揭开地方政府负债真面目_【锡影润泽】

城市经营中最愚蠢的是什么呢？拿财政的钱还贷款本金！最最愚蠢的呢？拿财政的钱提前还贷款本金！...

前几日，各位朋友在后台留言，“谴责”润泽君近期“不务正业”，把一些没有深度的文章拿出来“糊弄人”。对此润泽君向大家道歉。今天就和大家来探讨一个有趣的问题：地方负债到底是否可怕。

为了了解地方负债的真相，我们还是用最熟悉的办法——演绎法——从私人负债一步步推演到政府负债。

场景1：润泽君是一个普通人

现在对于润泽君来说，需要的是把自己家做大做强。这时候我要买个房子，假设100万，仅靠着我微薄的工资收入肯定是不行滴。因为我每年收入只有8万，那这时候我就必须向银行贷款。

根据国家政策，首付30%，也就是可以贷款70万元。因为润泽君年轻，所以选择了30年的长期贷款。根据最新的人行利率，5年期以上贷款利率4.9%。假设润泽君的贷款打了85折，利率就是4.165%。换算到月供的话就是每个月还3409元，每年4万元。

这样，只要润泽君老老实实还贷款，就算不提前还款，我只要不出现逾期，银行是不会来找我麻烦的。因此理论上30年后，润泽君和银行的交易就结束了。

注意：这个月供里面，包含了利息和本金两部分。

这是我们几乎每个人都会遇到的一组“负债关系”，接下来我们让润泽君“升级”一下。

场景2：润泽君是一个小企业主

做了房贷以后，润泽君感觉手头有点紧，毕竟每年收入只有8万块钱，但一半要拿来还房贷。那这时候我就想到开个小公司，自己做老板，赚钱比较快。果然，公司运作的不错，我只花了8年就把房贷还掉了。

但这时我又遇到了问题：因为公司扩张过程中有瓶颈，需要大量前期投入但产出比较慢，变现时间长，可是没有那么多现金流。于是我就继续找到那家做房贷的银行，告诉他我现在要做企业贷款，用住宅做抵押。银行说，好的，但这次贷款只有一年期。我给你贷50万，利率的话要在基准基础上上浮10%，也就是5.39%。你每个月给我还利息就可以了，是2246元，到最后一个月连本带利还给我。到时候你还清了，我再帮你申请续约。

润泽君一想，矮油不错嘛，平时只要付利息，到结束了一次性还本金。可以，成交！

注意：现在的润泽君每个月只要还利息，到期一次性还本金了。而且只要我没什么问题银行方面在我还掉本金以后都是会跟我续约的。

好的，现在润泽君生意越做越大了，小企业变成了大公司

场景3：润泽君变成了大型企业家

润泽君的企业越做越大，也有其他人一起来入股了，润泽君只是董事长。这时候我感觉，既然不是我一个人的公司了，我为什么要拿私人房产出来贷款呢？我为什么要用私人现金流来补充公司现金流呢？于是润泽君决定以企业名义贷款，然后用土地厂房作抵押，甚至做信用贷款。

这时候找润泽君贷款的银行已经不少了。那家长期合作的银行为了继续保持合作关系，就说，好的，我给你贷5000万，因为你是大企业，我需要你的现金流稳定在我这里，所以利率就给你基准4.9%，你每个月还利息就可以了，就是204167元，最后一个月连本带利还清。

润泽君也点点头，好的，但是我有个要求：我的企业很难一口气拿出5000万的。这样吧，到期的时候你给我做一笔5000万的新贷款，这比钱就是用来还前一笔贷款的。银行认为这也没什么不妥，借新还旧嘛，成交！

注意：这时候的润泽君的公司不仅每个月只要还利息到期还本金，甚至是到期的时候根本不要把本金拿出来，只要银行做一笔新的贷款把老的贷款清还就可以了。所以本质上就变成润泽君的公司永远只要还利息。

好的，现在我们再让润泽君“升”一步

场景4：润泽君做了市长

这次润泽君的身份变成了一个城市的主政者。现在这座城市要修一条地铁，一共要出200亿元。润泽君会怎么做呢？

这时候润泽君就把这座城市里的所有银行行长找到一起开个会，告诉他们我要修一条地铁，全部造价200个亿，根据国家规定资本金30%，也就是我们政府财政承担60个亿，剩下来140个亿我要问你们贷款了。不过我没什么抵押物，只有未来的票务收入和我政府的名义作为担保，其他没有了。

