当UPS遇见IDC，陈花重放（电力电子“花”系列之一，by 浙商·电气新能源）
（请关注：iAnalyst）你的照片保存在云端吗？我们来聊聊IDC给UPS行业带来的宝贵发展机遇。...
（请关注：iAnalyst）你是否和我们一样，习惯通过互联网记录生活足迹，包括把照片与文档保存在云端，时常更新微信朋友圈？今天，我们顺着这些云数据背后的数据中心（IDC），来聊聊UPS行业的宝贵发展机遇。
0“形散神不散”，电力电子技术应用之路繁花似锦
亲，还记得我们关于易事特的文章（基于外发研究报告）吗？嗯，就是下面这篇。
易事特：立足电源控制，加码新能源业务（2015.11.11）
在文中，谈及公司的多项看似不相干的业务都有同源的核心技术贯穿其中时，我们使用了这样一句话予以概括：“形散而神不散”。不知各位读者有无细细品味，我们想到这句话时，是很欣喜的，甚至有些自恋。
为什么说“形散而神不散”呢？这要从电力电子技术源头说起。
易事特招股说明书指出，电力电子技术包括两大分支：电力电子器件制造技术和电力电子器件应用技术（变流技术），而变流技术是电力电子技术的核心。据公开资料，电力电子变流技术包括整流、逆变、斩波、变频、变相等。
如表1所示，UPS系统、逆变器、充电桩、变频器、伺服、储能系统等电力电子产品都是由电力电子变流技术同源延伸而来，而主营基于电力电子技术所开发产品的上市公司，大多积极布局相关技术领域，并适度交叉拓展同源技术产品与业务链条，可谓 “ 神散形不散”。我们认为，如经营得当，基于电力电子核心技术的同源产品开发，与下游应用拓展，将助相关上市公司业务长期健康发展，并有助化解或减弱部分产品所面临的个别细分市场阶段性下滑的风险。
在本文中，我们将重点分析UPS行业，要点如下。 受益IDC市场拉动，UPS行业重回较快增长 ，进口替代趋势明显
2014年国内UPS销售额为47.6亿元，同比增长15.8%，增速重回10%以上，高端电源需求增长明显，主要受益于IDC市场的拉动。随着国产品牌的快速发展，技术的不断提升，进口替代趋势也越来越明显，当前替代领域主要有IDC、轨交、军工、医疗、核电等高端电源需求领域，特别是在IDC方面国产UPS企业正在取得快速发展。
UPS 企业纷纷进军IDC领域，市场空间巨大
2014年IDC市场增速再次超过40%，预计2015~2017年增速都在30%以上，主要因为政府加强政策引导，以及大数据、云计算等产业兴起，导致IDC的市场需求不断增多。IDC市场迅速增长，将明显拉动UPS的需求供应。我们研究判断，随着IDC行业的发展，在线式+大功率+高频的模块化UPS将成为主流选择，配套系统的整体解决方案日益重要，工程建设、运营服务等产业环节将陆续成熟。我们测算，数据中心项目的静态投资回报期大约为5年。
UPS行业相关标的
在涉及UPS业务的上市公司中，我们重点关注三大巨头：1）高增长高送转、 做强高端电源业务 （含IDC系统集成）、做大新能源业务的易事特； 2）IDC业务布局已成规模、新能源业务逐渐成型的科华恒盛；3）依托产品优势、定位解决方案提供商、积极进军IDC和充电桩市场的科士达。另外已布局 UPS领域的上市公司还有英威腾、动力源、奥特迅等。
风险提示
IDC技术路线或有变化，UPS需求或不达预期；IDC政策或从严，市场增长或受限；上市公司布局或存试错风险；行业估值中枢能否维持，在一定程度上存在不确定性。
1UPS 行业再度扬帆起航UPS 源自电力电子技术
本文所讨论的UPS之全称为不间断电源(uninterruptible power supply)，是一种含有储能部件，通过 AC/DC（交流/直流） 、DC/AC（直流/交流）变流电路实现稳压稳频并且能不间断输出的交流电源，如图1所示，核心技术包括整流、逆变、直流斩波、电池管理、逆变均流等，由此延伸出多种功能的电力电子电路及器件，主要功能是：在电网供电停止或不稳定时，给计算机、服务器、存储设备、网络设备等网络系统或工业控制系统、需要持续运转的工业设备，提供优质、不间断的电力供应。
