投研笔记黄河旋风5亿投产3D打印、格林美3.6亿建动力电池原料生产线、融捷6月复产_【未来发现者号】

黄河旋风的投资逻辑可参见上周四推送的研报|黄河旋风投资逻辑。黄河旋风发行11.3亿可转债，5亿用于明匠研...

黄河旋风的投资逻辑可参见上周四推送的研报|黄河旋风投资逻辑。

黄河旋风发行11.3亿可转债，5亿用于明匠研发制造3D打印智能装备

明匠智能与黄河旋风联手研发制造3D打印装备与合金粉末耗材，明匠工业智能装备产品线又添新丁，与黄河旋风协同广大智能装备产品线。该项目生产制造基地计划使用重庆两江新区拍得土地，熔覆激光技术计划在明匠位于南京高新区的子公司研发生产，该项目达产后将对明匠向客户提供智能制造解决方案起到积极推动作用。

格林美拟投资3.6亿建动力电池原料生产线

5月30日晚间，格林美公告称，其子公司荆门格林美拟投资3.58亿元，用于建设年产4万吨车用动力电池原料硫酸镍生产线，以满足公司镍钴锰(NCM)与镍钴铝(NCA)材料战略发展需求原料以及未来车用动力电池材料市场的需求。随着下游需求向暖，国际镍库存有望进一步化解。另一方面，随着国内镍企的转型、减产，而新能源动力电池材料对镍原料需求高涨，供需不平衡有望带来镍价的一次关键性上涨。

三元材料的高镍低钴化

随着三元材料在动力领域安全性的逐步成熟，以及消费市场对于续航里程需求的提升，北汽、江淮、吉利、奇瑞、长安、众泰、中华等都推出了使用三元材料的新能源汽车，三元材料将逐步成为主流。行业数据显示，从目前情况看，2015年三元材料电池市场规模约1.4GWh。2016年三元材料电池市场预计增长将达到274%，即5.2GWh，对应市场规模过100亿元。

而作为三元动力电池生产的核心关键材料，正极材料对锂电池的比容量、安全性、稳定性、循环寿命、生产成本等主要指标起到决定性作用，占电池原材料成本的40-46%。随着国内的多元动力锂电池的生产、测试标准的出台，新能源汽车用锂电正极材料逐渐朝着能量密度更高、电池模组成本更低的方向发展。

“研究表明，随着镍含量的增加，三元材料的晶胞参数会发生相应的改变，从而使得电池能量密度得到大幅度的提升，即镍含量越高，电池的容量越高。”上述人士介绍说，采用高镍低钴的结构可大大降低材料的成本，成本驱动将推动三元材料向高镍低钴的结构发生转变，“为尽量降低成本、满足新能源汽车续航里程要求，国内产品工艺领先的正极材料生产企业都纷纷开始研究、生产高镍的三元材料，当前特斯拉使用的NCA三元材料就是典型的高镍低钴的代表。”

镍价应已进入筑底回升阶段

以LME在全球的三大镍金属库为例，其库存量从2012年的11万吨已上升至目前的33万吨，相应的，镍金属价格在三年中出现了30%以上的跌幅。

伴随着镍价的下跌，导致相关企业效益不佳，国内镍企也在纷纷谋求转型、减产。例如华泽钴镍(000693)，该公司从事的主要业务是电解镍、硫酸镍及副产品的生产、销售以及相关有色产品的经营贸易。由于2015年度镍行业持续低迷、镍价创12年来最低导致产品售价大幅下降，该公司2015年净利润亏损1.55亿元，同比减少171.2%。

另一家A股公司ST吉恩(600432)，目前是中国最大的镍盐公司和仅次于金川集团的第二大电解镍公司，因市场行情低迷影响，公司近年来效益不佳，2015年净利润亏损28.7亿元。

除国内镍企基本停建新产能之外，麦格理在4月的报告中预计，2016年全球镍减产及折损的量共计有19.2万吨，期间将有12.9万吨的新增产量释放，合计全球将有6.3万吨的净减产量，加之不可控及阻挠因素导致的4.4万吨的额外折损，该行预测2016年全球镍产量将同比下滑3.8%至190万吨。

一方面是原材料的减产，另一方面又是新能源汽车对动力电池的巨大需求，这一供需关系的不平衡将为镍价上涨提供较大空间。有研究表明，镍价后续走势受到实际需求改善、镍“创纪录库存”进一步消耗等因素影响，镍价回调整理充分后仍可能会逐渐震荡走升。上述行业人士也认为，沪镍走势波动性可能会较前期进一步增加，镍价应已进入筑底回升阶段。

5月31日下午，融捷股份董事长吕向阳先生表示，融捷锂矿6月复产。融捷股份董事副总经理、董事会秘书陈新华女士建议股东关注融捷股份的发展战略，融捷的战略在不长的时间里可以实现，届时，锂产业链业务只占一小部分，电子书包等业务会占更大的份额。

关于三元电池的梳理可以参见5月18日推送的热点|新能源汽车上涨的逻辑是否发生变化？以及点击阅读原文阅读【国君电新】深度研究：聚焦电池规范目录：三种情景假设分析。