俏江南创始人张兰的激愤vs鼎晖的冷静(创业家与投资方冲突系列8)

 

张兰既是经验丰富的创业家,也是有名的商界女强人。2000年,她创办了俏江南精品川菜餐厅。创办3年内在北京陆...



张兰既是经验丰富的创业家,也是有名的商界女强人。

2000年,她创办了俏江南精品川菜餐厅。创办3年内在北京陆续开了9家分店,在上海开了2家分店。随后,俏江南不断向高端服务挺进,2005年,上海881会所开业。2007年,时尚概念品牌餐厅SUBU开业。2008年又成为奥运竞赛场馆餐饮供应服务商。

2008年金融危机爆发后,俏江南的经营受到很大影响。张兰为了缓解现金压力并抄底购入一些物业,决定引入外部投资者。俏江南在当时是热门的投资项目,30多家投资机构与俏江南洽谈过,有PE投资人士说“我一听估值约30亿,觉得太贵了,就没去看。”

张兰最终选择了鼎晖投资。2008年9月,鼎晖投资给俏江南注资约2亿元人民币,占10.526%股权,即公司估值约20亿元。

鼎晖以高价投资俏江南,自然附有回购条款,即:如果俏江南无法在2012年底上市,或者俏江南的实际控制人变更,鼎晖投资有权退出“俏江南”。退出的方式由俏江南选择:鼎晖将股权转让给张兰或张兰认同的第三方,或者“通过法定程序减少注册资本及以减少股东数”。

鼎晖投资进入之前,俏江南注册资本1400万元,2亿元现金对一直靠自有资金滚动的俏江南相当于天降财神。有了巨额现金,俏江南制定了宏大的战略目标:

“在3-5年内开300-500家俏江南餐厅、两年内,在全球19个城市建立65家分店,让全世界认识并了解中国的餐饮文化、希望能够进入世界五百强、做餐饮界的LV……”

张兰对此解释说:“我不是高调,是自信”。

此后,俏江南积极谋求上市。2011年3月,俏江南申请国内上市。2012年1月,俏江南被证监会终止审查。

国内上市失败后,在明知港股估值更低的情况下,俏江南还是不得已开始申请香港上市,但俏江南又碰到了新壁垒—“10号文”。在10号文颁布前,中国国籍人士在中国所经营的企业,将股权从境内转入自己成立的境外公司,比较容易通过审批。10号文颁布后,中国公民境内资产转移到自己的境外公司去持有,需要去外管局审批与登记。

为了顺利上市,张兰不惜更改国籍至加勒比岛国,2012年年中,俏江南通过了香港联交所聆讯,获准于香港上市,但迟迟没有正式挂牌交易。

张兰对此的解释是,港股市场上小盘股并不被人关注,俏江南的团队去见投资者时发现,对方对中餐标准化有疑义,不愿意给出高估值,因此俏江南不急于挂牌。

因为香港上市估值低,所以,由大陆上市改为香港上市,已经使鼎晖投资与俏江南发生分歧。后来,上市目标一直没有实现,鼎晖投资与张兰的冲突逐步升级。

不过,冲突中呈现出“一冷一热”的特征,即,鼎晖投资不愿意说,表达得很冷静,而张兰则毫不掩饰,激愤陈词。

《环球企业家》记者2011年向鼎晖投资求证与俏江南的关系时,鼎晖投资的王功权(就是私奔的那位,任俏江南董事)授权代表吴华说“不方便告诉”,另一位代表胡晓铃说“我们不会就这个跟媒体做任何沟通。我们跟俏江南的关系很好。”

而张兰则强调:“引进他们(鼎晖投资)是俏江南最大的失误!他们什么也没给我们带来,那么少的钱稀释了那么大股份。我们早就想退掉这笔投资,但鼎辉要求翻倍回报,双方没有谈拢。”

张兰说,没想到的是,金融危机最严重的低谷在3个月后就过去了,当中国经济开始显露复苏迹象时,这笔钱还没有完全到账。张兰称鼎晖对其支持也很有限,“连财务报表都不要看”。

