达晨财智刘昼：注册制下PE机构应抓住科技和消费两大投资主线_【创业资本汇】

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达晨财智创始合伙人、董事长刘昼

宋春雨/摄

2020年，身处百年未遇的一个大变革时代，作为投资机构应该怎么做？在日前举行的第八届中国创业投资高峰论坛上，达晨财智创始合伙人、董事长刘昼给出的观点是，注册制下PE机构抓住科技和消费两大投资主线，在不确定的世界中要做确定的自己。

刘昼认为，从宏观角度而言，中美贸易战、新冠疫情、中美脱钩是压在世界和中国经济的三座大山，而在这样的背景下，中国经济上半年交出不错的成绩单：供需两端持续回暖，经济韧性十足。在疫情防控和全面的复工、复产、复学方面，中国是全世界做的最优秀的，以上海自贸区、北京自贸区、海南自贸港为龙头的新一轮经济发展，新基建跟老基建共同发力，加上国内大循环为主题，国内国际双循环的推动，下半年经济恢复有望持续提速。特别值得注意的是，党中央国务院把大力发展资本市场，作为抵御经济下行、应对中美贸易摩擦、实现科技强国的重要抓手。

他也指出，中国资本市场最伟大的改革一个是2005年的股权改革全流通，另一个则是现在正在进行的注册制改革。不论是国际形势还是资本市场的改革都与投资息息相关。“现在我们都要以注册制的眼光去判断项目，这和以前相比有巨大的差别，可能以前我们认为不能上市的项目现在变得很容易，对VC/PE以及创业者来说都是千载难逢的机会，今年和明年会相继创造IPO新的高峰。”

英国首相丘吉尔曾说，不要浪费一场危机。在刘昼眼中也一样，在这种危机过程中可能是一个最好的机会，取决于你如何去利用，而科技跟消费两个大的主线则是他认为很好的投资方向，科技创新具有爆发力，消费具备长期的持久力。

具体而言，刘昼表示，科技主线实际上是一种“泛科技”，包含的领域很广，不止是生物医药等高科技行业，比如文化产业，如果和科技结合，也能创造出很多不一样的火花。具体而言，有四个方向值得关注，第一、从贸易战到科技战，美国的打压倒逼国内加大对科技研发的投入，其中要重视两个方向的投资，核心、底层技术方向和前沿技术带来的变革；第二、自主可控、进口替代也是未来十年最强劲的创业及投资主题，能够解决“卡脖子”问题和改变“造不如买、买不如租”的局面；第三、注册制改革、资本市场改革，允许亏损企业、同股不同权企业上市，机构也会扶持一批科学家；第四、科技是第一生产力，人才是第一资源，投资科技和海内外科学家创业，助力早日实现科技强国。

就消费行业而言，经济内循环前提是内部消费市场的繁荣。刘昼相信，今后不断会有对内需拉动的政策出台，中国庞大的内需市场，人均消费水平提升空间大，尤其是新一代消费人群出现，孕育着大量的投资机会。“二战”后日本从废墟中崛起成为第二大经济实体的重要原因是非常重视内部消费，从过往的历史来看，消费领域是持续产生很多大牛股的肥沃土壤，资本市场的大部分长期慢牛股都诞生于此。