突发利空！2000亿巨头闪崩，盘前暴跌40%…这一板块彻底凉了？

今天，一则重磅消息搅动电子烟市场...

今天，一则重磅消息搅动电子烟市场。

来源:全景财经(ID:p5w2012)

作者:全小景



3月22日，工信部公开征求修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例的决定》的意见，附则中增加一条，作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

有市场观点指出，“这意味着电子烟所有的监管政策都要与卷烟相同，其中最严重的便是售卖卷烟是需要许可证。”

受此消息影响，电子烟巨头悦刻母公司雾芯科技（RLX TECHNOLOGY）股价遭遇重创，截至发稿，盘前一度暴跌逾40%，股价一度跌破12美元的发行价。



3月22日下午，中国工信部发文称，工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见就此发布征求意见稿。

关于电子烟的细则实际上只有一句话：

在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例（征求意见稿》附则中增加一条，作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

对此，工信部解释称，主要是基于以下考虑：

（一）推进电子烟监管法治化。近年来电子烟等新型烟草制品市场监管领域出现了一些新情况、新问题，社会各方面非常关注。此次修改主要是落实党中央、国务院关于推进电子烟监管法治化的要求，明确电子烟等新型烟草制品的监管法律依据，并做好与《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规的衔接，发挥好法治固根本、稳预期、利长远的重要作用。

（二）符合电子烟产品特性以及当前国际监管的通行做法。鉴于电子烟等新型烟草制品与传统卷烟在核心成分、产品功能、消费方式等方面具有同质性，对电子烟等新型烟草制品应当参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。这也与国际上主要国家和地区对于电子烟等新型烟草制品的监管方式一致。

（三）增强电子烟监管效能。将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行，将大幅度提升电子烟监管效能，有效规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题，切实保障消费者合法权益。

上述征求意见稿发布后，电子烟巨头雾芯科技在美股盘前交易时段大跌28%。

公开资料显示，今年1月22日，雾芯科技成功登陆纽交所挂牌上市，发行价为12美元，开盘大涨86%。截止当日收盘，其股价暴涨145.92%，市值达458亿美元，约合3000亿元。

创始人兼CEO汪莹为悦刻第一大股东，代团队合计持股58.7%，联合创始人蒋龙和闻一龙分别持股9.9%和6.5%，源码资本持股10.7%，红杉持股4.9%。上市后，汪莹的持股比例将稀释到54.3%。

上市当日，悦刻CEO汪莹身家约91亿美金，即约589亿元。近600亿元的财富仍然让汪莹能跻身2020胡润百富榜前70名。而在女性富豪中，汪莹的财富也仅次于碧桂园的杨惠妍（2250亿元）、翰森制药的钟慧娟（1350亿元）等。

在美股上市之后，雾芯科技的股价一度涨至35美元/股，但随后进入下跌通道，截至3月19日盘后，其股价为19.46美元/股，总市值302.28亿美元（约合人民币1966亿元）。



而雾芯科技成为1000亿级别的电子烟巨头仅用了三年时间。

该公司成立于2018年1月，其主要产品为“RELX 悦刻”封闭式电子烟，截至2020年9月底，按销售金额口径，其电子烟产品在国内封闭式电子烟市场的占有率达62.6%，领先于竞争者。

招股书显示，该公司目前已推出5款可充电式封闭电子烟产品，以及2款一次性电子烟产品。

近几年，上述产品的销量也开始大幅增长，其中烟杆销量从2018年50万个增长至2020年1-9月的560万个，烟弹销量从2018年的590万个增长至2020年1-9月的1.24亿个。

市场需求的增长也带动雾芯科技业绩的增长。2019年、2020年前三季度，雾芯科技分别实现营收15.49亿元、22.01亿元，同比增幅达1068%、93%；同期净利润分别为4774.8万元和1.09亿元，同比增长1442%和170%。