此时各家银行必然争先恐后希望分得一杯羹。因为涉及的金额太大，所以一般各家银行会组成“银团”对地铁公司授信。而且条件相当优厚：利率下浮5%，也就是4.655%；贷款期30年，每个季度末还利息2.32756亿元就可以了。而且一般来说都有6年左右的宽限期。什么意思呢？就是说因为从地铁修建到投用是有一个时间的（4-5年），而且投用后也很难较快达到客流稳定水平，那银行就再给你一年的磨合期，到6年以后再开始收利息…

WHY

也许有朋友会问：润泽君，为什么同是贷款，差异这么大呢？

其实答案很简单，就是四个字：信用增级。

场景1，润泽君只是一个自然人，银行对我是不信任的，因此必须要房产抵押，而且每个月必须还本付息。

场景2，润泽君是一个小企业主，银行对我是将信将疑，因此也要求房产抵押，并且把利率抬高了，但可以每个月只还利息。不过出于对我这个小企业生存不确定性的担忧，所以贷款期限也不长，而且要续约必须先还出本金。银行一旦感觉到不安全，随时可以要求你还清，或者不给你续约。

场景3，润泽君是一个大企业家，银行对我是比较信任，因此可以不落实抵押，而且每个月可以只还利息，甚至利率也降低了，可以借新还旧。因为银行信任这个企业的盈利能力。但是银行一旦感觉到不安全，可以通过抽丝剥茧的方式（比如原来贷500万，续贷只给你400万，你必须拿出100万来还）逐步抽贷。

场景4，润泽君是一个城市主政者，银行对我是绝对信任的。其实这时候银行信任的不是润泽君，而是这个城市、这个国家的周转能力。所以银行可以给出便宜的利率、漫长的期限和绝无仅有的宽限期。

可能有些朋友不相信所谓的宽限期，也不相信银团贷款可以这么优惠，那润泽君就把无锡3号线一期工程银团授信的政策贴给大家：

术语解释

基准利率下浮5%：打95折

每季度最后一个月21日：银行传统计息日，也就是说这笔贷款每年还4次钱，分别是3月21日、6月21日、9月21日、12月21日。

最终还款日：贷款到期日

利随本清：用且仅用于本金到期一次性偿还的还款方式，就是说在贷款到期当天，把上次还款到今天之间产生的利息和全部本金一次性还清。

还款方式：可以展期、调整计划……这就不多解释了吧

所以我们可以得出一个结论：

地方政府负债，只要还利息而已……到期一下子拿不出那么多本金了，续续续……

那可能好学的朋友们又要问了，地铁资本金也不少啊，一下子拿出60亿可不是闹着玩的。

如果你这么想，那就大错特错了。

政府做项目，可不是像你家买房子那样一次性把首付全部付清的。倒不是政府不讲信用，而是因为你买个房子只是“一瞬间”的事情，你完全不用负责建造，但政府的项目是要建设的，从报批到设计到招标到修建到完工验收最后投用是一个漫长的过程。以地铁为例，即使只从开工开始算，至少也要4年时间，因此资本金完全可以分批（年）到位。如果你还是想不通，那就想想，你家装修的时候，是一次性付清的，还是分批的？

那么一般是多久呢？6年。比如3号线一期工程（这张表制作的时候是以无锡地铁3号线2014年开工为基准的……）

6年这个数字是不是在哪里见过？对了，就是贷款利息的宽限期。所以这个方案很好地规避了对于一条地铁同一年份既出资本金又要出利息的问题，减少了财政压力。

所以我们得出一个结论：对于城建项目，或者说是地方政府负债，真正要自己掏腰包的只是资本金（首付款）+贷款利息。

看到这里，肯定还有不明白的同学：那贷款本金呢？银行就不要啦？老百姓的血汗钱啊！@#￥%……&*&……%￥#（某阿姨频频点头状）

且慢吐槽。

让我们回到最初的场景1，不知道大家有没有算过，一笔70万的贷款，还30年，利率假设恒定为4.165%，你一共要付出多少利息？也许绝大部分人都没算过，润泽君告诉大家：52.7182万元！

你是不是又要义愤填膺了？坐下坐下。

其实这里面有一个深刻的经济学原理：货币的时间价值。通俗点讲就是，今天的1块钱和明天的1块钱是不等值的。

相信大家一定有类似的经历：逢年过节，一堆长辈们聚在一起忆苦思甜：啊呀你古现在真的好幸福啊，压岁钱一拿就是好几百块甚至上千块。我古那时候袋袋里有一分两分开心撒落来&……%￥#@！~

这其实就是“货币的时间价值”，再说的简单点，就是现金是会贬值的。所谓的贷款利息，就是通货膨胀率+合理的利润。

最后一个例子：