包宇虹 “互联网+文化金融”需要深耕细作

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2015中国网络文化产业年会“互联网+文化金融论坛”上，中国人民大学中国艺术品金融所副所长黄隽教授作主题发言。根据黄隽教授论坛发言实录整理。黄隽教授发言完整内容如下：

我今天跟大家分享的话题是互联网+文化金融，以艺术品市场为例。

我讲三个方面的内容，第一个是理解经济、文化和金融，第二个方面是互联网+艺术品+金融案例，第三个方面是结束语。

1理解经济、文化和金融

首先我们理解一下当下的经济状况，文化产业和金融。我们说2008年中国的人均GDP突破3千美元，这是一个什么概念呢？这是一个进入中产的底线的一个门槛，在这个节点上我们说是生存型向享乐型转移的一个关键结点，也就是说3千美元以下，大家主要的收入是吃和穿，3千美元以上就开始有精神文化方面的需求。2014年我们人均GDP突破7400美元，今年我估计按照现在6.5到7的增长速度，是接近8千美元，那么这是一个典型的中等收入国家这样的一种状况。

在这种情况下，我们说两个主要的特征，一个特征就是有多余的钱之后财富管理成为一个巨大的需求；第二个就是精神文化的需求。新常态下，从艺术品市场上来看，精品的东西仍然被藏家追逐，但是一般这样的一种普通的艺术品，从2004年开始，无论是成交量，还是成交规模，明显的下滑大概20%到30%。

那么我们说百度的搜索指数，这是什么呢？这是一个艺术品，我们把这个放进去，这些比较高的点的数据是从2011年一直到2015年底。比较高的点都是在12月份年底，这是一个什么概念呢？到年底送礼，所以也是这种艺术品的高峰。到了2014年的时候，你会发现艺术品的关注度整体都在上升。

那么我们再看一线城市地区的分布，北京、上海、广州、深圳——这是我们说艺术品最多的集中在这样的一些富裕地区，特别是一线城市。年龄结构跨及20—29岁、30—39岁是最大的群体。今年7月份我专门带着学生在上海、杭州和北京调研了一、二十家艺术品电商，调查的结果是什么呢？80后是最主要的购买群体，同时90后增长得特别快，所以我们可以看出来艺术品市场的一些新的动态：一线城市的艺术品消费市场的潜质最大。此外，我们还看到市场的一些动向，去年的3月—6月在上海莫奈的特展，观展人数是40万，这个场地能够最多容纳多少呢？200人，最高的时候一天能够进去6千人，需要排队两个多小时。今年9月份的故宫，大家都知道，为了看清明上河图，要排队多长时间呢？排队6个小时。故宫的老员工说，其实清明上河图之前展过7、8次，从来没有出现这种情况。所以你会观察市场的特点，实际上08年以后，中国经济进入中产以后，人们对文化、艺术品的关注也在提升。我们讲这一定是跟财富和精神需求联系在一起的，是先有关注才会有消费，我们可以看到这样的一些数据。

第二个特点，中产和80后和90后渐成艺术品消费市场的主力军。对于一些中产阶层而已，到了一定收入阶段的时候，假如说家庭装修，你会用画、雕塑和一些设计品，这是一个必然结果。而80后，90后他们的生活理念和50后，90后完全不一样，虽然他没有很多的钱，但是他们更加简单，更加开放，出手更加果断，对于一些非常好的设计品，他会非常果断，这个和它的收入没关系，再加上互联网是年轻人的一个天地。

我们刚才说，第一个我们得理解经济的状况，第二个理解文化市场的状况，第三个我们要理解金融的主要功能。在长期的中国的经济发展过程中，中国是一种短缺经济，所以我们把金融都简单地理解为投资，融资。实际上金融最少有6个方面的功能，除了投资、融资以外，还有支付清算，集中资本和股权的分割机制，提供分散转移管理风险等这样的一些途径，我们可以通过隔离，通过增信，通过计量，通过转移来管理风险。此外，还有资源的配制，解决激励机制。所以我们不要简单地将金融理解为一种投资和融资。

2互联网+艺术品+金融案例

第二个我们看一下文化金融和互联网的案例，还是以艺术品为例，我们看一下这是去年德勤的艺术品金融报告，深绿色的部分是整个的欧洲加美国的艺术品私募基金，可以看出来艺术品私募基金整个的中国市场无论是规模，还是数量，远远超过欧洲加美国的总量。实际上在艺术品领域，到了2011年的时候，中国的艺术品市场已成为全球第一大市场。所以，大量企业家的资金带动了大量的金融产品，金融资本的进入使中国的艺术品和金融的对接在规模和速度上一下子就远远超过了欧美。

