虑到工行、建行的体量，做业务的那种气质，他们两家要出手，券业确实要抖一抖。

尽管如此，我还是想说，没有必要给银行发券商牌照，这不是最优的改革路径。我们一一来分析证券公司可以做的业务。

1，证券经纪。说实话，这就是个通道业务，交易通道，整个证券行业靠着政策保护苟延残喘，以后肯定走向零佣金的趋势。大一点的券商都在谋求往财富管理转型，就是代销产品，给客户做资产配置。

银行可以代销基金，代销信托，代销保险，代销资管计划，去搞证券经纪这么个通道业务干什么？对整个资本市场的建设有何意义？对银行的经营有何意义？

2，证券资管。资管新规都出了，监管标准逐步统一了，银行理财子公司成立起来了。银行理财子公司公募、私募都可以干，连公募可以投非标这样的政策都给了，可以说是全市场功能最全、最强的资管牌照。

这个时候再去发个证券资管牌照，有何意义？像建行，理财子公司、基金公司、信托公司都有了，还嫌不够多，不够乱吗？不是说业务乱，是说现在整合本身都已经很难了。

3，证券承销与保荐。就是所谓的投行牌照，从做大做强资本市场的角度来说，这块确实要搞，我们担心海外大投行进来，我们自己的券商太弱，竞争不过，丧失资本市场的定价权，这是有道理的。

直接给商业银行的投资银行部发放承销牌照就可以了，为什么非要弄个证券公司？另搞一个体系，唯一的一点理由是风险隔离，但是承销业务本身是纯“中介”业务，资本市场建设到今天，市场已经完全接受买卖股票风险自担，作为纯“中介”的投行不会像现在的资管机构那样承担刚兑义务。

投行业务，分股和债，就债而言，银行已经是银行间债券市场最大的承销商，现在缺的无非是交易所市场的债券承销资格，以及最为重要的股票承销保荐资格。事实上，工建中农现在都有投资银行部，现在的持牌业务是在银行间市场发债，做短融、中票、PPN、ABN的承销。

要让大行拿到投行全牌照，非常简单，让他们向证监会申请，证监会发股票、公司债、ABS的承销资格不就可以了吗？为什么非要搞个证券公司，就为了又养一堆人，解决一堆人吃马喂吗？

4，自营业务。不设公司就不需要自营业务。如果银行拿几百、上千亿的资本金出来，注入到证券公司，然后让证券公司做自营，唯一的好处就是资本市场上多了两三千亿炒股票的资金。这对于活跃市场有那么一点点好处，但是对整个资本市场建设，没有制度、体系层面的价值。

5，融资融券业务。这个业务，银行早就变相涉及了，股票质押，背后的大金主曾经是银行理财资金。融资融券业务的开展，对活跃市场是有好处的，但是这个市场并非说供给能力不足，需要让银行搞几家券商来干。

总结而言，监管想建设强大的资本市场，发展旗舰版券商的心情可以理解，但是给四大行发证券公司牌照没有必要，唯一要强化的股票承销业务，直接向几大行的投资银行部发牌，是成本最低，又切实可行的路径。千万不要又随意生出一堆牌照来。

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