长安汽车“炒股票”赚近18亿，上半年大幅扭亏

去年净亏损26.5亿元的长安汽车，今年“炒股票”赚近18亿，神奇的“止亏”方式。...

去年净亏损26.5亿元的长安汽车，今年竟以这样一种方式实现“止亏”。

7月15日，重庆长安汽车股份有限公司发布2020年半年度业绩预告。该报告显示，长安汽车预计上半年盈利20亿-30亿元，而去年同期为亏损22.4亿元，实现扭亏为盈。

除了汽车主业外，长安汽车在三笔非经常性损益项目中获利共计52.75亿元，从而帮助公司实现盈利，其中就包括“炒股”赚取的近18亿元。从侧面反映，仅靠汽车主业，长安汽车集团仍是亏损的。长安汽车表示，报告期内公司产品结构改善，盈利能力提升。同时报告期内公司三笔非经常性损益项目贡献净利共计约52.75亿元：1、全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司引入战略投资者，公司放弃增资优先认购权，增加归属于上市公司股东的净利润约21亿元；2、出售长安标致雪铁龙汽车有限公司股权增加归属于上市公司股东的净利润约14亿元；3、公司持有的宁德时代股票股价上涨增加归属于上市公司股东的净利润约17.75亿元。

长安汽车与宁德时代于2016年6月签署《战略合作协议》；2017年6月长安汽车通过收购镇江德茂海润股权投资基金合伙企业（有限合伙）基金份额的方式间接投资宁德时代。三项非经常性损益贡献了高达约52.75亿元的净利润。

若扣除上述三项非经常性损益，长安汽车上半年业绩区间就大幅缩水至-32.75亿元至-22.75亿元。亏损金额甚至超过去年同期。

依赖非经常性损益，主业如此持续亏损并非长久之计。长安汽车也正希望通过激励机制从内部调整，来提升业绩。

就在前一天，长安汽车发布了一份股权激励计划（草案）。公司拟向不超过1292名对象，包括董事、高管、中干及核心骨干，授予不超过9500万股限制性股票，约占当前公司总股本的1.98%，授予价格为每股6.66元。

激励计划解锁条件与业绩挂钩。

以2019年净利润为基数，2021年净利润年复合增长率≥50%，净资产收益率≥1.7%；2022年净利润年复合增长率≥42%，净资产收益率≥4.8%；2023年净利润年复合增长率≥32%，净资产收益率≥5.5%。同时，上述指标均不得低于同行业平均水平或对标企业75分位值，每年的EVA（经济增加值）均为正。此次股权激励涉及范围较广，且激励力度较大。推出股权激励，将高管及重要员工利益与上市公司绑定，利于提高员工积极性，留住人才，进而利于公司长远的发展。

然而，这份方案有两点需要注意。

首先，以2019年净利润为基数。2019年长安汽车归属于上市公司股东的净利润为亏损26.47亿元。以亏损为基数，公司未来三年完成考核条件的难度大大降低。

“上述绝对指标对净利润增长要求偏低。”中金公司分析师常菁认为，以亏损26.47亿元为基数，通过净利润复合增速指标测算得到2021年-2023年净利润目标为6.6亿元、22.9亿元和27.4亿元，通过ROE指标得到净利润目标为7.5亿元、21.1亿元和24.2亿元。

其次，考核要求是净利润，而非扣除非经常性损益后的净利润。这其中操作空间较大。

以2020年上半年业绩预告为例。长安汽车扣非后虽亏损加大，但加上三大笔非经常损益，业绩竟十分好看。

条件中，要求财务指标不得低于行业平均水平或对标企业75分位值，相对更具价值，这也意味着长安汽车需要跑赢行业。

早在2016年，长安汽车曾首次推出股票期权激励计划，向不超过210名董事、高管、核心人员授予3122.5万份股票期权，约占总股本的0.67%，行权价格为14.58元。但上次长安汽车业绩未达标导致未能行权。

7月14日，长安汽车股价下跌1.64%，收于13.19元/股。

中金公司认为，目前长安汽车股价已经突破前期12元的高点，如果二季度自主业务如期释放利润，投资亏损环比收窄，将有望推动公司股价继续提升。

中长期看，长安福特逐步恢复，自主品牌上行周期刚刚开始，新产品布局继续推进，CS系列SUV、轿车和UNI序列有望帮助长安V标在未来2-3年实现120万-150万辆的销量规模。“我们认为此前市场对自主品牌从实现销量增长到实现盈利释放的转化有一定担忧，而激励计划的实施有望消除部分担忧。”（来源：汽车行业关注，界面新闻等。）

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