此外,张兰还认为,听鼎晖的建议,向高管低价出让了部分股权,却还是不能在境内上市,她觉得她自己也亏了。这件事指的是:

鼎晖和俏江南2008年签订的增资协议中规定:向公司提供股权激励建议方案,协助公司建立健全合法有效的薪酬管理体系及激励约束机制。

2009年末,双方落实这件事。2010年初,俏江南请来了原麦肯锡合伙人魏蔚担任CEO。魏蔚也是一位非常强势的女职业经理人,她从麦肯锡换到一个陌生的行业,与性格张扬的老板合作,需要很大的勇气。

张兰给了她勇气。2010年3月,魏蔚加入俏江南没多久,张兰将俏江南4.7%的股份,以1508万的价格转让给了远腾投资有限公司(即魏蔚的公司,注册在香港)。以俏江南约20亿估值来计算,4.7%的股份价值9400万元,相当于张兰向魏蔚让利近8000万元。

张兰还转让3.889%的股份给安勇,将1.217%的股份给史海鸥。价格分别为1248万元和391万元,同样是友情价。这二人都是俏江南的高管。

同时,鼎晖也做了一些对应的转让,同样是转让给上述几人。转让完成后,鼎晖投资持有俏江南9.926%的股份。

魏蔚在担任俏江南总裁期间,提出“四化”管理改革思路:企业化、信息化、工业化、国际化,谋求从“人治”到“机制”的转变,提升标准化程度,加强供应链管理。对此,张兰也基本认同。

不过,实现这一转变谈何容易。“企业最大的挑战就在于管理层的固步自封和盲目自大,在这个行业中竞争,不进则退。”魏蔚坦言。俏江南中高层管理人员除了少数几个职业经理人外,大多出身基层,学历和见识有限,整日忙于“埋头拉车”。而张兰本人强势的管理风格,则让俏江南烙上了强烈的张氏印迹。

后来,魏蔚离职,张兰的儿子汪小菲接任CEO。

《环球企业家》杂志有这样的评论:

在11年时间里,张兰成功地把俏江南包装成新式高档中餐的代表,那是由来自西方的顶级设计并融汇了东方元素后所营造的崭新感觉。她个人的创业故事更成为境外媒体在描绘中国经济变化时津津乐道的对象,在一个由男性精英主导的商业社会里,这位草根背景的女性显然取得了炫目的成就。有时,时尚娱乐版的编辑也乐于追逐她和她的儿子汪小菲的一切。2011年3月22日,汪小菲与台湾演艺明星大S(徐熙媛)举办那场奢华高调的婚礼时,这一情形显然到达了高潮。

关键问题是,在扩张规模不如预期的背后,是其管理能力提升乏力的苦涩现实。俏江南不是个案。一如选择向百胜国际出让控股权的小肥羊一样,过去这些风光一时的餐饮品牌现在都遇到了规模扩张的天花板,标准化和精细化管理上的羸弱无力抵消原材料、人力和房租成本上涨的压力,而看似美好的特许加盟模式往往让品牌陷入更混乱的境地。

2014年6月,欧洲最大私募股权基金公司CVC Capital Partners宣布,在俏江南持股比例已达82.7%。另据报道,张兰家族持有俏江南的股份不足20%,但张兰仍担任董事长。

此前外电报道CVC投资俏江南的资金高达3亿美元。按此估算,此笔交易中,俏江南的估值为约23亿元人民币,比2008年鼎晖投资时估值20亿元人民币略有增值。

数位私募投资界人士表示,鼎晖投资已经在此轮交易中退出俏江南。鼎晖仍保持了此前的低调风格,对此不予置评。

(注:本文是多家媒体报道综述,问题管理手机报编辑整理)

请点手机屏幕右上角,再点“发送给朋友”(包括你加入的群)、“分享到朋友圈”。

问题管理手机报(公众微信号wenti88)已发布130多期,400多篇有趣、实用的文章。每期有原创、每期有精华!尚未关注(订阅)的朋友,请点本文标题下方的“问题管理”,打开后,再点“关注”。


    关注 问题管理


微信扫一扫关注公众号

0 个评论

要回复文章请先登录注册