人民币空头卷土重来!央妈有何新招应对

 

彭博引述未获授权公开评论汇市而不愿具名的驻伦敦交易员的话称,从离岸人民币交易来看,看空中国的迹象正在再度浮现。...





人民币兑美元上周五(5月13日)续收贬至两个月低点,中间价则大跌287点至逾两个月新低。交易员称,隔夜欧元、日元大跌推高美元指数,致中间价大幅回落,日内人民币汇价随美指波动,继续走弱。

此前周四人民币兑美元中间价调升幅度创近两周最大,调高0.38%,人民币随即走软且境内跌幅更深,与此同时,短期限人民币无本金交割合约(NDF)收益率飙涨,显示近期贬值压力仍存。

彭博引述未获授权公开评论汇市而不愿具名的驻伦敦交易员的话称,从离岸人民币交易来看,看空中国的迹象正在再度浮现,周三看到有长线大型机构投资者买入美元/离岸人民币,而同时在岸人民币的交易仍处于区间震荡之中。高盛、汇丰和道明等机构纷纷强调人民币面临走贬压力。



一股份行交易员称,“境外可能又有了做空的想法,空头开始行动了。央行对人民币对美元贬值的容忍度在提高,但对于点差的容忍不会有太大变化。目前点差还不大,可能还会持续一段时间。”

空头底气何来?



汇丰银行外汇研究主管Paul Mackel和王菊周二发给客户的报告指出,造成离岸人民币贬值的部分原因可能就是本周在人民币日报评论文章中所谓“权威人士”对中国经济的解读。人民日报在周一的一篇评论中引述不具名“权威人士”称,目前中国经济运行为“L"型走势。

汇丰报告称,“经济数据并未给人留下更深的印象,我们认为人民币仍有些高估,美元/人民币近期可能会面临上行压力,”

人民币离在岸汇差的扩大也体现中国境内企业越来越多地体现出真实的结汇需求,华侨银行驻新加坡的经济学家谢栋铭在周三接受彭博采访时表示,中国3月份衡量结汇意愿的结汇率较2月回升3个百分点至59%,预计4月份还将继续走高。

央妈主动引导贬值?



除离岸市场多空角力外,近日人民币对美元中间调整幅度增加也不禁让市场猜测起央行的心思。周五人民币对美元中间价报6.5246,较上一交易日6.4959大幅下调287个基点。

德国商业银行经济学家周浩认为,“在过去的几天,人民币兑美元中间价整体偏弱,让市场感觉央行似乎有意引导人民币走弱。这个时点并不差,美元总体处于弱势中,这时候人民币略微走贬,跟风盘可能不会太坚决。”

中国社科院世经政所国际投资室主任张明分析称,目前央行的策略是“非对称贬值”,即当美元走强时,人民币兑美元贬值;美元走弱时,人民币对一篮子货币贬值。

值得注意的是,上周一(5月9日)人民日报刊登权威人士访谈中提到:“要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制,在保持汇率基本稳定的同时,逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。”

央妈会否再度出手干预?



针对在岸与离岸人民币汇差进一步扩大的可能,瑞穗银行的亚洲外汇策略师张建泰称,预计中国央行可能利用人民币中间价来锚定汇率预期,消除过分看空人民币的市场情绪,防止汇差持续扩大可能引发在岸与离岸之间的套利,从而推高离岸人民币短期利率。

谢栋铭也认为,随着央行明确表示人民币中间价参考收盘汇率以及一篮子货币汇率,汇率政策可能已经进入“双锚”制,会随着美元的波动灵活调节。当美元在全球市场出现较大反弹的时候,人民币兑一篮子货币的价格将成为人民币的锚,他称。

而对于价差走阔是否会引发央行在市场上直接干预,澳大利亚国民银行驻香港市场策略主管Christy Tan认为如果汇差再度扩大至500点以上,可能会引发监管层关注并采取更进一步的行动。

德国商业银行驻经济学家周浩则在采访中表示,随着美元走强,离岸市场对人民币的看空情绪必然存在,但市场“看空不做空”,因为一旦做空,央行的干预就可能再回来。他表示,中国央行不一定要在某个点位干预,主要观察市场动态,如果汇差一直扩大,干预是一定的。

离岸人民币目标看6.88



德国商业银行经济学家周浩认为, 贬值的压力主要来自于离岸市场。“与境内市场不同,离岸市场上没有太多的美元结汇盘,换句话说,由于在离岸市场上持有人民币的用途有限,对人民币有实际需求的企业和机构并不多。”

因此导致问题出现,如果境内市场人民币走软,那么离岸市场上的看多变为看空人民币也将十分迅速——因为在离岸市场上的人民币多头并非来自于“实需”,而是来自于交易盘。“交易盘是没有信仰的,跟风是其重要的特点之一,‘看空不做空’可能会逆转为‘看空也做空’。”周浩说道。

有外汇交易员表示,虽然从掉期、期权隐含波动率等衍生品市场看,人民币贬值压力相对有限,但最近一周离岸与在岸价差持续维持在较高水平,价差依然在300点左右,持续较大价差可能加重贬值预期。

道明证券驻纽约的高级新兴市场策略师Sacha Tihanyi在接受彭博采访时也表示,离岸人民币的疲弱可能是和做空仓位的增加有关。人民币还有更进一步的下跌空间,年内目标价在6.88。

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