由UPS工作原理可见，电力电子是UPS的基础技术。关于电力电子技术，和顺电气招股说明书提到：电力电子技术涉及多学科、多领域前沿科学知识，它综合了高压电器制造技术、变流技术、仿真技术、计算机技术、微电子技术、自动化控制技术、材料科学技术、机械设计技术等。
国家发改委办公厅曾于2007年发布《关于组织实施新型电力电子器件产业化专项有关问题的通知》 （发改办高技[2007]2484 号），以促进电力电子技术和产业的发展。2016年2月4日，科技部、财政部、国家税务总局修订印发《高新技术企业认定管理办法》 。 在同时发布的 《国家重点支持的高新技术领域》中， 多次提及电力电子及其衍生技术应用，包括（但不限于）大功率半导体器件、智能装备驱动控制技术、机器人伺服驱动系统、不同储能系统的高效率智能化双向变流器，等等。
受益IDC市场拉动，UPS行业重回较快增长
据赛迪顾问的数据统计，从销售额来看，2014年国内UPS销售额为47.6亿元，同比增长 15.8%，如图2所示。我们分析判断，UPS市场增速重回10%以上，主要受益于IDC市场的需求拉动。
从区域看，华北、华东、华南是2014年 UPS 需求最大的区域，分别占约24.5%、21.5%、20.9%。另外，西南市场是增速最快的区域，当年占比提升至10%，如图3所示。
2014年UPS细分应用市场中，来自政府、电信、金融（包括银行、保险、证券等）的需求较大，分别占整体市场的13.5%、13.1%、19.3%， 如图4所示； 互联网、 交通与医疗需求增长较快， 分别占整体市场的 9.1%、 7.6%和 5.1%。若按用户结构划分， 企业用户对UPS的需求最大， 占整体市场的72.4%， 政府与公共事业用户需求占整体市场的25.3%，家庭与个人需求较少，占整体市场的 2.3%。可见，企事业单位是 UPS 的主要客户。
进口替代趋势明显据MarketsandMarkets的数据统计，中国、印度、墨西哥和巴西等发展中国家的UPS市场将迎来飞速发展，主要因为发展中国家对数据中心 （IDC） 和高能效的电力解决方案需求不断增加， 此外， 随着UPS成本降低、 模块化部署、操控性提升，将进一步促进市场快速增长。从区域市场来看，到2020年，亚太地区将成为最大的UPS需求市场，有望占到全球总份额的29.75%，年复合增率达到16.1%。
国产品牌崛起，进口替代趋势明显。目前在全球UPS市场上，艾默生、施耐德、伊顿三强鼎立，其凭借技术、品牌、服务等优势在全球范围内占据行业60%以上的市场份额，构成UPS行业第一梯队；在国内UPS市场上，以易事特、科华恒盛、科士达为代表的一线品牌厂商，以及志成冠军（未上市） 、英威腾、动力源、奥特迅等众多本土厂商已经较好地掌握了高频IGBT整流、高频模块化、高压直流等新技术，在高端电源应用市场逐渐崛起，从业务规模上来看，易事特、科华恒盛、科士达三家公司已经成为国内的UPS行业巨头，共占据了一半左右的市场份额。
随着国产品牌的快速发展， 技术的不断提升， 进口替代趋势也越来越明显， 当前替代领域主要有IDC、 轨道交通、军工、医疗、核电等高端电源需求领域，特别是在IDC方面国产UPS企业正在取得快速发展。
2 UPS企业纷纷进军IDC领域
IDC市场空间巨大
据中国IDC圈的数据统计，2014年全球IDC市场增长速度略有上升，整体市场规模达到327.9亿美元，增速为15.3%，如图5所示，亚太是其增长速度的主要拉动力，其中，中国更是引领了亚洲等新兴经济体IDC需求的增长。
过去8年中国IDC市场复合增长率达到42.3%，如图6所示，其中，2007-2011 年间IDC 市场处于高速增长期，每年增速都维持在40%以上；2012年和2013年受宏观经济下滑影响，整体市场增速下降到25%以下；此后，一方面政府加强政策引导，逐步开放了IDC牌照申请，另一方面大数据、云计算等产业兴起，IDC的市场需求不断增多。
