2021年美股供求大势如何？高盛发布五大预言

高盛股票分析师梅农和投资组合策略研究团队的同事们在报告当中探究了当下的股票供求情况，并就2021年的美股供求做出了五大预言。...





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高盛股票分析师梅农和投资组合策略研究团队的同事们在报告当中探究了当下的股票供求情况，并就2021年的美股供求做出了五大预言。这些预言能否一一兑现，很大程度上是要看总统和国会选举的结果是否会上演“蓝潮”席卷华盛顿的局面，即民主党是否会在国会两院和白宫全面掌权。

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在最新发布的一份研究报告当中，高盛股票分析师梅农（Arjun Menon）指出，过去两年当中，股票配置在全部金融资产当中所占的比重猛烈反弹，目前已经达到47%，距离科技股泡沫巅峰时期的51%近在咫尺。

梅农和投资组合策略研究团队的同事们在报告当中探究了当下的股票供求情况，并就2021年的美股供求做出了五大预言。这些预言能否一一兑现，很大程度上是要看总统和国会选举的结果是否会上演“蓝潮”席卷华盛顿的局面，即民主党是否会在国会两院和白宫全面掌权。

“我们预计，股票的整体配置比例在2021年将会走高。”梅农表示，“这一增长在一定程度上将是因为投资者放弃现金部位的持续轮动。虽然货币市场基金上个月已经出现了投资净流出，但是现金配置的整体水平依然高于2020年年初，在其他因素不变的情况下，还要再减少3万亿美元，才能降至近期的低点。”

预测1：海外投资者将成2021年美股最大买家



事实上，2020年当中，海外投资者已经成为美股头号买家了，而在梅农看来，这一趋势还将延续到明年当中。

“在今年上半年当中，海外投资者总计购入了价值3170亿美元的美国股票，主要资金来自于欧洲、中东和日本。”梅农分析道，“在连续两年卖出之后，中国投资者在今年上半年也成为了美股的净买家，买入了290亿美元。”

梅农估计，在美元疲软的大背景下，海外买家2021年预计将购买价值3500亿美元的美国股票。

“美元趋向疲软，国际局势缓和，这些都会使得海外投资者对美股的需求增加，从而超过我们的基础预期。”



不过，在蓝潮席卷之下，美国企业税率升高，以及监管变得严格的前景可能会对投资需求造成潜在的打压。

与此同时，美国投资者2021年预计将会买进2000亿美元的外国股票。在过去十年时间当中，美国投资者每年买入的海外股票额度平均为1200亿美元。

预测2：美国家庭2021年将购买1000亿美元美国股票

高盛所谓“美国家庭”的这个概念并不仅限于散户投资者，还包括了非营利机构、国内对冲基金、私募股权基金和个人信托等。



高盛估计，全部这些人在2021年将购入1000亿美元的美国股票。不过，他们依然预计，最富有的1%将持续成为总需求最主要的推动力量。“事实上，在过去三十年的时间里，这最富有的1%一直是家庭股票需求的主要来源。”

目前，美国最富有的1%人口掌握着家庭持股总数的大部分，大约有23万亿美元，接近历史最高纪录。与此同时，较贫穷的90%人口只持股5万亿美元。

不过，这一预期完全可能因为蓝潮的缘故而落空。如果民主党全面掌权，他们就可能会考虑提高资本利得税率，而这就可能导致富有的家庭卖掉股票。不过，梅农同时又指出，这只是一种理论推测，毕竟在2013年，当这一税率被提升后的若干个月里，这些富有的美国人买进的股票数量要超过了他们在增税之前卖出的。



高盛经济学家们还预计，民主党全面掌权会加速经济增长，而这也将有助于推动美国家庭在明年购买股票。

预测3：受管理资产从积极投资到消极投资的转变还将继续

梅农预计，2021年当中，共同基金将遭遇2000亿美元的投资净流出，而ETF则将迎来2500亿美元的净流入。

“我们预计，受管理资产从积极转向消极管理的长期转变还将继续，结果就是导致明年当中，共同基金被持续卖出，而ETF被持续买入。”梅农解释道，“不断上涨的股票价格，以及已经低到创纪录的美股基金现金部位（1.9%），都会影响到积极管理经理人的股票需求。”



虽然在今年美股崩盘后的一段时间里，消极管理基金遭遇了大规模的投资流失，但是现在趋势已经反转过来，今年的净流入额度已经达到了大约360亿美元。

预测4：退休基金2021年将成为美股净卖家

在利率上涨的环境当中，退休基金多半都会卖掉股票，买入债券。现在，大家都相信利率将会逐渐走高，梅农因此预计，这些基金明年将会净卖出2500亿美元股票。

“事实上，2020年成为了2008年以来退休基金成为股票净买家的第一个年头。”梅农指出，“第一季度当中，伴随股价暴跌，退休基金总计购入了价值1460亿美元的股票。事实上，扣除掉1998年的盘整，1950年以来的十三次美股熊市当中，退休基金都抓住了机会购入股票。”



华盛顿的蓝潮更会加大明年退休基金卖出股票的可能性。高盛的利率策略师们目前预计，在民主党全面掌政的情况下，美国十年期国债收益率的上涨速度将会超过分裂政府之下的表现。

预测5：企业净买入股票额度2021年将窜升100%至3000亿美元

高盛的报告显示，2020年当中，企业净买入股票额度下滑了70%之多，而2021年大概率会发生完全相反的情况。

事实上，高盛预计企业明年将净购入美股3000亿美元，同比增幅100%。



“总回购额度发生两位数增长，同时股票发售从今年的创纪录水平回归到正常情况，这些因素影响下，企业净购入股票数量2021年自然将会增多。”

2021年，企业盈利的增加，以及低利率相关变数的减少都会支持企业更多回购股票。不过梅农估计回购交易的笔数可能会有所减少，这主要将归因于金融服务行业在这方面受到更多的限制，以及各界对这种做法的批评声。

“标普500企业今年迄今为止已经批准了2040亿美元的股票回购计划，较之去年同期低了66%。”

梅农相信明年企业净购股将会增加的另外一个关键原因在于，今年的股票发行数量达到了史上最高，而明年大概率会正常化，回到疫情前的水平。一般来说，此前每年股票总发售数量大致是在2000亿美元到2500亿美元之间。（费绿）

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