突现黑天鹅，美国大选能否影响人民币？

美国毕竟还是世界警察，警察局选局长，当然会对全世界都会有不小的影响，包括我们手中的钞票。下周就是美国大选一决...



美国毕竟还是世界警察，警察局选局长，当然会对全世界都会有不小的影响，包括我们手中的钞票。

下周就是美国大选一决胜负的日子。在这个关键时刻，FBI突然重启了对民主党总统候选人的调查——还是“邮件门”。消息一出，原本民调落后的特朗普的支持率大涨，希拉里仅有1%的领先。这让人不禁想起6月份的英国脱欧公投：原本留欧派微弱优势领先，但最后的结果却让人大跌眼镜。

目前，双方候选人谁都不敢说一定能够当选。但从两人竞选时的经济政策来看，不论谁当选，人民币都会承压。

美国经济的基本面正在好转。美国三季度GDP的年化增长率为2.9%，而之前仅为1.4%，远超前值，也高于2.5%的预期值。不仅如此，当前美国的通胀率已经连续十个月达到美联储的预期水平，通过宽松政策来刺激通胀的目的已经基本实现。

这种情况下，美联储在未来几个月内加息，将是大概率事件。这样，美元回流走强，人民币持续贬值的压力较大。

如果希拉里当选美国总统，由于其基本经济政策只是在奥巴马现行政策基础上进行的小幅修改。因此美联储未来调整联邦基准利率的频率和幅度，都会按照较为缓和的节奏进行。预计延续现行货币政策的可能性较大，只会适时缓慢加息，而不会有颠覆性的举动。

而如果是特朗普当选，情况可能会有一些变化。早在竞选时，特朗普就曾对美联储接连推迟加息表示不满，加上其保守的对外经济政策，美联储未来的加息幅度和频率是否会受到干扰？尽管此前美联储的货币政策一直保持高度独立。

不过，目前包括主席耶伦在内的美联储，以鸽派占上风，主张温和加息（目前鸽派4人、鹰派3人、中立派3人）。所以，在2018年2月3日耶伦卸任之前，特朗普的主张，可能不会得到太多来自美联储的支持。

除了外部压力，国内经济状况才是影响人民币汇率的最核心因素。主要包括两点：资产泡沫化和居民家庭资产配置。

过去几年在宽松的货币政策影响下，配合“去库存”的大环境，以房地产为代表的投资性资产价格大幅攀升，甚至超出了合理区间。这种情况下，人民币贬值在所难免。

汇率本质上还是购买力的问题。假如中美两国软硬件基本相同的两套房子，分别需要500万人民币和100万美元，那么人民币兑美元汇率就是5：1。但国内资产价格大幅上涨之后，两套房子的价格分别变成了1000万人民币和150万美元，那么人民币兑美元的汇率很自然地会变成6.7：1。

要想避免这种直接的汇率下跌，只能引导多出来的那部分资金向其他领域流动，而不是离开中国。

另一个影响相对较小的因素，是随着经济发展，企业和居民家庭开始全球化配置资产。这也是提高收益、平衡风险地必然措施。所以我们看到了国内企业在国外买买买，内地居民去香港买物业、买香港保险等等。这些必然导致人民币外流，对人民币也会形成一定贬值压力。

未来人民币会是一个渐进式贬值的过程。但考虑到美国大选结果的不确定性，从投资角度看，单纯投资美元也不合算。当前无论是美国还是欧洲，均存在出现“黑天鹅”事件的可能性，选择合适的避险资产是很关键的。

但不是人民币对所有货币都贬值了。10月1日以来，人民币对欧元、日元和英镑分别升值幅度达0.78%、2.09%和4.67%。所以，要不要换外汇，换哪种外汇，还要看未来几年内是否有出国留学等需求。

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