2014年是中国云计算和数据中心的发展元年。随着行业标准和规范的正式落地，中国 IDC市场将逐渐在云计算安全可控、数据中心绿色节能、网络互联互通的方向与世界先进国家接轨，在坚实的政策基础之外，不断上升的互联网用户需求为未来三年中国IDC市场发展提供了庞大的市场空间。 可以看到， 2014年IDC市场增速再次超过40%， 2015年预计同比增长32.3%，未来增速都将在30%以上，明显拉动UPS的需求。
UPS产业出现结构化调整UPS按其工作原理分为动态式（又称旋转式）和静态式，两者最大的区别在于其储能方式，静态UPS采用电池储能，动态UPS采用飞轮储能。动态式UPS应用较少，目前通常所指的UPS大都是静态式UPS，如表2所示，根据工作方式可分为离线式、 线上交互式及在线式三类； 根据技术不同分为工频和高频， 高频机中又细分为塔式机和模块化。
趋势一： 市场需求向大功率段迁移
若以10kVA为划分线，2014年大功率 UPS（≥10kVA）市场份额为69.7%，较2013年59.5%的市场份额有较大提升，尤其是200KVA以上的超大功率UPS销售量有快速增长，中小功率UPS（＜10kVA）市场份额进一步萎缩至30.3%，如图7所示。
我们认为， 在资源共享需求和绿色节能的驱动下，规模化、集约化的大中型数据中心建设规模将持续加大，如表3所示，近年来大型数据中心已占近30%，大功率UPS受益明显。
另外，由于大功率产品在毛利率上优势明显，因此主流厂商均倾向于拓展这一市场，在营销过程中也加大了推广力度，其高单价推动了国内UPS平均价格的上涨。
趋势二： 在线式将来是数据中心的主流选择
对于数据中心来说，电源供应与管理尤为关键，近年来，亚马逊、谷歌、富士通、阿里巴巴、腾讯等国内外企业均发生过多起数据中心安全事故，其机房灾害发生事件原因分析如图8所示，最主要成因均是电力中断故障。
如表4所示，通过对静态UPS抗电网干扰能力的对比可以看出，在线式抗电网干扰能力最强，最适合数据中心的配臵要求，目前市场份额也超过80%。
例如，当电网供应正常时，在线式UPS将输入电力稳压后供给负载，此时在线式UPS起到交流电力控制（变频、变相）等作用，同时向机内储能电池充电；当电网供应中断时，在线式UPS立即将电池中储存的电能，通过逆变零切换转换的方式向负载供应交流电，维持负载正常工作并保障负载软、硬件不受损坏，确保数据中心不会因电力不稳定丢失数据。此外，UPS通常对电压过高或过低都能提供保护，确保设备自身安全。
趋势三： 高频式已经获得业界的广泛认可
高频UPS大多数指标上都优于传统的工频UPS，如表5所示，特别是模块化UPS实现了更高的性能突破，目前市场份额已经达到14%，有望推动自动化与智能化。最近几年的统计数据显示，海外绝大部分的新建数据中心都已经将高频UPS作为采购首选，各生产厂家也减少或停止了工频机的研发。
我们认为，大功率+在线式+高频式UPS是IDC数据中心的最佳配臵方案，且毛利率更高。
整体解决方案日益重要据英威腾网站资料，典型的大型数据中心基础设施系统涵盖精密供电系统、环境控制系统以及集中监控系统，如图9所示。由于大型数据中心担负的业务重要性极高， 一般都根据国际Tier4标准建设，可靠性要求99.99999％以上。
随着移动互联网发展以及大数据时代的到来，数据中心的重要性越来越突出，数据中心的数据容量正在以爆炸式的速度快速增长，企事业单位在数据中心基础设施的管理上投入了大量的人力与物力。伴随大功率UPS产品的市场需求越来越大，数据中心和机房的精细化管理对UPS整体解决方案提出了更高的要求。
我们通过研究分析，对IDC的发展趋势归纳如下。
趋势一 ：系统集成附加值高 ，定制方案备受青睐
