“炒小炒差”为什么就不行？

经济观察报 评论员 邹卫国 投资业绩优异的上市公司，往往被认为是应当的，但当投资者用资金投票x26amp;ldquo;小...



经济观察报 评论员 邹卫国 投资业绩优异的上市公司，往往被认为是应当的，但当投资者用资金投票“小”且“差”的时候，往往被认为是一个错误。

如近日有评论所言，“炒小炒差”是“一股歪风”。

不得不说，至少有三个理由，让我们无法苟同。

首先，很难说这些投资策略有优劣之分。市场流行的投资策略，是这些投资策略相互之间竞争出来的。一个不能够持续盈利的策略，是无法长期存在于市场中的。

从分红中挣钱是投资策略，当然也可以利用市场波动赚钱。不管用技术分析方法，还是基于公司基本面判断，抑或像对冲大鳄索罗斯，利用市场正反馈效应赚钱，都是投资者自身的洞见和选择。

这样的投资生态是演化竞争出来的，不是规定出来的。类似自然界的生态，不是种几棵树，丢几只动物进去就完事大吉。就如在热带地区，就算你种下了无数槐杨榉桦，也不可能得到一个落叶阔叶林带的景观。

有什么样的地理气候环境，就有什么样的自然面貌。同样，有什么样的监管气候，就有什么样的投资生态。

其次，我们不可能保证，在资本市场的公司，都是大而业绩优异的公司；也不可能保证受投资者欢迎的公司，都必须是大公司、盈利的公司。

当下，新冠疫情、大国竞争、反全球化等等，已经凸显我们所处的经济环境日趋复杂，很多公司不可避免陷入困难，确实存在不少持续亏损的上市公司；而且，中国经济处在迅速转型升级、新旧动能转换过程中，也确实存在不少公司，在过程中业绩受损。

提高上市公司质量，是所有人的共同利益所在。正是因为有大量的“小”、“差”变成大而优，资本市场的活力才得以体现。资本市场需要有包容性，不体现在对这些小或者差的公司脱困转型留有空间，还体现在何处？识别具备反转可能性的“小“或”差”，不正是一个有价值的策略吗？

其三， “小”、“差”不是未来的因果指标，对于商业和投资，我们还是要充满敬畏。错误地投资“小”、“差”有些时候是无法避免的，投资者不得不自食其果，但这不是否定这种策略的理由。

某家公司的未来，在大多数时候是无法预测的。马云最初不可能知道他的事业会做得如此之大，就像马化腾在早期就要卖掉QQ一样。类似的事情也曾发生在华为身上，任正非一度要卖掉公司，最后因为交易出了问题，只好硬着头皮往下做，结果成了中国最成功的企业。

除非找到了违反规则的确切证据，否则，因为某种投资观念、臆测而呼唤监管者“出手”，并不明智，也不是负责任的态度。反过来，如果是强调对财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违规的强力打击，毋庸质疑，一定会得到更多的支持声音。

期待长期业绩导向的机构投资者能够增加，期待市场以价值投资为依归，这些都是监管者一贯的希望。我们确实也能够看到，越来越多的人开始采取了长期业绩导向的投资策略。

之所以如此，这与监管者多年来的持续不懈努力是分不开的。资本市场的开放、注册制、常态化退市、投资者保护等各项制度改革安排正在有序推进，整个市场确实正在发生深刻的结构性变化。

“建制度、不干预、零容忍”9字工作方针已经深入人心，资本市场在向市场化、法治化、国际化方向演进，在国民经济中的地位愈发重要，承担着越来越重大的任务。

对于这个局面，我们当倍加珍惜，相较于以爱的名义的呵护，市场更欢迎“以法的名义”拷问。

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