煤飞色舞，茅台“飞天”！“顺周期”行情强势袭来，关注这三个细分领域

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市场分析：“顺周期”风格还能持续多久

大众30：聚焦行业龙头——中远海控(601919)

行业报道：低估值煤炭股优势显现昨日，A股“顺周期”行情强势袭来，资源股全面爆发，“煤飞色舞”大戏轮番上演，沪指时隔近3个月重回3400点。市场赚钱效应较强，量能有所放大，北向资金净买入超100亿元。在10月破局之后，11月A股已经进入轮动慢涨期，而顺周期板块是其间最重要的领涨主线。那么，这种风格还能持续多久，该不该加仓配置，成为众多投资者当下最关心的问题。代表大盘风向标的超级龙头贵州茅台昨日率先带动了市场的行情。早盘，贵州茅台高开2.97%，短短几分钟，股价大涨超5%以上，盘中一度冲破1800元/股，市值猛增超千亿元。截至收盘，涨幅依然超过4%，总市值达2.25万亿元。在茅台的带动下，金种子酒、会稽山、老白干酒、金枫酒业、伊力特、ST舍得等也纷纷大涨。

昨日，“煤飞色舞”大戏轮番上演。宏创控股、驰宏锌锗、索通发展、粤宏远A等多只有色金属板块个股涨停。煤炭股继续上扬，郑州煤电、大同煤业、西山煤电、兖州煤业涨停。券商随后直线拉升，银行、钢铁等紧随其后。金融以及资源股悉数走强，沪指突破3400点，收盘涨1.09%，报3414.49点。

相比之下，题材股依旧弱势，没有形成有效的合力，尽管部分科技股也迎来了反弹，但是5G、软件、医药等板块表现乏力，延续了此前的弱势表现，对市场形成一定的拖累。昨日，深证成指涨0.74%，报13955.28点，盘中站上14000点；创业板指涨0.72%，报2686.36点，盘中站上2700点。

伴随股指上行，沪深两市明显放量，分别成交4315亿元和5225亿元，总量超过9500亿元，创阶段新高。北向资金大幅净流入。据Wind数据，北向资金全天净流入100.51亿元，其中沪股通资金净流入66.82亿元，深股通资金净流入33.69亿元。贵州茅台、格力电器、中国中免分别获净买入18.02亿元、6.98亿元、6.37亿元。而紫金矿业净卖出额居首，金额为2.73亿元。在10月破局之后，11月A股已经进入轮动慢涨期，而顺周期板块是其间最重要的领涨主线。白酒、家电、汽车等顺周期高景气行业和化工、有色甚至钢铁、煤炭等上游周期行业轮番表现。那么，顺周期主线还能走多远，空间还有多大，该不该加仓配置，成为众多投资者当下最关心的问题。

“顺周期板块的爆发主要受两方面原因共同催化。一是新冠肺炎疫苗持续取得重大进展，对全球经济复苏起到强心剂的作用。二是大宗商品价格持续上涨。”方正证券昨日盘后发布的策略研究报告认为，当前顺周期风格有望持续强化，综合景气度、估值水平考虑，重点配置三个细分领域：一是强周期的有色，受益于全球定价的大宗商品价格上行，供需格局进一步好转，龙头公司量价齐升；二是交运，海外经济复苏的空间较大，疫苗出现后，全球通航修复；三是大金融，从历次大金融上涨的背景来看，均发生在经济预期明显好转或者流动性大幅宽松的时期，年末年初金融往往存在切换行情。

天风证券却认为，低估值顺周期既是在经济预期不错的情况下，四季度最容易占优的风格，这是属于日历效应，同时也是未来一两个季报业绩层面相对占优的方向。但是，进入明年一季度，日历效应带来的科技成长板块超额收益的风格，也需要关注，尤其是每年的2月份，成长风格整体取得超额收益的概率超过80%，同时一些成长细分板块取得超额收益的概率更是在100%。

进入春季躁动的前期，在保持对顺周期核心配置的前提下，天风证券建议关注一些今年超跌且可能有一定边际改善的成分细分板块，比如前期调整幅度较大的信创、金融IT、医疗信息化、5G等方向。

从技术层面上看，和信投顾认为，三大指数从底部抬高的节奏切换至进攻姿态，沪指剑指近期新高，量能同步配合放大，但上方压力位聚集了较多浮动筹码，彻底消化仍需时间，反弹难以一蹴而就，警惕冲高回落风险。中远海控(601919) 2020年前三季度实现营业收入1177.09亿元，同比增长5.5%；实现归属于上市公司股东的净利润为38.6亿元人民币，同比增长82.4%。