随着IDC相关技术的快速发展，业主将更倾向于 模块化、系统化产品和一站式服务 。据 MarketsandMarkets 的数据统计， 2015年全球模块化UPS市场规模约14.3亿美元， 预计到2020年有望突破25亿美元，年复合增率将达到12.7%。赛迪顾问的数据显示，2014年国内模块化UPS市场销售额约6.67 亿元， 同比增长16.5%， 对应市场销量为0.97 万台，同比增长13.2%。
从配套产品与解决方案的角度看，高集成度的关键基础设施，例如集服器、UPS、发电机、精密空调、交换机、路由器以及监控管理为一体的模块化机柜统，已逐渐成为众多机房管理者的首选配臵，如图10所示。从UPS供应商销售模式角度看，更庞大的数据中心规模、更高的维护成本使得UPS产品已经不再是单纯的不间断供电设备，针对特定行业的定制化电源供应与管理解决方案倍受用户青睐。同时，UPS的销售模式也正从“以单一产品销售”为主转变成“以全套电源供应与管理解决方案推广”为主，解决方案提供商在 UPS 市场销售渠道中的重要性将日益突出。
据调研了解，中小型数据中心的系统集成项目单价大约3~4亿元，大型数据中心的系统集成项目单价可达到10亿元，可见，系统集成的附加值非常高，毛利率一般在40%以上。
趋势二：能耗瓶颈亟待突破 ，绿色节能将是趋势
目前制IDC发展的重要瓶颈是能耗问题，根据行业水平估算，IDC的运营成本约占总收入的60%左右，而能耗成本（主要是电力消耗）约占运营成本的50%左右，其中IT设备及网络系统、空调制冷及新风系统的能耗最大，如图11所示，能耗过大还将带来其他问题，如机房温度过高将影响计算设备的稳定行，供电和散热不足将影响IT基础设施扩展，数据中心亟需合理配臵减少能耗费用。
因此，对于IDC系统服务商来说，绿色节能是新的发展趋势，如图12所示，传统系统即便使用了高效UPS，其PUE值也只能到2.02（注：PUE，即 Power Usage Effectiveness，是评价数据中心能源效率的指标，等于数据中心消耗的所有能源与IT负载消耗的能源之比，越接近1表明能效水平越好，绿色化程度越高） ，但通过绿色节能改进后 PUE值有望下降到1.26，这也是国家近几年一直鼓励的方向。
2014年5月国家发改委、财政部、工信部、科技部发布了《关于请组织申报2014年云计算工程的通知》，其中明确要求面向政务应用及重点行业的公共云计算服务，所用数据中心 PUE（能耗指标）不高于1.5。2015年8月，北京市人民政府办公厅发布了 《北京市新增产业的禁止和限制目录 （2015 年版） 》 ， 其中明确规定禁止新建和扩建数据中心，PUE 值在1.5以下的云计算数据中心除外，进一步加强了对数据中心整体能效的要求。
通过设计合理的气流，提高散热制冷效率，解决局部过热问题，实现智能的电能质量管理，不仅可以降低运营成本，增加利润收益，而且对于数据中心的扩展，建设高密度机房以及计算设备的运行稳定性都有帮助，如图13所示。
UPS 制造商向下游集成和运营等环节延伸业务链随着数据中心需求量逐渐增加，擅长电力电子及能耗管理的UPS企业纷纷进军该领域。我们在表6中列示了A股上市的几家典型的UPS制造商：科士达、 易事特、 科华恒盛、 英威腾， 以及它们在该业务领域的布局与定位。 其中，前两家现都已具备产品供应、方案设计和集成建设的能力，未来将向运营服务等方向延伸业务链。科士达和英威腾的UPS 业务目前也正在向集成建设等后端延伸业务链。
科华恒盛的IDC业务布局
公司是最早切入数据中心领域的UPS厂商之一，产品覆盖数据中心的所有配套基础设备，包括服务器机柜、配电系统、空调调节系统、综合运维管理系统，并陆续推出云动力生态节能型数据中心、模块化数据中心、微型及中小型数据中心等行业级整体解决方案，其架构如图14所示，甚至在大型数据中心亦能实现绿色节能和智能控制，成功中标中国商飞、中移动万庄、辽宁移动、吉林移动、凤凰传媒、华北油田等高端应用项目。
