注册制下打新基金怎么玩?

 

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创业板注册制落地以来,给市场带来的一个刺激就是新股上市的暴涨。

大家津津乐道的自然是像康泰医学这种首日 10 倍涨幅的暴利神话,开盘 50 块钱杀进去,到第二天 138.99收盘,两天就近两倍的收益啊。

也就是说,注册制下打新股,收益依然可观。

我国股票上市发行价普遍定的不高,上市之后大概率会有一波上涨,等这波上涨之后卖出去,往往都能赚到不错的收益。因为打新收益不错,而且确定性还比较高。所以,个人投资者、机构向来都趋之若鹜。

三种打新参与方式

参与打新的方式目前主要有三种,分别是战略配售、网下打新(网下申购)和网上打新(网上申购)。

个人投资者参与打新大部分都是网上打新,这也是个人投资者最容易参与的方式,但因为狼多肉少僧多粥少,所以采用的是抽签的方式,中签率比较低,当然一旦中签,还是可以吃到大口肉的。

除了网上打新外,还有战略配售和网下打新等方式,不过这两种方式并不是一般的个人投资者可以直接参与的,投资者只能通过买相关的打新基金间接参与。



战略配售:战略配售的方式要求最高,需要对配售的份额锁定12个月,战略配售基金是可以通过这个方式进行打新,确定性也最高,但是战略配售基金都会设定2-3年的封闭期,为了匹配战略配售份额锁定12个月的流动性问题,否则投资者需要赎回基金怎么办。

线下打新:线下打新是采取配售制度,投资者被分为ABC三类,A类(公募、社保等)、B类(财务公司、信托、私募等)、C类(私募、个人、其他等),获配比例A>B>C,新股会优先向公募、社保基金、养老金、企业年金、保险资金等机构配售。

线上打新:主要是指个人投资者直接参与打新,科创板的开户要求是资产50万和2年投资经验,同时不管是科创板还是主板,都有打新底仓的要求。

不难看出,对于普通投资者来说,通过基金参与线下打新,获取股票新发上市的红利,是个比较便捷的方式。

打新基金迎来大机会

注册制下科创板和创业板迎来打新蜜月期,新股发行常态化,IPO募资额增长加快。

IPO节奏加快以及超大型IPO登陆为打新增厚有效性提供基础。

截至9月7日,今年IPO规模已超去年(首发243家,募资额超过3100亿元),科创板贡献一半以上。目前在审项目充足、发审委审核提速且过会率较高,预计今年IPO节奏不减。年内剩余IPO规模预估:科创板1000亿元(不算蚂蚁集团),创业板950亿元。

这里面很关键的一点就是,以前的时候打新只能算是一个基金的特定策略,因为在核准制下,在特殊的市场环境下,监管经常暂停IPO,导致打新基金不能持续,而在注册制下,IPO持续发行,为打新基金提供了持续发展的土壤。

新股溢价率保障。

(1)炒新惯性延续。截至9月7日,A股核准制下开板相对发行价平均溢价率286.64%,科创板首日平均涨幅166.34%(最低-2%/最高924%),创业板注册制平均263.24%(最低43%/最高1061%),假设注册制下卖出策略倾向于首日卖出,则溢价率显著。
(2)发行价安全垫充分。创业板注册制发行PE相对行业溢价率平均6%,科创板平均在50%左右合理较高水平,且根据科创板经验,发行价后期随投价报告下移;

(3)流动性宽松维持。监管环境市场化导向明确。

网下获配比例增加。

网下获配比例较注册制改革前大幅度增加,预计未来稳定:注册制调整网下初始配售比例和回拨机制,新股发行大幅向网下投资者倾斜。

今年科创板和创业板注册制网下获配比例平均为57.86%、52.41%(剔除战配后),显著高于核准制回拨后10%左右;且A类账户优先配售,今年科创板、创业板注册制A类平均获配73.96%、76.48%,显著高于核准制53%左右。

什么基金可以参与线下打新?

是不是所有的基金都可以参与打新,非也!跟个人线上打新一样的是,基金参与线下打新也需要配置一定的底仓,有了这部分底仓,才有打新的资格。

底仓,也就是股票仓位的意思。科创板底仓规模要求6000万成为主流,考虑到股票有涨有跌,打新前需要配置股票的市值是6600万左右。打新主板,因为沪深两市要求不同,则需要保持1.2亿元的底仓资金。

所以,像货币基金、债券基金这些不能配置股票仓位的基金自然不能参与打新,除此之外,混合型基金、股票型基金都是可以参与打新的。比如股票型、指数增强型、偏股/偏债/平衡混合型、灵活配置型等都是参与打新比较多的类型。

这么看来,参与打新的基金还是不少。这些基金中,有的是随便打打,有的则是在打新上面多下功夫,希望可以尽可能的通过打新操作进行收益的增强。一般我们所谓的打新基金是狭义的概念,就是专门用来打新股的基金,而更多的打新基金是广义的概念,利用既有的仓位通过打新进行收益增强。

当然,这说的是公募基金,市场上也有私募打新基金,现在由于IPO常态化,市场上涌现出很多就为了打新而打新的基金,这种产品就是打新成功之后,开板就卖那种,收益的确定性比较高。

什么是好的打新基金?

规模适中:网下打新时,规模是绕不开的坎儿,基金规模从两个维度影响打新收益率。

一方面,随着基金规模增加,打新收益率逐渐被摊薄。如果基金规模太小,底仓规模可能够不到打新门槛,如果基金规模太大,顶格申购获配的收益又容易被稀释。

另一方面,监管机构要求产品的申购规模不得大于产品本身的净资产规模,因此净资产规模过小的基金将达不到网下可申购规模的上限(也就是顶格申购规模)。

所以规模适中即可,2亿元-6亿元左右的规模则是最佳选择,既可以顶格申购大部分企业,也不会因为规模过大而导致收益率被过分摊薄。

关注资产配置能力。从公募的角度看,打新基金的本质是打新增强收益的混合基金或者指数增强基金。除了配置权益类资产以满足打新市值要求以外,固收类资产和现金类资产也是打新基金的重配品种。每个基金公司和基金经理的优势特色和投资风格也是不同的。

权益配置方面,有的喜欢大蓝筹,虽然收益率不高,但比较稳健;有的喜欢成长股,在满足市值要求的情况下,通过承担权益资产波动获取更多收益。在债券资产配置方面,利率债、信用债、可转债、定开债的投资偏好和投资能力差异也是比较大。所以,还是要找到合适自己的基金。


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