这次不一样！当年大赚的定增基金卷土重来
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自从2月份证监会发布上市公司再融资新规后，经过一段时间的酝酿，当年大赚的定增基金重新回到了投资者的视野，而且，这一次，和以前大不一样！
- 什么是定增基金
定增，即定向增发，又叫做非公开发行，是A股上市公司的一种股权再融资方式，简单说就是上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份，它的参与门槛比较高，一般是千万元级别以上。
- 投资价值
定增最大的魅力在于增发的新股是打折发行，只是这些股票有一个锁定期，锁定期满后投资者才能卖掉股票。
比如：A公司现在的股价是10元/股，如果你看好A公司的未来发展，预计1年后公司股价能涨到12元/股，这时候恰逢A公司推出一年期定增项目，你就可以通过定增基金按8元/股的价格买到股票。
- 收益表现
如果按照解禁日的股价相对定增发行价涨幅衡量定增收益，在2010年至2019年的十年间，以及2020年至今，定增相比股票型基金具有显著的超额收益。
定价定增10年均跑赢公募基金，平均年化收益率为26.20%，公募股票型基金平均年化收益率为5.46%。
2010-2020年定价定增解禁收益与公募股基收益
数据来源：WIND 大唐研究中心
- 市场概况
从历史上看，定增是一种规模较大、收益率较高的投资选择，是再融资的主流形式。虽然再融资政策几经波折，但不论从融资规模还是从项目数来看，定向增发都是上市公司再融资的主流，被认为是一种“高收益、低风险”的投资方式。
定增作为上市公司再融资的重要工具，相较于上市公司发行债券、可转债、优先股等其它融资工具，有其独特的融资优势和参与群体。2012年-2019年，定向增发融资总额占资本市场直接融资的比例为69%，远超过IPO的11%。
2009-2020年定增募集资金及家数统计
数据来源：WIND 大唐研究中心
分阶段看，2017年以前，定增规模持续扩张，直到2016年规模接近17000亿，2017年以后，受资管新规、再融资政策调整和减持新规出台的影响，A股定增规模连续3年持续下降，实施定增的上市公司数量与募集金额均出现大幅下滑。
而今年2月份的再融资新规发布后，市场便快速复苏，而且这一次新规，都是直击定增痛点。
- 定增痛点
通过上面的内容不难看出投资定增项目时，增发价格的折扣越大、锁定期越短、锁定期内股市行情越好、公司发展越好对投资者更有利。而价格折扣和锁定期两项主要取决于监管层的定增政策，后两项则取决于市场环境和公司基本面。从再融资政策和市场环境两个维度看，定增基金未来的表现值得期待。
- 再融资新规
今年2月落地的再融资新规主要修订了如下内容：
也就是政策变化有利于定增基金发挥，而市场环境同样如此！
- 市场结构慢牛可期
进行定向增发再融资的往往是资金需求量大的科技类成长型企业，所以未来定增基金的收益性还得看科技成长股的走势。
今年以来，尽管受到新冠疫情的压制，但A股表现出极强的韧性，在全球市场动荡背景下，上证指数仅小幅下跌了2.31%，而以科技成长股为主的创业板指却大涨了32.5%，可以说是牛冠全球。
今年以来A股各指数涨幅
数据来源：WIND 大唐研究中心
我们认为，未来科技成长股仍将是A股的主线，其底层的逻辑是中国新一轮科技周期的开启，市场结构性慢牛可期。
作为全球第二大经济体，中国已经进入了转型升级的关键阶段，目前中国的制造业已经在世界产业链中取得不可替代的地位，但是多数都处在中低端的水平，很多高端技术都受制于人。
要想进一步提升制造业的质量和效率，促进制造业走向高质量发展迈向中高端，最关键的就是发展科技，而金融是经济的血液，要鼓励高科技企业发展，融资是重要一环。
这也是为什么A股推出科创板，创业板试点注册制的初衷，要让更多的优质的科技类成长型企业上市融资，再融资，而且，这一次和以前不一样，从核准制到注册制，这是制度层面的变革，也正是新一轮科技周期的核心发动机！
- 投资机会
- 风险提示
定增给投资者提供了一个打折买股票的机会，但参与这个机会意味着在锁定期内如果发生预期外的负面事件，投资者是无法改变既定策略并卖出股票的，这就是定增的潜在风险所在，所以，定增项目的筛选能力至关重要。
其实，一艘要沉的船，一文不值。公司不行，给你打折再狠，风险也都是很大的。
所以，投资者要把握这种投资机会，一定要选择那些风险识别和风险控制能力更强的头部机构。
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