同时，公司积极推进数据中心的持有运营模式，主要布局一线城市，在北京地区，公司已于2015年完成亦庄数据中心的建设，配套约5000个机柜，并与浪潮、天地祥云等客户达成合作；在上海地区，公司与市北高新开展战略合作建设高标准云计算数据中心，租赁面积约为2万平方米，计划配套约4000个机柜；在广州地区，公司拟投资8.6亿元建设4.4万平方米的大型数据中心，计划配套6000个机柜。公司预计到2016年底可持有1.5 万个机柜，未来数据中心业务将成为新的利润增长点。
易事特的IDC业务布局
公司自2014年以来改变了市场策略，逐步调整产品结构，更加重视应用于数据中心领域的在线式UPS产品，推出微模块数据中心2.0，并搭载数据中心智能监控管理系统，如图15 所示，实现供电、制冷与实际业务负载的动态最佳匹配。公司还专门成立了数据中心事业部，着力推广模块化数据中心整体解决方案，整合高端模块化UPS、精密空调、精密配电、智能监控等为一体，打造绿色、智能、高效的数据中心基础设施整体解决方案。
公司主要为互联网公司、学校、公安局、政府、医院、银行、地税等用户根据需求提供大型、中型、小微型数据中心基础设施整体解决方案，为业主提供“一站式”服务，目前已承接了广州百度数据中心、北京电信云数据中心等多个项目建设，并中标了铁塔（占总招标量的 8%） 、华为、中兴的IDC机房项目建设，未来还将逐步尝试数据中心运营。同时，公司通过与合作伙伴的合作，参与了部分国外数据中心项目，后续将持续开拓国外市场。
科士达的IDC业务布局
公司数据中心产品具有转换效率高、运营成本低、能量消耗少、管理便捷等优势，在金融、通讯、政府、电力等重点目标行业的市场份额稳定增长，成功入围工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、兴业银行、浦发银行、中国移动、中国联通、中国电信、中央国家机关、中石油等大型客户的目标选型，并成功中标包大、包西、丹大等多条铁路数据中心项目建设。
公司业务全面覆盖数据中心的关键基础设施产品，包括 UPS、精密空调、精密配电、蓄电池、网络服务器机柜、动力环境监控等，其中，精密空调产品属于具有国际竞争力的自主产品，市场已全面铺开，成功中标工商银行、中国移动、中央政府机关、中国铁塔的集中采购项目。
另外，公司为满足客户快速部署、灵活扩展的建设需求，充分发挥自身具有数据中心全线产品的技术优势推出ITCube一体化数据中心，通过标准化生产及模块化安装，向用户和行业展示了全新的数据中心建设模式，成功应用于金融、通讯、政府等行业，并实现出口。
英威腾的IDC业务布局
尽管起步相对较晚，UPS收入规模亦不及前文所述三家公司，但在IDC市场已有一定的业绩积累。据公司网站信息，子公司“英威腾电源”曾获中国计算机报社“2015年度中国数据中心领军企业奖”和“2015年度中国数据中心最佳解决方案奖”。
针对云计算与数据中心应用领域， 公司可以提供RM系列模块化UPS电源 （20~60kVA一体化模块UPS、25~600kVA模块化UPS等）为主打的机房整体解决方案，如图16所示，以及配电柜、蓄电池、服务器机架、精密空调等基础配套产品。
据公司网站信息，RM系列模块化UPS电源为全数字化电源产品，在设计上结合了传统塔式机型的技术特点与现代化机房模块化的需求。我们总结了该产品的竞争优势，主要如下：
（1）具有高密度与超大功率，单机最大容量可至600kVA，功率因数高达0.9，可节约机房空间与空调能耗。
（2）可靠性高。该系列产品的核心功率器件采用集成封装IGBT模块，相对于一般厂商普遍采用的分立IGBT器件，具有更大的电流承载能力、更小的功耗，提高了功率模块的效率与可靠性；同时，集成封装IGBT模块内部集成的温度探头相比一般厂商采用的外接在散热器的方式能够为系统提供最为可靠的热保护，在工艺上集成IGBT模块方案更为简单可靠，避免了多个IGBT分立器件并联导致的由于器件特性的分散性导致的短板效应引起的可靠性风险。此外，产品特有隔离风道设计方案，具有极高的环境适应性。据公开资料，公司的模块化UPS通过了中国泰尔实验室通信设备抗震研究所的抗震检测，并获得了抗震检测中心颁发的可抗最高9烈度震级的检测报告及合格证书，可以为用户有效防御未来 50 年内90%以上的地震危害。