而自2018年成立以来，其毛利率始终处于 35%以上的较高水平。

仅仅成立三年，2020年前三季度就达到了营收破20亿，净利润破亿。

从雾芯科技的盘前走势来看，市场观点普遍认为这一政策将对于电子烟行业产生重大影响。

除了雾芯科技，目前国内的电子烟概念股还包括了思摩尔国际、华宝股份等。

其中，思摩尔国际已发展成为全球最大的电子雾化设备研发、生产企业之一，主要业务包括 ODM 和自有品牌APV 两大板块。

尽管被外界成为“中国电子烟第一股”，但思摩尔并不是一个电子烟品牌，它是一家电子雾化生产和制造商，也就是各种小烟品牌背后的生产方。

该公司既代工也有自己的品牌，甚至还有CBD和医疗雾化科技产品研发，因此相对于“电子烟第一股”，“电子雾化科技第一股”的称号可能更适合它。

而雾芯科技旗下品牌悦刻就有思摩尔提供的陶瓷雾化芯，两家公司可以说高度绑定。

华宝股份则是我国香精香料行业第一龙头，其产品主要应用于食品、饮料、日化、卷烟、雾化电子烟等领域，国内传统香烟里的香精，大多都是产自华宝股份。主要客户同样包含悦刻、柚子等。

截至目前，思摩尔国际的总市值达到3916.82亿港元，而华宝股份则在276.28亿元。



根据上述征求意见稿条款，“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

有业内人士指出，这意味着，电子烟所有的监管政策都要与卷烟相同。而《烟草专卖法实施条例》明确了烟草专卖许可证分为：（一）烟草专卖生产企业许可证（二）烟草专卖批发企业许可证；（三）烟草专卖零售许可证。

这对于电子烟行业未来发展的不确定性是不言而喻的。

有观点指出：“以前悦刻是消费电子，现在变成烟草要有拍照才能经营，肯定会大大影响开店这种现有模式。对于悦刻是大利空。”也有观点认为，“电子烟参照卷烟政策之前就有预期，无非是谁能拿到牌照，一旦纳入烟草体系，全网现成的网点就可以铺开了，是不是还利好了？”

按照条款字面理解，有熟悉电子烟市场的人士预计，未来电子烟零售企业或需要取得专卖许可，而电子烟生产企业也将面临更为严格的监管；此外，电子烟的相关税率将大幅度增加。

实际上，过去几年，关于电子烟的争论从未停止。

支持者认为，电子烟比传统烟草减害95%，绝大多数用户均为传统烟民，对戒烟有所帮助。

反对的声音认为，电子烟也是烟，会带来“门户效应”，吸引更多非“烟民”，尤其未成年人使用；同时，学界对电子烟的科学研究体系还处于起步阶段，关于电子烟对公共卫生的长期影响，还需要更长时间研究。

尽管争议不断，但电子烟近几年的发展迅猛。

根据中国电子烟行业委员会数据，2020年，中国电子烟出口额达494亿元，国内销售达145亿元。与2019年相比，出口上涨了12.8%，而国内销售额也上涨了30%。

但从消费市场角度看，据华创证券研报，2019年全球电子雾化烟销售额达到202亿美元，同比增长28.43%，中国占比为约6.85%。

近年来，将电子烟正式纳入监管的声音也从未停止。

电子烟在全球多个地区均受到了严格的监管，在美国，监管也逐渐趋严。去年9月，美国多个州发布禁令，禁止销售各种形式的非烟草口味的电子尼古丁传送系统产品等。

《电子烟》国家标准制定计划早在2017年10月11日就已下达，外界一度预言或于2019年内发布。但据国标委网站最新数据，前述标准仍处“正在审核”阶段。截至目前，中国对电子烟行业的政策性规范停留在两个层面：禁止向未成年人出售、线上禁售，以及部分城市禁止公开场合吸电子烟。官方的监管标准一直悬而未决。

毋庸置疑的是，对于所有电子烟企业而言，未来最大的风险点之一即来自监管的影响。

国盛证券研报曾提醒投资者，中国政府若出台有关电子烟的法规，如增加税收或对销售渠道加以限制，可能会对电子烟企业的业务产生不利影响。

需要注意的是，有业内人士指出，目前上述有关电子烟的监管条款仅作为征求意见稿，最终政策落地后的影响还需待正式条文公布才能作出评估。本文仅代表作者个人观点，不代表本公众号立场。本公众号转载此图文仅出于传播更多资讯之目的。如有侵权或违规请及时联系我们，我们将立刻予以删除。






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