吐槽｜IPO只见雷声未见雨 美团内部被曝权斗声连连

美团今日被曝进行了7亿美元融资，不过美团未承认，红杉则进行了否认领投一事。悬案重重之下，业内曝出美团在IPO...



美团今日被曝进行了7亿美元融资，不过美团未承认，红杉则进行了否认领投一事。悬案重重之下，业内曝出美团在IPO上市步步艰险之下，内部还出现了内斗，这可不是好的苗头哦。



美团创始人王兴最近谈论企业家精神较多，很少谈论团队与业务，大概有苦衷吧。

知情人士透露，近期，美团持续发生人事地震，跟随他连续创业的销售副总裁杨俊，已经离职。大批城市经理与一线销售人心思动，也纷纷离开。而王兴本人至今未对外做出解释。

“王慧文、干嘉伟两人也快被边缘化了，手中权限越来越少。”该人士透露，公司许多员工人心惶惶，不知老大接下来有啥动作。

人事之外，一个更为不祥的征兆也在浮现：2014年以来，美团全国市场份额不升反降，下滑幅度竟高达12%-13%。

美团2015年本有IPO预期。冲刺关键时刻，人事动荡、业绩大幅下滑，不像正常现象。

上述人士说，诸多危机征兆，不过是美团具体业务、商业模式、资金链、公司治理、企业文化等诸多矛盾的集中反应。这个刚坐稳中国团购业榜首不到两年的企业，内外交困，面临着创立以来最大危机，已到调整关口。

人们不禁要问，王兴，你家美团到底怎么了？

美团危机频发：人事地震、降薪、市占下滑13%


高管离职也许不算什么，但杨俊不一样。他是王兴连续创业伙伴，参与创立过校内。校内售后他独立创业，后来持有饭否股份。2012年他被王兴拉入美团任销售副总裁，一度被认为是3号人物。

10月26日，杨俊曾与COO干嘉伟、《九败一胜》作者李志刚在虎嗅分享公司成长。那天他披露了美团整体5%以上毛利率。一个月后，竟然离职了。

这可能与权斗有关。今年9月前，原百度LBS负责人沈丽空降美团担任高级副总裁。沈深受王兴器重，很快揽去不少权力，被视为2号人物。

这似乎引发其他高管不满。论行业资历，尤其运营能力，干嘉伟、王慧文、杨俊等恐怕不服沈丽。

当时王兴对外澄清过，但传闻不断。据说沈与干及另一副总裁王慧文不那么和谐。业务权限能看出端倪：干被视为团购崛起大功臣，声望很高，沈来后，他掌管的核心业务与酒店与电影被剥了出去。

高管离职可能也有利益背景。比如王慧文，2010年底加入，王兴承诺给股份。2011年，美团融资，阿里尽职调查，问王有无美团股份，王说有但没协议，投资人问担心不，他说不担心，王兴亲口告诉他的，他说有就有。他先于杨俊加入，不知后者有无美团股份。

“这样，杨俊的岗位就是鸡肋。”消息人士说，美团市场与销售组织架构一直不太清晰。

如局面无法控制，美团高管团队可能持续动荡。坊间称，连干嘉伟似乎都已生去意。

高管离职多有骨牌效应。在许多三四级城市，美团城市经理与底层销售大批离开。其中华中某站10人离开8个，只剩一名城市经理与一名学生，当地份额从40%降至10%。

业务失利更可怕。上述消息人士说，今年以来，美团势头看上去很猛，但实际上整个市场份额根本没有增长，反而还下降了大约12%-13%。

数据背后，危机似乎刻不容缓：团购业务上，随着大众点评4月以来持续冲刺三四级市场，增速远高于美团，而美团团购业务整体份额则呈下降趋势。

垂直领域上，美团酒店团购，已被去哪儿在数百个城市超越。而超越的秘密，竟然与美团高管流失有关：原美团华南销售悍将张强加盟去哪儿担任目的地事业部总经理。之前，张在华南创下的销售额，一度占公司酒店团购40%；上半年高调的猫眼，借助几部大片疯狂一把后，步入疲态，《匆匆那年》、《一步之遥》两部新片均未与它合作。而且来自影线的抵制声越来越高。这里面利益纠葛很深。之前猫眼负责人徐梧透露，每出一张电影票，影院只能拿50%的钱，剩下的，片方拿走部分，2%-3%是税，5%被广电总局下面的电影专项资金办收走。市场票房不妙时，院线、片方都会反对猫眼中间剥一层利。

王慧文亲自担纲的外卖，在点评投资的饿了么冲刺下，节节败退。前天饿了么官方发了一组文字、照片及医院诊断证明，宣称多名员工被美团员工殴打致伤，直斥对方是流氓公司。外界可能不明白为何美团这么凶，那是因为，相比团购，外卖是长单，可节省大量开拓成本，且现金流非常稳定。事实上，“外卖+团购”组合，正是美团O2O布局关键，王慧文亲自担纲，是想从侧面加快追赶点评主业。但截至目前，他却被饿了么一帮80后给压着打。

人事动荡、降薪、全业务下滑，真是一幅全线告急画面。昔日团购龙头似乎风雨飘摇。

多重危机背后：不可持续的“烧钱”模式

多重危机背后，也许事关一个核心话题，那就是美团资金链告急。

今年5月，美团曾以20～40亿美元估值完成3亿美元C轮融资。但近20亿人民币的现金，难以支撑疯狂的烧钱运动。

这是一个人员急速膨胀的团购企业。2013年年会上，王兴说美团有2700多名同事。而一年半之后的今天，美团员工数已达9000人，增长了233%。美团虽号称轻资产型互联网企业，实际上，人力成本甚至远比一些制造企业高。如以人均月工资2500-3000元计算，加上四金及福利，仅人力开支恐怕要超过4亿。