（3）智能化、灵活性程度较高。该产品可提供各种规格功率模块以及机柜系统，供用户根据负载进行灵活配臵。
（4）采用模块化设计，可降低用户初期投资，并为机器扩容与后期维护提供便利。
IDC项目运营及盈利分析现阶段的数据中心是整合了服务器资源，凭借带宽优势，集中建设大型数据中心，同时利用先进的云计算、云存储技术提高服务器使用效率，从而实现单机成本降低以及使用效率的迅速提升。通过对数据中心发展历史的研究，我们归纳出几种运营模式，如表 7 所示。
下面我们通过模拟一个IDC项目来分析其运营及盈利情况。若按照 GB 50174-2008 中以及 TIA-942 相关标准及规定，数据中心机房系统规划设计如图17所示。
我们假设建设一个1万平米规模、1200个机柜的数据中心，估计总投资约为12000万元（平摊到每个机柜约投入10万元） ， 客户提供服务器、 网络系统辅助设备， 业主代为持有运营并提供网络服务， 则机柜租金收入为8400万元 （每个机柜约收入7万元） ，去除运营成本及费用约6000万元，现金净流入为2400万元（每个机柜约净收入2万元） ，静态投资回收期约5年，如表8所示。
3 风险提示
IDC技术路线或有变化，UPS需求或不达预期；IDC政策或从严， 市场增长或受限； 上市公司布局或存试错风险；行业估值中枢能否维持，在一定程度上存在不确定性。
《电力电子行业系列报告1：陈花重放 ，UPS企业发力IDC新市场》（20160329，分析师：郑丹丹，数据支持：徐智翔）
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易事特周克华：智能微电网离我们有多远？（2015.7.26）
万马股份屠国良：如何借助汽车充电网络布局，把握能源互联网入口？（2015.7.26）
智慧能源邓丽：互联网与制造业如何擦出火花？（2015.7.26）
置信电气王小颖：国家电网和置信电气在碳市场扮演什么角色？（2015.6.30）
昂华陈亮：面对《中国制造2025》任务书，中国企业要补哪些课？（2015.6.26）
浙商证券·锂论坛（2015.12.23）
马增光：未来三年锂业供求展望（2015.12.25）
姚俊飞：锂电正极材料之争，三元能否胜出？（2015.12.28）
曹勇：动力电池之国轩探索（2015.12.29）
汤卫平：盐湖提锂与正极材料研究（2015.12.29）
多氟多董事李云峰：详解六氟磷酸锂行业（2016.1.6）
浙商证券·“境内证券市场的机遇”高峰论坛（2015.8.25）
大V对话：境内证券市场如何支撑新能源企业长期成长？（2015.9.7）
其他会议纪要
清华李克强：智能汽车的发展趋势 （2016.1.27）
清华王建民：大数据与智能制造（2016.2.2）公告集萃
2016
5.16-21 5.9-14 5.3-7 4.25-30 4.18-23 4.11-16 4.4-9 3.28-4.2 3.21-26 3.14-19 3.7-12 2.29-3.5 2.22-27 2.15-20 2.1-6 1.25-30 1.18-23 1.11-16 1.1-9
特辑：年报里，这些企业都说要“走出去”（2016.4.30）
2015
12.28-31 12.21-26 12.14-19 12.7-12 11.30-12.5 11.23-28 11.16-21 11.9-14 11.3-7 10.27-11.2 10.19-26 10.12-17 10.8-10 9.28-30 9.19-26 9.14-18
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