我们说艺术品和金融的结合：艺术品和金融的结合和别的产业还不太一样，别的产业直接是金融和这个产业，但是艺术品是有门槛的，也就是说它的门槛需要你有艺术品的鉴赏知识和对这个市场潮流风向的影响，所以在艺术品和金融的合成中一定是一个三角的关系。这个三角的关系是客户，金融经理人和艺术品市场专家。

其实我们讲在艺术品和金融的结合上，假如说资产的多样化，我们讲艺术品这样的一个资产，它的收益率和股票、债券、黄金、传统的金融资产相关性非常低，所以艺术品特别适合做资产配制。在艺术品和金融的结合中，我们比较多说资产配制还有代际传承。所以艺术品是一个很好的家族传承，包括慈善这样一个很好的工具。

我们简单的看一下，刚才看到非常火热的艺术品基金模式，这个模式跟私募股权基金的模式是一样的，那么它的简单的商业模式是什么？我们讲同样是一种GP、LP，投资人会投资这样一些有升值潜质的艺术品，经过若干年挖掘年轻艺术家的价值，最后通过拍卖来实现它的收益，基本的商业模式就是这样的。我们讲一般的产业基金可能是通过上市，平购，但是艺术品的基金推出模式基本上是通过拍卖，所以艺术品是一种文化产品，过去我们讲很多艺术品基金都不太成功，不太成功的原因是什么呢？因为大家急功近利，一般来讲就是两年，这样的话你就不符合艺术品本身价值成长的规律，所以到期的时候又遇到经济状况不好，拍卖也很难变现，最后就出了很多的问题。

但是从欧美国家的情况来看，虽然它的规模和支数不如中国多，但是很多的长期的投资最后的收益都会比较好。好，那么我们看第二个，今年的双十一，蚂蚁花呗和京东白条大放异彩，淘宝是900多亿。我们讲淘宝网在这么多笔的交易中，蚂蚁花呗占到了13%，京东的白条占到了40%，这就是分期付款，实际上这是什么呢？消费金融，在中国消费金融实际上有非常广的前景。我在过去的短缺经济下，我们的银行的供给，基本上都在支持供给，而很少支持消费，那我们现在主要的消费金融是房贷，车贷，信用卡大概占到了90%，而消费金融的份额则非常小。但我们可以看到这样网购中的消费金融势头已经起来了。

无论是阿里来讲，还是京东来讲，他们不是银行，所以它不能吸收存款。那么这么巨额分期代管的钱从哪来？我们来看一下，就是通过资产证券化。资产证券化讲的是，假如你是一个特殊的LPV机构，通过担保增信最后打包把你这样的一种消费贷款和债券证券化，然后筹集资金。因为我们说小额的消费信贷在未来会有非常好的现金流，所以这样的话，我们可以通过资产证券化，通过重组，通过打包，通过分割，通过信用增级，然后把它放到证券市场上进行融资，一边融资，一边贷款，就解决了网购过程中消费信贷的问题。

结束语

首先我们说互联网+文化+金融，关注文化的消费市场，关注中产的市场，关注年轻人的市场。第二个我们说金融创新的空间很大，多角度渗入到文化产业中金融的技术和渠道都不是问题。那么第三个我们讲，任何市场的良性循环一定要建立在理性的基础之上，艺术品基金这样的模式，为什么在欧美成功，在中国不成功，是因为在中国大多数人把它作为一种投机的手段，这样的话，短期的完全投机就只是一种工具，如果把金融作为这样的一种工具的话，它对这个行业长远的发展是会有损害的。

无论是“互联网+”文化，还是“文化+”互联网，那么我们说“互联网+”文化是创造一个新的发展业态，是逆袭创新，是弯道超车。而“文化+”互联网是为客户提供效率和质量，是瞬时创新，无论是互联网+，还是+互联网，其实对于文化产业来讲，都非常有意义。

最后一点是什么呢？当你的资金进入到无论是公募的也好，还是私募的也好，还是PE也好，还是VC也好，当你进入到文化产业的这个领域的时候，文化产业的门类是非常多的，电影，动漫，艺术品很多的门类，我们需要深入了解每一个门类不同的特质，挖掘和迎合人们的需求与痛点。现代社会不是简单的满足，就像我们过去做手机，原来大家说越小越好为了方便，但是苹果手机实际上把手机和人完全连在一起，他完全把这个观念颠覆了。这样的一种智能手机实际上是满足了人们潜在的人性需要，所以要深入了解不同门类的特质。在经济增长下行的今天，过去的跑马占地式的增长模式已经过去了，未来的市场要关注细分市场，做专业的事，需要精耕细作，谢谢大家。