PE研习社 · PE五十问(1) “关于PE那些鬼……”

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PE五十问

系列之一



1. 什么是PE（广义）

Private Equity，即私募股权。通过非公开募集资金对非上市企业的股权（私人股权）进行投资，并充分考虑退出机制（上市、并购或管理层回购等方式），通过出售股权获利。

*如未特别说明，本文所指的PE均为广义上的PE。

2. 什么是PE（狭义）

在中国，狭义的PE主要投资于Pre-IPO、成熟期企业，进行数额较大的投资。

在美国，狭义的PE专指并购、夹层和PIPE。

3. 什么是另类投资

另类投资（Alternative Investments）是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。目前，另类投资没有统一的定义，通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。另类也不意味着都是创新，房地产和大宗商品投资都有着悠久的历史。

4. 什么是私募基金

私募基金（Private Fund）是私下或直接向特定群体募集的资金。与之对应的公募基金（Public Fund）是向社会大众公开募集的资金。人们平常所说的基金主要是共同基金，即证券投资基金。

投资证券市场的私募基金叫私募股票基金。

只有投资非上市公司股权的才能叫作私募股权投资基金(PE Fund)。

5. PE的特点是什么

相对于主流投资，PE通常来说平均收益率更高，流动性更差，风险也更高。

相对于其他另类投资，PE更加看重创造价值的过程，追求实现基金与企业的共赢。

6. 私募股权的分类

私募股权基金通常分为创业投资/风险投资（VC/Venture Capital）、成长资本（Growth Capital）、并购基金/杠杆收购基金（Buyouts）、夹层资本（Mezzanine Capital）、二级市场基金（Secondary Market）、重振资本（Turnaround）、破产投资基金（Distressed Private Equity）、PIPE（Private Investment in Public Equity）、母基金（Fund of Funds）。

7. 什么是风险投资

风向投资/创业投资，主要投资对象为初创阶段的高成长型企业。这类企业失败的风险很高，但是预期收益率也很高。VC主要关注新能源、新材料、互联网和生物科技等高科技行业，几乎可以被认为是“技术基金”的代名词。代表基金包括红杉、IDG、软银等等。

8. 什么是成长资本

成长资本，在国外有时也称扩张资本（Expansion Capital），主要投资于处于高速扩张期的企业。是中国PE当前的主流投资模式。具体来说，中国成长资本基金重点投资于临近上市阶段的成长企业的少数股权，并在企业上市股票解禁之后迅速出售股票套现。

9. 什么是并购基金

并购基金主要投资于成熟行业，通常寻求目标公司的控制权。主要关注金融、房地产、食品和制造业等行业。这类基金通常会以被投资企业的资产为抵押大规模举债，这种收购方式也称杠杆收购（LBO/Leveraged Buyouts）。由于欧美发达国家经济总体增速较低，多数行业处于成熟阶段，因此并购基金是欧美PE行业的主流投资方式。这类基金通常倾向于与目标公司的管理团队合作收购企业，允许管理团队以较低的代缴获得企业一定的股权。如果企业经营有所改善，管理团队与基金都将获得高额收益。这种激励机制也是管理层收购（MBO/Management Buyout）在PE界风行的重要原因。

10. 什么是夹层基金

夹层基金主要投资于企业的可转换债券或可转换优先股等“夹层”工具。一般属于低投资级甚至垃圾级的债券，其高利率水平弥补了高风险的缺憾。夹层债券是杠杆收购中重要的债权资本来源。

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