曾经的CRO第一梯队，终于正式亮相A股，市值2年翻4.5倍却仍处于行业低位！

曾为CRO行业的第一梯队的睿智医药更名后正式亮相A股，其表现值得期待！...



近日，A股上市企业“量子高科(中国)生物股份有限公司”变更为“睿智医药科技股份有限公司”，证券简称由“量子生物”变更为“睿智医药”，证券代码“300149”保持不变。这意味着曾经的CRO第一梯队——睿智医药，终于正式亮相A股。

睿智医药的A股之路走得颇具曲折。

2002年，睿智医药“前身”上海睿智成立，早期主要从事临床前化药CRO发现等业务，其后进入药理药效生物和DMPK业务、化药CDMO业务、生物药CRO业务、生物药CDMO业务。

2009年10月19日，上海睿智控股公司尚华医药在纽交所正式挂牌交易，这是继药明康德之后，第二家在纽交所上市的国内CRO企业。

2013年，尚华医药私有化改造从美国主动退市。

2014年，尚华医药集团重组，把CRO和CMO业务整体注入上海睿智。

2018年6月，营收不足3亿元的量子生物，通过重大资产重组收购营收近9亿元的上海睿智90%股份，此前量子生物子公司已收购上海睿智10%股份，自此，量子生物直接与间接共持有上海睿智100%股份。上海睿智可谓曲线上市。

2019年6月，睿智的创始人惠欣接任量子生物董事长一职，把CXO业务作为公司战略发展核心。

2020年9月22日，量子生物正式变更为睿智医药，睿智医药终于以最初面貌亮相A股。



2015年之时，睿智与药明康德、康龙化成、泰格医药为我国CRO市场第一梯队龙头企业，其中，睿智在化药与生物临床前领域位居第三位，仅次于药明康德和康龙化成。从CRO业务营收规模来看，2015年药明康德遥遥领先，睿智则紧随康龙化成以及泰格医药之后，三者差距不大。伴随着泰格医药和康龙化成相继成为“A+H”股，凭借着资本的力量，近五年营业收入均翻了三倍左右。睿智医药则历经曲折，直至在A股曲线上市的第二年——2019年，其营收距2015年仅增长了42%(仅统计医药研发服务与生产外包业务，上市公司量子生物的微生态营养及医疗等业务已剔除)。当初的CRO行业第一梯队企业，在五年后的今天，差距已经非常明显。

图表1：CRO代表企业营收规模(亿元)对比来源：公司公告，同花顺，中康产业资本研究中心

睿智医药2018年被收购之时，按其2017年净利润及2017年评估值23.4亿元推算，收购估值仅19.4倍，对比当年已上市的药明康德及泰格医药的市盈率，差距极大。截至2020年上半年，注入量子生物的睿智医药估值已有提升，当前(2020年9月25日)市值达到104.9亿元，对比之前收购评估值翻了4.5倍。然而，对比曾经同为第一梯队的另三家CRO企业100倍左右的PE，仍处于低估状态——市场对睿智与上市的整合效果及未来的发展前景仍然心存疑虑。

图表2：CRO代表企业2018上半年vs2020上半年市盈率情况来源：公司公告，同花顺，中康产业资本研究中心，H1均为当年6月30日静态PE

五年前同为CRO行业的第一梯队，有的企业凭借资本力量，抓住创新药发展的浪潮，业务有了飞跃式的发展，而睿智医药则历经曲折，不仅业务发展受限，回归A股后的价值亦处于行业底部，资本可谓造时势英雄。但根据当前医药大环境，创新药发展受到大力支持，CRO领域前景乐观，现如今正式亮相A股的睿智医药的表现亦值得期待。

    关注 新康界