【主板行情】A股主板市场熊牛转换后的十大金股解析

 

对一家上市公司而言,会面对两个市场、两类客户群体:一个是产品市场,对应着产品的消费者,产生的是企业的利润;另...





对一家上市公司而言,会面对两个市场、两类客户群体:一个是产品市场,对应着产品的消费者,产生的是企业的利润;另一个是资本市场,对应着股票的投资者,产生的是企业的市值。我们认为,产品市场的利润只是企业成长的过渡性指标,市值才是一家上市公司的终极指标。

我们一直在思考,上市公司市值成长的规律到底是什么?探寻这个问题的答案,可以从解答另一个问题开始:决定市值的因素有哪些?

我们将市值拆分为E*PE,E是企业的利润,PE是企业的估值。产业布局、商业模式、财务业绩、企业家团队影响一家公司的E,股市周期、主题管理、盈余管理、预期管理、股东结构、市值/股价水平这些因素影响上市公司的PE。



新生说《寻找市值成长规律》系列研究将按照这个逻辑框架展开。

去年A股股灾至今(2015年7月8日—2016年5月13日),二级市场整体处于震荡中下跌的走势,上证指数、中小板指、创业板指分别下跌24%、15%、13%。但在此期间,仍有不少上市公司涨幅傲人,甚至有公司上涨幅度超过五倍。

对于投资者而言,在不到一年的时间里,如果能够从近3000家上市公司中,找到这其中一家公司进行投资,那么将会获得丰厚的回报。对于上市公司而言,如果能够获得二级市场的认可,实现市值的大幅上涨,并在市值上涨的过程中做好相应的资本运作,反哺公司产业的发展,那么公司则进入产融互动的良性循环。因此,分析并解密不同时期的十大牛股,无论是对于投资者的投资决策,还是对于上市公司的新生成长,都具有非常重要的指导意义。

本文总结了15年股灾之后A股涨幅排名前十上市公司的共同特点,并在接下来的系列文章中对各个上市公司逐一进行分析,解密其上涨的原因,希望能给投资者和上市公司一些启示。

由于借壳重组、次新股和跨界并购是A股永恒的主题,而我们的研究更多关注能引起公司股价上涨的非制度性因素,因此在做涨幅排名时,剔除了因这几个主题上涨的公司。

去年股灾以来涨幅最高的10家公司中,多氟多不到一年的时间里上涨507%排名第一,涨幅最低的为上海普天,涨幅为213%,10家公司的平均涨幅为316%。

图1:股灾以来10大牛股总体概况

从上涨前后的市盈率来看,无论是静态PE还是动态PE,上涨前基本在几十倍左右,上涨之后基本上达到了100多倍。

图2:上涨前后市盈率对比



从市值上涨的贡献度来看,我们拆分成净利润的贡献度和市盈率的贡献度。10家市值成长最大的上市公司中,净利润贡献度达到或超过50%的占7家,其中5家的利润贡献度高达80%以上。

图3:市值上涨贡献度



从行业和主题的角度来看,这10家上市公司除了上海普天属于计算机行业外,其他公司均属于传统行业。表明在转型升级的背景下,部分传统行业企业开启了转型升级的步伐,并且得到了二级市场投资者的认可。

图4:股灾以来10大牛股行业分布



尽管传统行业占据绝大多数,但是二级市场上涨的原因却不是传统行业的缘故,更多是因为新兴行业主题。从主题的角度看,十大牛股中新能源主题占据6席,其他分别为国企改革、半导体、跨界重组和农林牧渔。

图5:股灾以来10大牛股主题分布



其次,从上涨前启动市值的角度来看,这10家上市公司最高的为天齐锂业98亿元,最低的康耐特市值仅22亿元,平均市值为43亿元,6家上市公司市值都在40亿以下,都属于中小市值的企业,相较市值已经很高的上市公司而言,中小市值上市公司上涨幅度的空间更大一些,也较为受到二级市场的关注。

图6:股灾以来10大牛股市值分布



从业绩的角度来看,2014年,这10家上市公司归属母公司净利润在0.04-1.33亿元之间,均值为0.57亿元,而在2015年,剔除两家亏损的上市公司(民和股份和上海普天),其余8家上市公司2015年业绩均表现出高速增长,其中增速最大的为多氟多(828%),增速最小的康耐特也有40%的净利增长。表明一方面,业绩基数低的上市公司更容易实现高速增长,另一方面业绩的高速增长更容易受到二级市场的认可。

图7:股灾以来10大牛股业绩表现



从大股东持股比例的角度来看,本轮上涨之前这10家上市公司除多氟多(15%)和赣锋锂业(25%)较低外,其余几家上市公司大股东持股比例均较高,平均持股比例高达45%。大股东持股比例高的优势在于拥有更多的市值筹码,可以更好的进行投融资等资本运作,借助上市公司的资本平台实现企业的快速发展。同时大股东持股比例高,二级市场的流通盘小,也有利于机构的炒作。

图8:股灾以来10大牛股大股东持股比例



最后,我们总结了股灾以来10大牛股市值成长的核心因素,从下图可以看出,新能源主题和业绩高增长是引起本轮股灾以来市值成长最主要的两大因素。

图9:股灾以来10大牛股上涨核心因素



总结一下,15年股灾以来的市值成长最大的10家上市公司,呈现出以下几点共同基因密码:

1、多为传统行业转型新兴主题(如新能源);

2、多为40亿以下小市值公司(上涨启动前);

3、普遍业绩规模基数小,增速高;

4、普遍大股东持股比例高。

资料来源:新生说(ID:xinshengshuowx)


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