投资科创板的正确姿势

 

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9月11日,首批科创板50ETF已经正式获批,华夏、华泰柏瑞、工银瑞信、易方达4家被动投资管理能力领先的基金公司拔得头筹。由于科创板的市值与日成交量还是小于其他主要板块,预期每只科创板50ETF基金的募集金额会设定上限,在9月底前4家获批的基金公司之间会掀起一波“发行大战”。

科创50指数在科创版成立满1年时的7月22日才正式发布,成立当时科创50指数总市值占到科创板的三成,营业利润、归母公司净利润占比近七成,可以说是科创板核心资产的代表。

科创50 ETF为复制科创50 指数,在建仓期过后可在二级市场交易的基金。科创50 指数是以2019年底的指数为1000,到9月14日为止指数为1348.07,今年以来涨幅达到34.81%,当天的指数涨幅明显受到科创50ETF获批的刺激。科创50指数今年的赚钱效应略低于创业板,但超过了同期沪深300、中证500等指数的涨幅。

一、科创50指数的特色

 

1. 科创50指数行业领域

以“白名单”的方式,科创板明确定位,申报企业应属于新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域等六大领域。是中国未来高新技术的集中体现。样本空间既涵盖了科创板上市的股票,也包括红筹企业发行并在科创板上市的存托凭证。

科创50指数在行业分布上也表现出良好的代表性。在科创板中科技(计算机、电子)、生物医疗企业的流通市值占到总体的70%以上,而在科创50指数中这三个细分行业的权重同样超过70%,表现出鲜明的科技创新特征。

2. 科创50的指数样本

(1)流动性考虑:

对样本空间内的股票按照过去1年日均成交金额从高到低排名,剔除排名后10%的股票;

(2)市值考虑:

对剩余股票按照过去1年日均总市值从高到低排名,选取排名前50名股票作为指数样本。

(3)计算和维护规则:

以自由流通股本加权计算,单样本权重不超过10%,前5大样本股权重合计不超过40%。

(4)指数调整方式:

样本每季度定期调整一次,调整实施时间为每年3、6、9、12月份的第2个周五的的下一个交易日。每次样本调整数量比例原则上不超过10%。权重因子随样本定期调整而调整。

每次样本调整数量比例原则上不超过10%。样本定期调整时使用缓冲区规则,排名在前40名的新样本优先进入,排名在前60名的老样本优先保留。特殊情况下将对指数成份股进行临时调整。

如9月14日首次调整更换了5只股票。本次5只被调出股票企业的业绩表现较不理想,其中有3家上半年出现了不同程度的亏损或下滑,代表性有所削弱。被调出的5只股票总市值约260亿元,多数企业市值在50亿左右,而被调入的5只股票企业市值总计超过1000亿。

从市值角度考量,新晋5只股票也更符合科创50指数样本的选取要求。通常会在季调整日三周前就公布将要调整的个股,公布后被调出的个股下跌,被调入的个股上涨,应是正常的反应。

科创50指数是目前唯一按季定期调整的指数,原来的指数成分股表现不好市值下降,就可能被在前一季中表现更好的股票所替代。当指数成分股变动时,科创50 ETF基金也必须随之变动,汰弱留强。

3. 由于科创板上市公司多处于成长期,业绩波动性可能高于传统行业,同时个股的涨停板上限也调高到20%,科创50指数的波动性高于包括创业板的其他指数。

4. 截至9月1日,科创板上市公司数量已达165家,总市值约2.9万亿元。未来随着科创板上市公司的不断增加,科创50指数也会逐渐纳入更加多的优质样本,进一步能够提升科创50指数的投资价值。

在今年年底前就有多家重量级科技公司将登陆科创版,包括蚂蚁金服、京东数科、银联商务、吉利汽车、而部分A股公司分拆子公司至科创板上市的进展也在加速,印证了科创板对于高科技公司的吸引力。

预计2020年底前科创板总市值有望超过5万亿元。如蚂蚁金服与京东数科等市值超过千亿的股票,在上市一段时间后很有可能纳入科创50指数中,每只股票占科创50指数的权重最高可达到10%。

 

二、个人投资科创50ETF的利基

1. 个人投资科创板上市股票的门槛,需要有50万元的资金与两年的投资经验。但投资科创50 ETF并无同样的要求,只要1000元就可以投资。

2. 对于高科技产业而言,个股的风险比传统产业还高,更凸显分散风险的重要性。科创50ETF一揽子买入50只科创板优质企业,能够较大程度分散个股出现的风险。

3. 科创50指数是目前A股市场唯一的一只按季度调整样本股的宽基指数,较高的更新频次使其能不断纳入优质龙头股,跟随科创板发展实现自身的进化。

三、个人投资科创50ETF应注意事项

 

1. 科创50 指数的估值高,风险也较高

根据WIND的统计,到9月14日为止,科创50的市盈率中位数达到78倍,市净率达到6.1倍,比创业板还高一些。

由于科创板公司的研发费用一般在10-15%之间,因此初期获利不高,甚至还没有获利也可以上市,因为收入比利润更能显示成长性,市销率是更为适用的估值方式,合理区间可在5倍到15倍之间,市销率随着企业营业收入增长率降低而逐渐降低。

虽然科创50ETF已经分散投资科创板个股的非系统风险,但科创板高新技术行业本身的系统风险还是比整个A股大盘的系统风险高,因此投入者事先要有接受科创50ETF价格可能会剧烈变动的心理准备。

2. 科创50ETF适合做为基金资产配置的一部分,不适合押宝式的投入

科创50指数从年初1000点开始,到7月14日最高曾经达到1726点,涨幅超过70%,但不到两个月在9月9日就回跌到1276点,最大回撤达到26%。也就是说还不到下季调整的时间时,指数可能就会有很大的变化。

季调功能有助于指数长期看好,但仍无法降低季节内的短期波动。将基金组合中配置在科创50ETF的上限设定在20%,应该是比较中肯的建议。过于集中配置导致净值回撤时心理压力太大停损杀出,或是有小利就了结,难以做到长期投资。

3. 科创50ETF在配置一定比率后,适合长期投资

高新科技是带动经济未来增长的主流,虽然有时候会因为资金行情下估值过高,或外部经济环境变化盈余下降而有较大幅度的调整,但长期来看还是向上的。

因此按照投资人的风险属性,将长期闲置资金(10年以上)配置一定比率在科创50ETF后,可以不用太在意短期的价格变动,才能享受长期复利增值的效果。


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