美日货币政策仍维持宽松不变

美联储上周三货币政策会议后宣布维持利率在0.25-0.5%不变，但强烈暗示仍可能在年底前收紧货币政策，因就业市场进一步改善。...

图：香港中环码头

摄影：张卓翰，建行亚洲资金部

美日货币政策仍维持宽松不变
本期要点：

美联储上周三货币政策会议后宣布维持利率在0.25-0.5%不变，但强烈暗示仍可能在年底前收紧货币政策，因就业市场进一步改善。美联储主席耶伦在最新的政策声明发布后称，“我们认为加息的依据增强，但决定暂时观望一段时间，”耶伦表示，如果就业市场继续改善，且未出现任何新的重大风险，她预计年内会加息一次。另外，根据预估中值显示，美国联邦储备委员将今年加息次数预期从之前的两次下调至一次。在17位决策者中，有三位表示利率应在今年剩余时间保持不变。联储还预计，明年和2018年加息的幅度会小于之前的预期，并将长期利率预估从3.0%下调至2.9%。从市场表现来看，投资者对下次加息时机的预期并未出现大的改变。此外，联储委员亦分别下调美国经济增长及通胀预测，并上调失业率预测。今年美国经济增长预测由2%下调至1.8%，全年通胀率预测由1.4%下调至1.3%，失业率预测由4.7%上调至4.8%。另外，核心通胀率预测维持1.7%不变。委员亦预期，通胀及核心通胀率要2018年才达2%目标。

本次会议的特别之处在于，在9月和12月两次议息会议之间，美国将选出其历史上的第44位总统：特朗普或希拉里。本次会议中除了经济因素外，政治因素也占相当比重。在政治影响方面，虽然美联储官员明确表示，政治因素并不在制定货币政策的考虑范围之内，总统大选也并不是FOMC会议上讨论的话题，但市场显然并不这么认为。在市场看来，美联储将于12月，而不是11月加息，主要因为美联储需要等到美国大选尘埃落定之后才会行动。多数投行也认为本次的美国大选将影响到美联储的决策，特朗普民意支持率的上升可能让美联储维持谨慎立场。截至9月23日，联邦基金期货走势显示美联储12月加息概率为58.6%。

一、环球资本市场一周要闻

美国初请失业金人数意外减少，触及两个月低位，表明就业市场表现强劲，可能为美联储在12月前加息铺路。美国劳工部报告，截至9月17日当周，初请失业金人数减少8000人，经季节性调整后为25.2万，为7月中以来最低水平。另一项数据则显示，美国8月成屋销售连降第二个月，但地产商和经济学家将此归咎于房屋供应长期短缺，限制了房屋买家的选择。
日本央行公布9月利率会议结果，维持利率在-0.1%不变，符合预期。令市场意外的是日本央行推出长短期利率操作的“收益率曲线控制”，即将10年期利率目标维持在零附近。华尔街日报分析，日本央行打算让 10 年期国债收益率维持在 0、短期国债仍为负利率，重新拉开与短期限国债之间的利差。如此可以让银行业、保险业、退休基金较有获益的空间。彭博社分析则认为，日本央行可能正在寻找最佳收益率曲线，长期限与短期限之间利差保持在适当区间，同时能顾及家庭与企业信贷需求，也顾及金融机构利益。
英国央行货币政策委员会（MPC）委员福布斯表示，她认为没有必要进一步降息以协助英国公投退欧后的经济，与她的大多数同僚看法相左。她认为8月降息及支持银行放贷的种种措施，或许暂时已经足够。福布斯8月时反对重启购债，成为英国央行内立场相对强硬的一派，不过当时她支持英国央行调降指标利率至0.25%的历史新低。
二、离岸人民币债券发行动态

上周离岸人民币债券没有公募发行完成定价。
相关热点：人民币10月1日加入SDR在即，外资机构对人民币资产的需求进一步提升。加拿大国民银行获准在内地银行间债券市场发行总额达50亿元人民币债券。中国央行表示，此举对进一步开放债券市场有积极意义。据中国债券登记公司的数据，至今年6月底境外机构持有人民币债券总额为6635亿元，较5月份大幅增加401亿元。6月境外机构和个人持有境内人民币债券量连续第四个月上升，而大部分由非境外央行的机构投资者持有，显示外资机构对人民币资产需求上升。
2016年离岸人民币市场概况（含私募发行）截至2016年9月23日，离岸人民币债券发行量1,408亿元，较前一周增加50亿元，去年同期为2,342亿，同比降40%；发行笔数465笔，较前一周增加12笔，去年同期为640笔，同比降27%。*数据来源为彭博离岸人民币债券承销排行表
‍撰稿：张卓翰