CPI不及预期，阶段性宽松或可续

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• CPI不及预期，货币宽松或阶段性可续

一  宏观经济及政策要闻

CPI同比2.3%，不及预期

今日将公布3月份CPI，招商证券、海通证券、瑞银等预测涨幅为2.5%，银河证券预测值为2.8%。2月份CPI同比上涨2.3%，创下自2014年7月份以来新高。

企业年金增长逐渐放缓，2015年资金规模增速仅为23.9%，全年新增职工数约23万人，在职职工中拥有企业年金的人数比例仍不足十分之一。

接近监管层人士称，6月有可能宣布中国监管机构改革计划。按照此前传闻酝酿的方案，升级为副国级的央行或下设金融管理局，负责三会的监管协调。

管清友：今年政府项目下放、银行放款速度明显加快，项目开工主要体现在二季度，所以从经济增长指标的角度看，今年年内二季度经济增长或现高点。

国家信息中心首席经济师范剑平：从PPI等价格指标来看，中国经济已经出现了“从底部向上拱的苗头”。

多机构预测中国一季度GDP有望温和复苏，增速达6.7%。交通银行首席经济学家连平称，未来楼市可能还会有一定的反弹空间，无疑会对固定资产投资乃至GDP的企稳回升形成重要支撑。

二  资金及票据市场日评

转帖市场

转贴市场上，受到周末不确定因素困扰，机构配置票据热情有所减弱，票价维稳。纸票方面，国股和农商受到市场热捧，持票机构卖出此类票据较为容易，而城商买入机构则对票据有各种限制，诸如授信、到期日和一手直贴行，且对于国股行直贴的票据价格可以在3.40%免三成交。电票方面，市场上3.10%买入国股的机构很多，民生3.09%可收到期日整齐的国股票；城商方面，部分机构可收各期限的城商票，价格在3.25%以内，今日浦发系统在市场上收城商电票，略挑授信。

近日天津银行股份有限公司上海分行票据买入返售业务发生一起风险事件，该案是票据逆回购方在交易中被取走担保物票据，而回购款未能到账所引发的。目前票市受到小幅度影响，买入机构较为谨慎，对交易对手要求更高，部分中介今日卖票略微不易。

直贴市场

直贴市场上，市场上直贴银行主要为招商民生中信工行等，报价不分承兑行、票据金额大小和期限，打包价格高于中介，且报价波动不大，市场反应滞后于中介；中介则细分付款时间和承兑行，对市场反应较敏锐。

融资线票据报价

今日融资线平台纸票报价降幅收窄，国股报价在2.7‰-2.9‰之间，平均报价为2.81‰，按年化较上一日下降5.85个BP；城商报价在2.87‰-3.2‰之间，平均报价为3.01‰，按年化较上一日下降6.04个BP；三农报价在3‰-3.62‰之间，平均报价3.31‰，按年化较上一日下降4.14个BP。

今日融资线平台电票报价小幅下降，国股报价在3.13%-3.16%之间，平均报价为3.15%，较上一日下降0.73个BP；城商报价在3.19%-3.33%之间，平均报价为3.29%，较上一日下降3.34个BP；三农报价在3.32%-3.5%之间，平均报价为3.44%，较上一日下降4.9个BP。

4月8日各地票据市场贴现利率一览：

郑州：中介当天打款报价国股2.70，商行2.80

长沙：中介当天打款报价国股2.73，商行3.00，农商3.26

昆明：中介当天打款报价国股2.75,商行2.93，农商3.21

武汉：中介当天打款报价国股2.77，商行3.05，农商3.32

重庆：中介当天打款报价国股3.80，商行3.10

厦门：中介当天打款报价国股2.73，商行3.00，农商3.26

太原：中介当天打款报价国股2.71，商行2.83，农商3.03

安阳：中介当天打款报价国股2.73,商行2.98，农商3.25

上海：中介当天打款报价国股2.71，商行2.88，农商3.03

三  票据及相关价格

中国票据网日报(04/08)—中国票据

截止下午三点票据网数据显示,纸票买入价微降，卖出价小增，电票买卖价均微降，卖出价降幅稍大于买入价，另外纸票买卖差价有收窄迹象，电票买卖价差则维持现状。从申报量来看，纸票买入申报量锐减三成，卖出量也微降，不过买入申报为主的局面未改；电票买入量降三成，卖出量与昨日相差不多，卖出申报高于买入申报，机构抛售意愿上升。



直贴动态价格

根据中国票据网综合信息整理，不同地区2016年直贴（转帖）动态价格趋势如下：

图 1分区域2016年2月份以来直贴（转贴）票据价格



每日shibor（上海银行间同业拆借利率）利率/每日汇率价格

根据上海银行间同业拆借利率官方公布以及外汇中心最新价格，shibor利率及人民币汇率价格如下：



注：

人民币中间价为每日央行09：15公布的当日价格

在岸价格为前一交易日收盘价格（前一交易日时间为09：30-23：30）

离岸价格为研报发布时即时的外汇价格

图：2016年人民币中间价走势



四  票据市场研判

转贴市场上，四月第一周，月末因素消弭，各品种票价均大幅走低。纸票方面，股份制大行如民生一边倒的选择买入国股，价格较昨日大幅下行，城商农商买入机构也不少，买入价也大幅走低，电票市场亦然。今日市场机构出票比较容易，各期限的票类都可迅速在市场上找到买入对手方。

随着季末不利因素的逐步消弭，本周银行间整体流动性和收票行为或收到一定制约，同时，受到天津银行票据案等相关事件的影响，票据利率或阶段性企稳。

展望本月，市场整体流动性趋紧的月度和季末的双因素将有所缓解，四月份随着财政缴款等多因素的有效对冲，料利率会出现一定下行。同时，4月份是传统的票据大月，各机构根据自身的业务特征开展相应业务。3月12号，央行行长在两会答记者问中明确了“货币政策稳健，绝不强刺激”的政策取向，总量宽松节奏料放缓。“两会”总理讲话与央行调低MLF利率皆向市场传达着扶持实体经济、降低企业成本的信号，而春节以来，票市价格方向不明，呈区间波动，离去年低位仍有50BP左右空间，票据价格下跌仍有一定空间。

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