美团业务确实也在增长。去年初，它覆盖近百个城市，如今它宣称超过300多个。截至今年年中，它的交易额已超去年全年数字。但团800数据显示，今年前10月美团成交额307亿，最后两个月每月流水要接近50亿，局面相当困难。

就算流水目标能完成，美团也会受内伤。截至目前，它仍未能实现盈利。前不久，杨俊对外表示，公司毛利率大约5%多一点。王兴年初表示，今年400亿交易额会有19亿营收。等于说毛利率约4.75%。

这比2013年美团宣称的10%的毛利率缩水一半以上。那时，大众点评、糯米在三四级尚未真正发力。而今年4月后，随着点评团购快速进入100多个城市，美团享受10%以上毛利的日子一去不复返了。

一位离职的美团城市经理透露，就算接近10%，大部分城市也是亏损，做团购就是通过烧钱做个好看的流水，又不是自己真正的营收。

美团5月融资估计所剩无几。截至目前，它基本上靠贴钱维持数据光鲜：一线城市，它虽然贴钱挖角点评头部客户，但效果不大；被饿了么打得节节败退的外卖，每月亏损1.5亿；团购业务，每月烧掉5000万—1亿。即便两项业务上半年烧钱数字减半，加上上述人力成本，美团全年可能直接烧掉超过23亿。

“过去，美团三四线毛利率还好，能反哺一线，现在毛利下来，这种烧钱速度，它自身都难保。”消息人士说。

资金链无法支撑，美团开始采取激进的财务手段，比如拉长账期。一般来说，行业平均账期大约5天，而美团目前要两周左右。对那些小微型商户来说，等于说，自己的生命线已经被操控在美团手中。

一家华南商户说，美团渠道霸权已不是一天两天，过去账期还好，但合作上特别不讲理，只要跟点评或糯米合作，就面临下线危机，提点也会遭遇下调压力。

一切似乎都已失控。当初王兴挖来沈丽，很可能是想改变这种局面。他身上的技术与产品经理气质，与百度出身的沈丽吻合。消息人士说，沈到来后，公司确实加强了技术导向。

王兴个人传记《九死一生》一书作者李志刚前不久表示，美团中层最希望改善的地方是，“能够跟王兴有更多的交流”，希望王兴亲口告诉他们未来怎么走。而王兴面临的巨大挑战是，如何将60%的线下部队与技术产品人员“捏合在一块”。这似乎透露出，王兴对一线销售十分漠视。

随着技术导向强化加上垂直化趋势，美团局面很可能会加大干嘉伟、王慧文等高管的心理压力，从而为这家狼性营销风格的公司带来巨大运营风险。

从宠儿到弃儿：美团IPO估值或缩水

美团各种危机征兆，并非单一原因所致，与其商业模式、公司治理、企业文化有深刻关联，相当程度上决定着美团未来。而预期中的IPO，或许存在巨大变数。

前面已多次提到王兴目前面临的治理难题。沈丽的到来，即便可以平衡权力，扭转疯狂营销、烧钱带来的失控，但可能会抑制业务扩张与团购模式，影响公司士气。

王兴似已陷入两难之中。美团的商业模式已模糊不清，走向“四不像”：它确实在冲刺一线生活服务，但烧钱诱惑打法难以撬动点评。一个反差明显的例子是，当美团疯狂砸钱，诱惑头部商户时，点评却加速借资本力量落实垂直整合，一年不到完成4起ERP整合案，不但稳固了潜在合作，而且与它们建立起更深层次的共生合作，深入到大数据运营方面，大大提升了抗风险能力。

生活服务追不上对手，团购又无法继续疯狂烧钱，业内人士昨晚透露，为减缓压力，美团未来一年很可能会局部效仿当初的58同城，大幅缩减团购投入，强化垂直行业。但这很可能会导致其市场份额大幅下滑，弱化竞争形象。

美团估值将直接受到现有局面抑制。团购这个故事，在投资人面前已经难以获得议价能力。而且，对手点评已追了上来，就连团购概念都没有了竞争力。

此前5月，美团获得C轮融资时，估值区间为20亿—40亿美元。半年过去，业内人士认为，在生活服务平台真正崛起之前，这一区间难以提升。

一些行业分析师持续将它与阿里、京东对标，期望给出更高估值。但美团不是实物交易平台，无论是阿里的开放平台，还是京东自营平台，与它都有明显差异。在投资人眼中，美团还是一个团购公司，想获得过去动辄就是20—30倍的市销率，已经很难。

分析师当然更喜欢拿团购鼻祖、上市公司Groupon垫背，做参照，给予美团高估值。但Groupon却是一个负面榜样：自2011年11月上市后，市值已从210亿美元缩至53亿美元，股价从最高点31.14美元下降到8美元以下。MarketWatch知名作家普莱蒂说，Groupon从宠儿变弃儿，证明团购作为独立模式不可持续，虽然也在找出路，但留给它的转型时间不多。

美团还会拿Groupon作为估值参照吗？恐怕不会。不但不会，美团恐怕还要加快时间摘掉团购帽子，但是，当点评已建立起更深生态，并在三四线冲刺时，当BAT开始大举进军生活服务时，一个危机频发的美团，也许同样会从一个资本市场的宠儿沦落为一个弃儿。

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