董艺婷：量化产品生存之道—重回风险管理的本质

中国量化投资俱乐部理事、光大富尊研究总监董艺婷谈了自己对量化投资近年来发展和演变的认识和看法。...



导 读量化投资俱乐部2016年会圆满落幕，本次会议嘉宾们各抒己见，畅所欲言，发布了对量化投资、金融创新、量化FOF的畅想和看法，光大富尊研究总监董艺婷发表了精彩的主题演讲，以下是她PPT主要内容，供参考。

中国量化投资俱乐部理事、光大富尊研究总监董艺婷谈了自己对量化投资近年来发展和演变的认识和看法。

首先，她回顾了最近十年来市场上股票型基金、混合型基金、债券基金、货币基金数量的占比发生较为显著的变化，而这种变化它不光是大的结构上，还有一些细分上的变化。

在产品总数量急剧增长的情况下，对产品做系统化评价的平台类服务就显得格外重要。

虽然资产管理份额整体有了较大的变化，但是董艺婷指出：“以公共基金为代表的投资的群体，它在整个市场上的话语权并没有随着我们人数的增加而增长”，到今年5月份，可以看到股票型资产，在整个流通市值里面的占比是最低的一个位置。只有1.47%不到，“这是挺悲哀的一件事情”，“为什么这么多年里面为什么没有进步，反而在退步。市场想要的东西我们是不是真的给了？”

从目前市场份额上来看，目前在股票型基金当中，被动型只有10个亿，量化投资相对主动型投资来说，具有明显边际成本的优势，在董艺婷看来，“我们还有很多优势没有发挥出来”。对于量化投资的优势，她指出，传统的资管机构，在管理规模较小的时候往往是发挥最好的，随着规模的上涨，机构配置在基金经理身上的资源不断上升，扩张必然会带来成本的上升，可一旦过了其管理规模的一条界限，其边际成本的下降非常迅速，而在这方面量化投资具有得天独厚的优势，“从我们做量化的角度来说，在非常明确的策略下，它最快上升的时候，是在资源抢占阶段”。同时，在风险管理能力上，量化投资的的风险不但是明显可确定的，这也是区别于传统的一个亮点。

“量化人的优势非常明显，如果我们还不能把我们的量化事业给做大的话，我觉得一定是在某个地方出了问题。”现在无论是在市场上的比例，还是收入的贡献方便，占比都还是非常小的，董艺婷提出了问题：量化人的增长点在什么地方？

“做量化具体的方式，其实也不是特别复杂，说起来无非是在做一些风险的评价，和时间选择的性价比。”“我个人觉得，管理成本的性价比是我们更大的一个优势。在同样规模的前提下，为什么我们做量化的人不把它体现出来呢？我觉得这个才是我们应该要做的。”

针对无论是企业资金还是家族资金，他们需要这种定制特征的资管，董艺婷表示：“过去的几年一直是春天，未来可能一直是春天。”

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