个人观点谈万科、宝能、华润的未来——

个人观点谈万科、宝能、华润的未来！...



我在资本市场有些年头了，在这里我只是用金融思维谈论一下个人对这件事的观点。

很多人批评王石非要要选择央企做大股东是看不起民企，实际情况是在我国，做房地产没有央企做背书很难做大，不管你接受不接受，这就是现实。至于几方的互撕就当演绎了。

同时我也把国内资本市场的实际情况和各位简单说一下。到今天为止我没听过那个投资方愿意为民企和中小企业融资，都是宁愿投向明知道有风险，但有地方政府担保的地方债。原因地球人都清楚！因为资本更喜欢有权的和有钱有权的。

现在分析一下境内金融行业的资金成本：

国企融资成本都在0.5以下，民企融资一般都在1.2~1.5，三线城市的融资成本更高，通常3分利都很难融到资。民间的金融公司放贷起点都在2.5以上。

保险公司的险资成本，保底是0.4，加上各种附加成本和代理佣金等，一次的底线总成本在0.7左右，这是最基本的技术成本。杠杆倍率这里不考虑，因为任何资金都有放大杠杆的可能。

如果说以上问题可以用市场化方式解决，但是更为实际的是，以目前国内金融环境看，中国近期开放资本市场是不可能的。那么结论就很明显了，如果在国内做房地产的话，国企是最好的一个保护壳，再有国企在拿地上同样具有先天优势。民企控股万科，不能说不行，但是对万科的不确定因素会很大，单纯这个不确定因素对万科来说就是难以承受之重。

从整件事件更可以看到目前大陆资本市场的实际情况，无论是政治上还是传统的成功人士普遍对民资的态度还是非常鄙视的，民企的位置还是做央企不做的事情才会有机会发展，这样也是民企生存的一个硬道理。

其实国内早就提出开放民间资本市场，但是实际情况无论是政策上的监管，还是法律的约束都是形同虚设，指望饿猫去看管放鱼的仓库，本身就是非理性的设计，因为人性本身就不是什么共产主义。这种逆向结构使民间的融资成本只会增加不会降低。更为奇葩的现状是将金融类的敏感词在工商注册目录中删除。

个人看来万科最好的解决方案是：

1、保留国企大股东背景，给予民资补偿，让其合规退出，这样不伤民企，但是结局是大陆民企会转移去海外市场。

2、给予民企大股东地位，问题是民企不可能独自承担政策变数，目前就已经表现出来了，其风险大于收益，一旦出现大概率事件，境内民企更会潮水一般撤离大陆，后果大家都明白，那就不是十几年的问题，很可能就是几十年的停滞……

3、也有另外一种破局的办法，就是让另一个国企溢价买走民企的股份，给与看似合规的做法，之后皆大欢喜的结局。但是这么做就等于给了民企在国企套利的可能，管理层最不想看到这种情况发生，与执政方向相悖……

无论结果如何，此局姚先森已经赢了，隔壁老王的去留已经不重要了，演绎的空间有限！

所以在法律缺失的情况下，第一种是政治上而非资本市场希望看到的结局。

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