【安信电新】英威腾调研纪要20161028

安信研究时间：2016年10月28日参与人：董秘、电动车业务副总裁张总一、公司业绩1、三季报，新能源汽车业...



安信研究

时间：2016年10月28日

参与人：董秘、电动车业务副总裁张总

一、公司业绩

1、三季报，新能源汽车业务：销售额去年7000万，今年截至3季度末，8000多万（销售额），超过计划目标（超过预算目标116%）。

2、电动汽车原计划销售1.5亿（四季度无物流车产品，会完成该目标），有物流车会超目标。

3、新能源车政策落地对业绩影响：目前物流车订单已经有了，但推荐目录没下来，订单可能发生变化。月初计划是10月28日，政策会出来，可能会有改变。如果政策出来，后面3个月做到1亿订单。

二、电动车板块

l  产品：车载充电机AC-DC、充电桩、驱动器。公司重心主要在驱动公司。

产品全面（单机、微面、三合一等），公司参与沃特玛联盟，目前有汇川、蓝海华腾等成员。公司认为蓝海华腾80%的订单（但蓝海华腾口径是没有到80%）来自于沃特玛联盟。

1、电控价格：五合一价格1-2万，单机几千元。三合一价格1万以上。今年比去年下滑很多。未来价格仍有下降趋势（补贴下降）。

2、电动毛利：1）未来没有变频器毛利高。因为变频器客户散，电动车客户大，电动车量上来形成规模效应，但价格往下走。2）主控和辅控的毛利目标在35%左右。（生产委托集团做，代工协议，有一定利润）。

3、客户粘性情况：客户不会轻易更换供应商，因为产品在进入下游客户时，需要做很多工作，包括强测、公告等。

4、电控成本占新能源车大概为10%。

l  市场：物流车、客车、乘用车。公司先做商用车产品，今年启动乘用车产品开发。

l  客户：以客车、物流车为主，基本涵盖大客户。最大客户有宇通客车、中通。主控的客户主要是中通、宇通。客户数量在50-60家。

1、客车领域客户：

1）宇通：去年开始做产品，今年成为正式供应商（主控产品）。目前两款产品（去年1款，已经定型；今年1款：主打车型8米-12米以上），今年的预计在12月底将产品做出来。

宇通目前主控提供商只有汇川，如果英威腾进去后，就是2家。宇通重工（多个项目配合，量会慢慢上去）、宇通精益达（法国车型，控制器），目前有销售。

2）中通：主要为系统集成商，做主控。豪沃（每月几百万出货，以辅控为主）。银龙，也是大客户（主要做辅控，其主控有希望做进去）。中车自己做主控，今年把辅空做进去。

3）其他：上海申沃，上海申龙客车，南京金龙。东风、五洲龙、云南五龙。

2、物流车

客户：英威腾公司能拿进入的厂家（东风、唐俊、大运）。目前一汽还未进去，但在装车调试。

l  关于沃特玛联盟：

1、沃特玛联盟中做物流车厂家：东风、山东唐俊、大运、一汽。

Q：蓝海华腾、英威腾、汇川份额怎么分？

A：联盟理事长希望能蓝海华腾、英威腾做物流车，汇川乘用车，但实际不会如此。

2、公司于今年5，6月进入沃特玛联盟。进去后1个月就要把产品拿出来。

3、乘用车领域：未来重点客户：吉利。

乘用车领域：公司希望2017年出产品，2018年推广，2019年销量上去。产品包括：乘用车上车载充电机，DC-DC、驱动器。

目前两种方式去开拓吉利：1）浙江吉利（直接提供产品），2）成都吉利（做系统集成商），做吉利乘用车（SUV）。目前公司乘用车的工作，通过审核，样品已经出来。吉利原计划今年10月推上市，但因为设计更改，现计划是在明年1月推出产品。公司借助成都吉利（帮其做系统集成商，包括主控和辅控），一方面来了解乘用车需求，另一方面，借此打入吉利乘用车市场。助于明年在乘用车市场做整体产品布局。

4、研发团队

公司研发：目前在专门找技术团队（国外技术人员会做顾问）。电动车员工，总人数150人。其中研发人员，去年30人，今年增加80人。增加的研发费用，会体现在客户的专用需求产品的研发费用上。增速与去年相当。

三、其他业务

1.  工业自动化

公司认为这是很重要的一块。工业4.0，未来会增长，而且体量大。

2.  ups：

目前最优秀子公司，稳定高速增长，去年40%，今年40%-50%增长，但量不大。今年计划开展UPS整体解决方案。

3.  交牵引

目前试运行20万公里，订单招投标比较复杂。

关注：1条线上用多少车，1辆车上共6节车厢，每节车厢用公司产品的金额800-900万。

4.  伺服

公司看中通用伺服，如果通用伺服上去，上海英威腾有未来。

通用伺服增长，毛利不高，增长可能到100%。电源伺服销售下滑。产品结构不同，今年依然亏损，但亏损面收窄。

5.  变频器

价格明年不会往下滑。



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