港股思考2016.5.23

金融市场里错误概率最大的判断就是——“这次不一样”...

最近对H股b比较感兴趣，并且认为在这个位置逐步向下建仓H股b大概率会有一个好的回报。

首先介绍一下H股B的基本情况：

H股b的母基金是“银华恒生中国企业指数分级”，应该说这只分级比较特殊，那就是无下折条款，并且当b级跌至0.2元附近（2016年5月24日收盘价为0.646元）时H股a与b将各负盈亏，同时a份额还将承担本金风险，目前b级价格杠杆为2.354倍。母基金的持仓以弱周期行业（金融）为主：



看好H股b主要基于以下几个理由：

第一，港股在市净率和市盈率这两个维度接近绝对低估。2002年10月，国企指数最低0.76倍PB，眼下大约45%的港股跌破净资产，2001年以来，PB波动区间为0.75-5.1，均值为1.95，2016年5月23日国企指数为0.76倍PB，迫近这一最低点。

截至5月3日，恒生国企指数的PE分位数低到了0.066，累计有171个交易日的PE低于6.8倍PE，比整体平均值低了43.9%，比中位数低了29.9%，（从2006年5月1日开始统计），从PE分布区间来看，2001年以来，PE波动区间为6.5-36.2，均值为13。2016年5月23日该PE数值为6.55倍，已经在绝对值上迫近最低点。

第二，港股存在确定性催化剂——深港通。深港通大概率在年内开通，逻辑上深港通的开通有利于将资金引入香港创小板个股，与目前沪港通成分股相关性不大，但连通器的效用不可小视，投机资金的情绪总是带有传染性的，其实有些资金已经提前去了，眼下港股通余额跌破1000亿元指日可待。

第三，H股b对恒生国企指数PE相关度较高。

基本上可以看出是完全正相关。

    关注 蹲牛棚