财报显示，前三季度公司双品牌船队完成货运量1892.74万标准箱，同比减少0.9%。其中，第三季度完成货运量708.18万标准箱，同比增长6.6%，环比增长13.5%。码头业务方面，前三季度，公司旗下中远海运港口总吞吐量9109.63万标准箱，同比下降1.2%。其中，第三季度总吞吐量3346.21万标准箱，同比上升3.3%。报告期内，公司主动把握较低利率政策环境，持续优化调整资产负债结构，财务费用同比大幅下降17.1%，期末资产负债率较期初降低3.0个百分点，抵御风险能力和持续发展能力进一步增强。

中远海控主营集装箱航运业务和码头业务，截至2020年9月30日，公司通过全资子公司中远海运集运和控股子公司东方海外国际经营集装箱船舶共537艘，约306.7万标准箱，船队规模位居世界第三位；通过控股子公司中远海运港口在全球36个港口经营206个集装箱泊位，年设计处理能力1.33亿标准箱。A股三大指数昨日集体收涨，煤炭股强势领涨，整个板块涨幅高达5.13%，郑州煤电、大同煤业、西山煤电、兖州煤业4只煤炭股涨停。对此，机构认为，龙头煤企近年来分红比例逐渐提升，建议关注低估值和高分红的煤炭公司。盘面数据显示，郑州煤电、大同煤业、西山煤电、兖州煤业昨日股价涨停，此外，阳泉煤业、平煤股份、冀中能源、潞安环能、大有能源、露天煤业、陕西煤业、兰花科创、安源煤业股价昨日分别上涨8.83%、7.11%、7.07%、6.82%、6.34%、6.10%、5.93%、5.55%、5.32%。

今年以来，股价涨幅靠前的煤炭股有平煤股份、露天煤业、大同煤业、盘江股份、靖远煤电，目前已分别上涨65.53%、47.70%、34.55%、32.68%、29.64%。另外，在业绩方面，煤炭股今年前三季度业绩并不如意，30家煤炭公司中仅有*ST永泰、陕西煤业、冀中能源、平煤股份、大同煤业、露天煤业业绩向好，净利润涨幅区间在5.05%至51.39%之间。另外，从煤炭行业整体来看，近五年资产负债率从2016年初的70%下降至65%，多家地方国企的负债率仍在75%以上，煤炭企业的负担仍较重。

在投资策略上，中泰证券分析师陈晨认为：“煤企资本开支少、集团持股比例高，龙头煤企近年来分红比例逐渐提升，包括神华、陕煤、兖煤、平煤等，从供需格局和政策走向上来看，煤价未来几年将在中高位，龙头煤企将维持较为稳定的盈利水平，具有产能增长的企业盈利还会有增长，龙头煤企7-8倍PE低估值，三年累计股息率约20%，具有较强吸引力，看好板块估值的修复。”个股方面，西山煤电是炼焦煤行业龙头，截至6月末，焦煤集团拥有煤炭矿井96座、原煤生产能力1.84亿吨/年；盘江股份持续高分红，是一家成长性的西南冶金煤龙头；平煤股份是一家高分红的中南地区焦煤龙头，在股权激励后，公司业绩持续改善更加确定；露天煤业为蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健电解铝有弹性；淮北矿业为低估值区域性焦煤龙头，区域焦炭去产能叠加进口焦煤政策收紧，公司四季度业绩或将深度受益；陕西煤业为资源优异的成长龙头，业绩稳健高分红；金能科技是一家盈利能力较强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成增长新引擎；中国神华为龙头煤企，业绩稳定高分红。

兴业证券分析师蔡屹认为：“供给方面，蓝天保卫战开始，同时晋陕两省发布暴雪预警，两因素叠加，供给和运输将持续紧张。需求方面，多项经济数据延续恢复进程，煤炭需求进入季节性顺周期。预计煤价强势将维持到年底。可以关注中国神华、陕西煤业、露天煤业。”

“未来，在煤价平稳的预期下，部分公司煤炭低估值和高分红优势将继续显现，今年以来陕煤、平煤、兖煤等公司陆续提高分红并保证最低分红金额，板块部分公司的分红收益率达到5%至8%，估值仍处于历史底部区域。”广发证券分析师沈涛称，重点看好公司包括陕西煤业、兖州煤业、平煤股份、盘江股份和部分央企龙头等。此外，今年以来国企加速整合，山西同煤、晋煤、晋能等省属国企新组建晋能控股集团，近期处于相关资产划转移交过程中，后期集聚效应以及转型发展也值得关注。

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