美联储会议纪要的艺术-178

每六个星期，美联储货币政策会议纪要会公布一次。急切的央行观察家们忙于从中寻找政策决策者们都有了什么新的想法。...



每六个星期，美联储货币政策会议纪要会公布一次。急切的央行观察家们忙于从中寻找政策决策者们都有了什么新的想法。

乍一看，这种会议纪要详尽且坦率地记录了美联储官员们每一次重要的观点改变。不过，一些曾经参与会议纪要撰写的前任官员们提醒：别被愚弄了。

即使于8月20日02:00公布的FOMC 7月会议纪要如往常一样看起来再详细不过，但你可能无法透彻地读懂所有的意思。一些线索也很容易被误读。因此，你需要了解阅读这份会议记录的技巧。

首先，你需要知道，FOMC会议纪要在正式公布之前会经过多次修订。

一小队工作人员准备好最初的会议草稿之后，美联储主席会修改一遍。之后，所有FOMC委员会成员会在会议之后的一周内再依次审阅一遍。在委员们提出修正或增补意见之后，二稿将成形。终稿出现后的第二天会交由委员会来审批通过，接下来就被公之于众。

如果期间有不同的意见出现，将由美联储主席来决定是否最终采纳异议。

总体来看，会议纪要基本不会给出令市场大为震惊的意外信息。

有意思的是，在前美联储高级顾问、现任美国企业研究所学者StephenOliner看来，“会议纪要的标题比正文更令人心跳加快。”

有时候，一些措辞会透露出更多信息。比如，会议发言者的讲话顺序都是被精心安排过的。另外，虽然会上的每个人都是“参与者”，但只有那些拥有政策决定投票权的委员才是会议“成员”。这些重量级人物包括FOMC委员会正副主席、纽约联储主席和其他每四年轮流换届的地区性联储主席。

此外，会议纪要会涉及一些“计数词”，这些词会给出参会人数、或者具有投票权的委员出席人数方面的粗略指南。这些词也有严格的排序。比如，“很多”大于“若干”，但小于“多数”。

然而，恰恰正是这些词可能产生误导。

“不是人人都可以谈论每一个议题。“少数人”说的一些话并不意味着其他很多人没在思考同样的事，”前美联储副主席Donald Kohn提醒道。

其他一些措辞也隐藏着故事。曾在2002年至2010年之间参与美联储会议纪要准备工作、现任Cornerstone Macro LLC驻华盛顿合伙人的Roberto Perli称，在他任职美联储经济学家的那些年，“值得注意的是”这种措辞多数时候都代表着它是来自美联储主席的言论。

比如，2009年1月会议纪要披露，此前的其中一条言论引入了一个“值得注意的是”，那很明显来自于现任美联储主席耶伦。她当时还是旧金山联储主席。

但有时候，一些重要的启示也可能会被排除在外。在2000年10月的FOMC会议上，委员会收到了关于美联储和欧央行均进行了外汇市场干预的简报。他们被告知，外汇价格变动表明干预措施遭到提前泄露，这使得一些投资者提前采取了应对行动。

“这是可耻的，会议纪要简直就是彻头彻尾的妈妈。所以，任何阅读这份会议记录的人都应该了解，可能有一些重要的事情被遗了，”Donald Kohn如此表示。

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