红头“文”荐——最近风靡的“债转股”是个什么东东？

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大家好，我是文慧，欢迎打开《红头“文”荐》，开启文慧个人专栏时间。最近几天，“债转股”三个字，成为了各大媒体的新宠。而在清明小长假过后的第一个交易日，A股全面暴涨，也反映出投资者对“债转股”充满期待。

先来做一个概念梳理。债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股(或持股)与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。



其实，“债转股”并不是一个新概念，20世纪末，“债转股”曾经在我国处置银行不良资产时大量采用，被视为国企解困三大政策之一。1999年，中国信达资产管理公司与北京建材集团签署北京水泥厂“债转股”协议，由建设银行剥离给信达资产公司的9.7亿元贷款债权转为股权，这是我国第一次真正的“债转股”运作，在此轮不良资产处置当中，通过债转股方式处置了约4000亿不良资产，占比约30%。



此次“债转股”被重新提起，缘起于财新的一篇报道，报道称：首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。报道还提及，债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。

简单讲，“市场化”，是此轮债转股与上世纪90年代末债转股的最大不同。1999年8月开始的大规模、批量化债转股，最终有580家企业债转股，转股金额为4050亿元。当时债转股对企业脱困、对银行轻装上阵发展，都起到了很大作用。但最后是国家来埋单。



而此次的“债转股”，处置对象不能是处于市场出清过程中的“僵尸企业”，并且财政不做兜底。据了解，首批试点企业，是生产能力和项目符合相关法律法规规定，符合产业政策和转型升级方向、属于先进产能的企业，是有市场活力、但有债务困境的，或者有发展潜力但债务负担比较重的企业。

尽管如此，还是会有很多人都在担心，“债转股”的做法是否会伤害银行?

其实，咱能想到的问题，相关部门肯定也考虑过了。刚才我们就有提到过，“债转股”要解决的不是“僵尸企业”，而是会考虑企业实际情况。银行不会随便拿个不良资产就盲目做债转股。另一方面，银行还要考虑自身财务、监管的影响。债转股这种处置方式虽然有降低不良率、避免大幅折价转让等优点，但缺点是资本消耗极大，银行会根据自己的财务、监管指标斟酌使用，也不是想用就能用的。



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这的确是个问题。债主和欠债人怎么能共处一室，冰释前嫌？想把他们俩的关系搞好是挺难的。而且，银行的资金主要来自于老百姓，按照《商业银行法》要求，银行不能投资于非银行类企业，不能直接持有一般企业的股票。那怎么能操作“债转股”呢？

注意，这里面有个关键词：直接。银行不能直接持有企业股票，可以间接嘛，比如设立一个资产管理公司，设立一个信托等等；就像开篇咱们在概念里提到的。不能债转股，那就说成以股抵债，就是某个股东用股份来抵押债务，就和用房产证抵债一个道理。当然，这里面还会有很多细节问题，摸石头过河，慢慢就会过来了。



为什么非得“债转股”，这对老百姓有什么好处？

坏账率，是一个银行的重要指标。如果把这些可能追不回来的债一笔勾销，计算成投资项目或者直接割出去的话，银行账面上自然会漂亮好多，那么，之后要干点什么事情，比如融资之类的就方便很多了。

对于那些暂时陷在泥潭里还不出钱的企业来说，能将财神爷请到家里同吃同住，当然是重大利好！从今以后，就和财神爷睡一张床了，那不是做梦也要笑！



其实，“债转股”的做法，终极目标是希望盘活经济，达到一种双赢的结果。但是关键还在于“度”的权衡。具体细节操作，还有待进一步细化。

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